AMDによるMEXT買収がMicronやSandiskに打撃を与えない理由

AMDによるNANDフラッシュをDRAMのように動作させるAI駆動ソフトウェアを手掛けるスタートアップMEXTの数百万ドル規模の買収は、メモリー投資家の間で懸念を引き起こしたが、この技術はMicron TechnologyやSandiskにとって脅威にはならない。

「AMDはHBMを置き換えようとしているわけではない。MEXTはストレージとコンピューティングの間のソフトウェア層で動作し、任意の時点で高速メモリに保持されるデータを最適化する」と、買収戦略に詳しい人物は語る。「特定のワークロードに必要なDRAM量を削減するが、アーキテクチャレベルでシリコンが必要とするものを変えることはできない。」

MEXTの予測アルゴリズムは、頻繁にアクセスされるデータを特定し、それをフラッシュストレージとDRAMの間でリアルタイムに移動させる。これにより、メモリコストを約半分に削減し、使用可能な容量を2～4倍に拡大する、とスタートアップのプレスリリースは述べている。この技術がターゲットとするのは、メモリがコスト制約となる汎用AIワークロードを実行するエンタープライズ顧客であり、HBM4の帯域幅を必要とする trillionパラメーターモデル向けにNvidiaのBlackwell GPUを中心にトレーニングクラスターを構築するハイパースケーラーではない。

この区別が重要なのは、Micronの2026年分のHBM4生産全量が、拘束力のある複数年契約ですでに確保されているからだ。同社は2026年度第1四半期に136億4000万ドルの売上高を計上し、前年同期比57％増となった。粗利益率は約56％で、契約による希少性からくるHBMの価格決定力に支えられている。5月のCOMPUTEX 2026で、MicronはデータセンターからエッジまでをカバーするエンドツーエンドのAIメモリポートフォリオを発表しており、すべて量産体制に入っている。HBM4を購入するハイパースケーラーは、総所有コストではなく、帯域幅と計算密度を最適化する——MEXTがターゲットとするエンタープライズITマネージャーとは異なる買い手であり、異なる優先順位を持っている。

Sandiskは、AMDが賭けているのと同じトレンドから恩恵を受ける立場にある

MEXTの階層化ソフトウェアは、効果的に機能するために高性能なNANDフラッシュに依存している——フラッシュ階層が高速であるほど、最適化効果は高まる。AIワークロード向けのエンタープライズSSDを製造するSandiskは、2026年度第3四半期にデータセンターセグメントの売上高として14億7000万ドルを計上し、前期比233％増となった。通年の売上高は61％増の30億3000万ドルとなり、ウォール街のコンセンサスを12％上回った。Sandiskの株価は年初来で約750％急騰し、2026年のS&P500において大型テクノロジー株として最高のパフォーマンスを記録している。

AMDによるメモリ最適化ソフトウェアへの賭けは、その本質において、従来DRAMが処理していたワークロードのより多くをNANDフラッシュが吸収するという賭けである。そのテーゼには、より優れた、より高速なNAND——まさにSandiskが生産するもの——が必要となる。MicronとSandiskの両銘柄は6月25日の週に約20％の上昇を記録し、市場がMEXT買収を競争上の脅威と見なしていないことを反映している。

両メモリーメーカーにとっての真のリスクは、セクターを常に定義してきた同じもの、すなわち、新しい生産能力が稼働するよりも早くAIインフラ支出が減速すれば、価格決定力が圧縮され、利益率が低下するという点にある。現時点では、HBM4が2026年まで完売状態にあり、エンタープライズSSDの需要が加速していることから、いずれの企業もAMDの最新買収による短期的な逆風に直面していない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。