アナリスト、小売の回復力を背景にコストコのPER 47倍は妥当と指摘

(P1) ヌバーガー・バーマンは、消費支出の継続的な強さを見込んでおり、ポスト・アマゾンの世界においてコストコ・ホールセール（COST）やウォルマート（WMT）のような小売業者に対するプレミアムなバリュエーションは正当化されると主張しています。

(P2) ヌバーガー・バーマンのシニア・リサーチ・アナリスト、ジョン・サン・マルコ氏はインタビューで、「Amazon.comの立ち上げ以来、小売業界で勝者が少なくなることは明白になりました。それが、勝者が高いバリュエーションを得ることの正当な理由です」と述べました。

(P3) この見解は、コストコが予想PER 47倍、ウォルマートが41.2倍で取引されている中で示されました。小売株約50銘柄をカバーするサン・マルコ氏は、エネルギー価格の上昇局面にあっても、消費支出に関するコンセンサス予想は「あまりにネガティブすぎる」と考えています。

(P4) 分析によると、消費者の命運の二極化が高級小売業者に有利に働いているため、投資家は「質」を重視すべきです。サン・マルコ氏の理論は、消費者が高いガソリン価格を吸収できる能力に基づいています。高所得者層は15兆ドルの住宅担保評価益を抱えているからです。

過小評価されている機会

大型株のリーダー以外にも、サン・マルコ氏は市場から誤解されていると考えている数社を挙げました。彼は、今年度の予想の22倍で取引されているフロア・アンド・デコア・ホールディングス（FND）を指し、その強さが住宅サイクルの悪化と混同されているビジネスであると指摘しました。

「コスト構造や製品ラインナップに関して同社が行ってきた施策は、住宅市場が回復した際に収益成長を加速させるための足場となっています」とサン・マルコ氏は指摘しました。ホーム・デポ（HD）についても同様で、市場は景気後退期に行われた改善点を見落としていると主張しています。

ダラー・ツリーの強気シナリオ

サン・マルコ氏によれば、最も過小評価されている小売業者は、予想PER 15倍で取引されているダラー・ツリー（DLTR）です。彼は、ファミリー・ダラー買収後の投資家の懐疑論は行き過ぎであり、特にその部門が売却された現在はなおさらだと主張しています。

「マルチプライス（多価格帯）の導入や店舗での実行力に関してダラー・ツリーが提供する価値についての我々の調査は、投資家の間に懐疑論が蔓延しすぎていることを示唆しています」と同氏は述べました。サン・マルコ氏は、食品価格が再び上昇した場合、消費者の低価格志向を同社が取り込める位置にあると考えています。

アナリストのコメントは、プレミアム評価のリーダーから見過ごされている再建ストーリーまで、小売業界全体に価値を見出すことができることを示しています。投資家は、この消費の回復力という仮説が裏付けられるかどうか、今後発表される小売売上高データや企業決算に注目することになります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。