Anthropic、売上高でOpenAIを35%上回り、IPO競争を再形成

Anthropicの年換算売上高は5月に4500億ドルに達し、OpenAIを少なくとも35%上回り、IPOを前に財務状況を逆転させた。

The Informationによると、Anthropicの年換算売上高は5月26日時点で約4500億ドルに達し、OpenAIの約3300億ドルを少なくとも35%上回った。

「Anthropicの売上高は今年最初の5カ月間で約5倍に成長したが、OpenAIの伸びは50%超だった」と関係者は述べた。

2025年末時点でAnthropicの年換算売上高は900億ドルと、当時のOpenAIの半分以下だった。この逆転は、両社のビジネスモデルの違いに一部起因する。Anthropicは主に、AIコーディングやホワイトカラー業務の自動化向けに企業へAPIアクセスを販売することで収益を上げている一方、OpenAIは主にChatGPTのサブスクリプションに依存している。

この財務上の分岐は、最も価値の高い2つのAIスタートアップ間のIPO競争に直接的な影響を与える。Anthropicが先に上場申請した場合、公開市場の投資家は両社の財務を直接比較することになり、成長の加速と既存の収益性を考慮するとAnthropicが明確な評価優位を得ることになる。

AI2社の収益格差が拡大

売上高の差は全体像の一部に過ぎない。Anthropicは第2四半期に約5億5900万ドルの営業利益を計上する見通しで、営業利益率は約5%となる。対照的にOpenAIは第1四半期に122%の営業損失率を報告しており、株式報酬やその他の主要項目を除いても、四半期の営業損失は少なくとも700億ドルに相当する。

OpenAIのコスト構造はインフラに大きく偏っている。同社は通年で約2500億ドルのキャッシュバーンを見込んでおり、AIサーバーのリース費用だけで3200億ドルに達する。また、2030年まで続く利益配分契約に基づき、マイクロソフトに総収益の20%を支払う義務があり、現在の収益水準では約600億ドルに相当する。

Anthropicの収益性が持続するとは限らない。同社は成長率を維持するためにサーバー容量を大幅に拡張する必要があり、それが再び赤字に転落させる可能性もある。報告された売上高にはクラウドパートナーからの通過額も含まれており、その一部はパートナーに還元される。

Anthropicの財務モメンタムがIPOの計算を変える

OpenAIのCFOサラ・フライアー氏は以前、CEOサム・アルトマン氏が早期の上場を推進していることに懸念を表明していたと報じられている。しかし状況は一変した。Anthropicがより強力な財務体質を示す今、OpenAIのIPOは理想的より早期であっても、より慎重な選択肢となる可能性がある。

論理は単純だ。Anthropicが先に上場すれば、投資家は直接比較できる対象を得ることになる。より速く成長し、すでに収益を上げている企業はプレミアム評価を得ることになり、OpenAIが望む時価総額を達成するのが難しくなる可能性がある。

現在の成長軌道では、Anthropicは今後12カ月以内にNetflix、SAP、Salesforceといった既存の大手テクノロジー企業の年間収益を超える可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。