Apple、敵対的中国メモリ企業CXMTからのDRAM調達承認を米政府に申請——2630億ドルの時価総額消失を受け

Apple Inc.は、トランプ政権に対し、米国防総省のブラックリストに掲載されている中国メーカー、長鑫存儲技術（CXMT）からメモリーチップを購入する承認を得るためのロビー活動を行っている。AI需要に伴うDRAM価格の高騰が、世界最大のテクノロジー企業の利益率を圧迫しているためだ。

「Appleは過去1カ月間、商務省に対しCXMTからのDRAM調達を認可するよう働きかけてきた」と、この問題に詳しい関係者はフィナンシャル・タイムズに語った。協議は非公開であるため、匿名を条件に話したという。

この働きかけは、Appleが6月25日、メモリーコストをこれ以上吸収できないとしてiPadとMacBookの全ラインナップで値上げを決定したことを受けたものだ。この動きにより、同社の時価総額は1日で2630億ドル消失——同社史上2番目の規模となった。AppleのDRAM供給は現在、Micron Technology Inc.、Samsung Electronics Co.、SK Hynix Inc.の3社が独占している。この寡占体制は、AIデータセンター向け高帯域メモリー（HBM）需要がコンシューマー向けチップの供給を圧迫し、価格を引き締めている。

承認されれば、CXMTとの取引は世界のメモリーサプライチェーンにおける地殻変動となり、急成長する中国サプライヤーへのアクセスをAppleに与えることになる。CXMTの第1四半期売上高は508億元（70億ドル）で、前年同期比719％増。同社は6月12日、上海証券取引所のSTAR Marketにおける295億元（41億ドル）の新規株式公開（IPO）で中国規制当局の承認を得ており、上半期の売上高は1100億～1200億元を見込む——前年から6倍以上の増加となる。

AIによるコンシューマーメモリーへの圧迫

DRAM市場の集中はAppleにとって大きなリスクとなっている。3社のサプライヤーが事実上すべての生産を支配しており、AIブームはかつて大口購入者に有利だった価格動態を一変させた。テクノロジー企業は過去3年間で数千億ドルをAIインフラに投じ、Nvidia Corp.のグラフィックスプロセッサーに使用されるHBMの需要を記録的な水準に押し上げた。その結果、ノートPCやタブレットに使用される標準DRAMの製造能力が転用され、全体的な価格上昇を招いている。

AppleによるiPadとMacBookの値上げは、より広範なトレンドを反映している。同社によれば、他の家電メーカーも同様の措置を講じているが、具体的な企業名は明らかにされていない。2630億ドルの評価損——発表日のアップル株は約8％下落——は、前会計年度に3910億ドルの売上高を計上した同社において、投入コストのインフレが利益率を圧迫している兆候に投資家が極めて敏感になっていることを示している。

CXMTの台頭と地政学的障壁

中国を代表するメモリーチップメーカーであるCXMTは、米国防総省により、中国軍との関連が疑われる企業として1260H条項に基づき指定されている。また、商務省のエンティティリストにも掲載されており、米国企業が特別ライセンスなしに指定企業に物品や技術を輸出することを制限しているが、そのようなライセンスが付与されることは稀である。

CXMTの財務軌道は、中国の半導体産業が急速に前進している実態を如実に示している。第1四半期の純利益は247.6億元（34億ドル）で、前年同期比1688％の急増。上半期の純利益は500億～570億元を見込み、前年比最大2544％の増加となる。計画中のIPOは、SMIC（中芯国際集成電路製造）の532億元上場に次ぐ、STAR Market史上2番目の規模となる。

Appleにとって、CXMTの生産能力へのアクセス確保は、メモリー調達コストを大幅に削減し、既存の3社の価格支配力を弱める可能性がある。Micron、Samsung、SK Hynixの3社で世界のDRAM市場の約95％を支配しており、この寡占体制に何らかの混乱が生じれば、業界全体の価格に重大な影響が及ぶ。Appleの株価は予想利益の約28倍で取引されており、部品コストの持続的な削減は年間営業利益に数十億ドルを追加する可能性がある。しかし、規制上の道筋は不透明だ。トランプ政権は中国の半導体企業に対する規制を緩和する姿勢をほとんど示しておらず、ライセンス承認には国家安全保障および通商政策の両当局から厳しい審査が行われるだろう。関係者の1人によると、決定は第4四半期まで下りない見通しだ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。