Apple Intelligenceによる買い替え意欲が24%に低下、折りたたみiPhone投入目前

Appleが人工知能（AI）によってiPhoneのアップグレード需要が急拡大するとの見通しは、消費者の間で勢いを失いつつある。UBSの調査で明らかになった。同社は需要を再活性化するため、初の折りたたみ端末を準備している。

UBS Evidence Labが主要5市場で7500人以上のユーザーを対象に実施した調査によると、Apple Intelligenceの機能を理由に端末を買い替えると回答したスマートフォン利用者はわずか24％で、2026年上半期から約500ベーシスポイント（bps）低下した。購入判断にAI機能が「影響を与えなかった」と回答した割合は約31％に上昇し、約300bps増加した。

「このデータは、Apple Intelligenceが消費者にとって重要なアップグレードの促進要因にはまだなっていないことを示唆している」と、UBSのアナリスト、デイビッド・ボークト氏はリポートで述べた。この調査結果は、AI搭載機能がiPhoneの買い替え需要の「スーパーサイクル」を引き起こすという従来の見方に疑問を投げかけるものであり、この見方がAppleの他ハードウェアメーカーに対するバリュエーション・プレミアムを支えてきた。

Appleの株価は300ドル台に回復したが、UBSは株価目標を296ドルに据え置いている。これは2027年の1株当たり利益（EPS）9.86ドルの30倍に基づく。同行は2026年度のiPhone出荷台数を約2億6160万台と予測。前年比15.7％の増加を見込んでおり、主にiPhone 17の堅調な需要と、Apple製品ラインアップ全体での値上げを前にした駆け込み需要が牽引するとみている。

折りたたみiPhoneが潜在的な起爆剤に

調査ではAppleにとって明るい材料も明らかになった。折りたたみスマートフォンに対する消費者の関心だ。折りたたみ端末カテゴリー全体への関心は約600bps低下してマイナス8％となったものの、Appleブランドの折りたたみ端末への選好は強まり、相対的なプレミアムは約600bps拡大して約48％に達したとUBSは述べている。

Appleは9月の製品発表イベントで初の折りたたみiPhoneを発表する見通しで、初期生産台数は約500万台とのサプライチェーン情報がある。これはUBSの今年のiPhone出荷台数予想に対し、約2％の上振れ要因となる。Counterpoint Researchの予測では、2026年の世界の折りたたみスマートフォンディスプレイ受注は約2750万台と、2025年から24％増加。Appleの参入でこのうち29％を占め、Samsungの31％に次ぐシェアとなる見込みだ。

折りたたみiPhoneは「iPhone Ultra」のブランド名を冠する可能性があり、IDCによると平均販売価格は約2500ドル、大容量ストレージ構成では最大3000ドルに達する見通し。これにより、これまでで最も高価なiPhoneとなるのは確実だ。折りたたみ端末の販売台数がiPhone全体に占める割合は限定的であっても、高価格帯の設定はiPhone全体の平均販売価格を押し上げる効果が期待できる。

バリュエーションは製品サイクルの実行力に左右

AIによるアップグレード需要への失望は、アップルの短期的な株価パフォーマンスを、ハイテク大型株を支えてきたテクノロジー・ストーリーではなく、ハードウェアのサイクル実行力に依存させることになる。Appleの株価はフォワードベースで約31倍と、S&P500種株価指数の22倍を上回るプレミアムで取引されているが、AI関連企業として注目されるエヌビディアなどが持つ35倍超の倍率には及ばない。

DRAM価格の上昇や、最高裁で審理中のEpic Games App Store訴訟で不利な判決が出る可能性も逆風要因だ。Appleは「メモリーコストの大幅な上昇」を見込んでいると警告。27％の外部決済手数料に不利な判断が下されれば、前四半期に過去最高の309億8000万ドルの収益を計上したサービス事業の収益構造が根本から変わる可能性がある。

Appleをカバーする56人のアナリストのうち、35人が「買い」、19人が「保留」、2人が「売り」の評価を下しており、12カ月の平均株価目標は約319ドル（コンセンサスデータ）。同社株の過去12カ月の上昇率は42％で、52週高値の317.40ドルから約3％下回る水準にある。9月の折りたたみ端末投入は、短期的に最も明確な株価上昇要因だが、収益への影響は、どれだけ多くの消費者が2500ドル以上をiPhoneに支払う用意があるかにかかっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。