Applied Digital、正体不明のハイパースケーラーと52億ドルのリース契約を締結

Applied Digitalは、同じ米国投資適格ハイパースケーラーとの間で3件目となる15年リース契約を獲得した。この52億ドルの契約により、データセンター開発業者の契約ポートフォリオは5つのAIキャンパスで合計1.4ギガワットに達する。

「2年前、我々はデータセンターを建設するだけでなく、規模を拡大できる企業を築くという意図的な決断を下しました」とApplied Digitalの会長兼最高経営責任者（CEO）のWes Cummins氏は語る。「主要ハイパースケーラーからの継続的な需要は、5つのキャンパスにわたって当社のモデルが強力に検証されていることを示しています。」

本リース契約は、米国南部の非公開州にあるAI専用工場キャンパス「Delta Forge 2」における210MWのクリティカルIT負荷を対象とする。テイク・オア・ペイ方式を採用し、当初の15年間でApplied Digitalに52億ドルを保証する。ハイパースケーラーが30年間の全ての更新オプションを行使した場合、最大127億ドルに拡大する可能性がある。初期運用は2028年第1四半期に開始される見込み。

この契約は、同一顧客とのPolaris Forge 3リース契約から18日後に発表され、Applied Digitalの契約総ベース期間リース収入は360億ドルに押し上げられた。全ての更新オプションが行使された場合、その額は860億ドルに達する。この契約収入の約70％は米国投資適格ハイパースケーラーによって支えられており、2028年および2029年に予定される開発パイプラインに向けて規模を拡大する同社に予測可能な収入源を提供している。

この契約は、最大手クラウドプロバイダー間におけるAIインフラへの飽くなき需要を浮き彫りにしている。Applied Digitalのフランチャイズモデル（設計、建設、運用を標準化しキャンパス全体で再現するアプローチ）は、2026年4月以降、Delta Forge 1およびPolaris Forge 3の契約を含む、同一ハイパースケーラーからの3件の長期コミットメントを獲得している。同社は現在、2.15GWの系統電力を備えた5つのAI工場キャンパスを運営している。

Delta Forge 2には、Applied Digital独自の水冷不要冷却技術と高電力密度インフラが統合され、大規模AIトレーニングおよび推論ワークロードに必要な計算密度向けに設計される。同社のサイト選定戦略は、大規模インフラ投資が地域雇用や税収基盤の拡大など持続的な経済効果を生み出す地域を対象としている。建設は進行中であり、初期運用は2028年第1四半期を目標としている。

株価は時間外取引で11％上昇し約45.69ドルとなり、Applied Digitalの時価総額は約117億ドルに達した。株価は過去12ヶ月で214％上昇している。

Needhamは目標株価を66ドルから83ドルに引き上げ、買い推奨を維持した。Compass Pointは目標株価を45ドルから70ドルに引き上げ、こちらも買い推奨。Citizensはマーケット・アウトパフォーム評価と60ドルの目標株価を維持した。アナリストコンセンサス目標株価は65.83ドルであり、現在の水準から約61％の上昇余地を示唆している。株価はStrong Buyのコンセンサス評価を有しており、過去3ヶ月間に10件の買い推奨に支えられている。

同社の過去12ヶ月の収益は3億1900万ドルで、前年同期比66％増加したが、依然として損失計上中の状態が続いている。Applied Digitalは最近、Goldman Sachsが組成した3億5000万ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティをクローズし、さらに5億5000万ドルの新規資本へのアクセスを確保した。また、先月にはクラウド事業を分離し、ChronoScale（CHRN）という独立した上場企業としてスピンオフを完了した。

投資家にとっての課題は、Applied Digitalが野心的な建設スケジュールを実行しつつ、キャッシュ消費を管理できるかどうかである。同社は20億6000万ドルの契約ネット・オペレーティング・インカムを保有しており、可視性の高い収益基盤を提供している。Needhamのアナリストは、Applied Digitalが今後、追加のハイパースケーラーやネオクラウド顧客によって顧客ポートフォリオを拡大するにつれ、価格決定のダイナミクスが改善すると予想している。謎のハイパースケーラーの正体、そして追加キャンパスへのコミットメントがあるかどうかが、株価にとって最大のカタリストであり続けている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。