Amazon、プライムウィーク前に4%下落、Evercoreが買い推奨

アマゾン・ドット・コムの株価は月曜日、4.08%下落して244.39ドルとなり、同社にとって年間最大の販売週を前に軟調な動きを見せた。

この下落は、Evercore ISIのMark Mahaney氏がアマゾンをメガキャップ・ハイテク株の中でトップピックに挙げ、同社株が3年ぶりのバリュエーションの底値圏で取引されており、同氏の「ディスロケーテッド・ハイクオリティ（乖離した高品質銘柄）」の枠組みに当てはまると主張したことを受けてのものだ。「マグニフィセント・セブンの全銘柄が過去1カ月間、S&P 500指数に劣後している」と、同社のインターネット調査責任者であるMahaney氏は6月18日にCNBCの「クロージング・ベル・オーバータイム」で述べた。

アマゾンの2026年第1四半期決算は、事業鈍化の兆候を一切示していなかった。AWSの売上高は28%増の375.9億ドルと、15四半期ぶりの最速ペースを記録し、営業利益率は37.7%に達した。アンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）は、半導体事業の年間売上高が200億ドルを超え、前年比3桁成長を達成したと述べ、広告事業は過去12カ月の売上高で700億ドルを超えたと説明した。

懸念材料は設備投資に集中している。アマゾンは2026年の設備投資額を約2000億ドルと見込み、短期的なフリーキャッシュフローを圧迫している。予測市場Polymarketでは、2026年の設備投資が2000億ドルを超える確率は86.5%と評価されている。Mahaney氏は、半導体の寿命が予想以上に長く、既存インフラの耐用年数を延ばしていること、そして設備投資がピークを打ち、フリーキャッシュフローがプラスに転じることが、株価下落を反転させるきっかけになると主張する。

同株は現在244.39ドルで取引されており、24/7 Wall St.の価格予測モデルの目標株価324ドルや、セルサイドのコンセンサスである312.99ドルを大きく下回っている。アマゾンをカバーする66人のアナリストのうち、15人がストロング・バイ、47人が買い、4人がホールドと評価し、売り推奨はゼロである。コンセンサス目標株価への上昇余地は約28%となる。

アマゾンの下落は、メガキャップ・ハイテク株からのより広範な資金シフトを反映している。マグニフィセント・セブンの全銘柄が過去1カ月間でS&P 500を下回っており、SPDR S&P 500 ETFトラストは1.77%上昇した一方、アマゾンは5.76%下落した。Mahaney氏によると、ゴールドマン・サックスは、同グループへの新規ショートポジションが他のヘッジファンドの賭けに資金を供給していると指摘しており、今後のIPOによる「キャピタル・サック（資本吸収）」が既存ポジションから資金を引き出していると述べた。

Mahaney氏の投資テーマは、一つの転換点に依存している。すなわち、設備投資の強度がピークを打ち、フリーキャッシュフローの修正がプラスに転じるか否かである。それが実現すれば、株価は急速に再評価される可能性がある。投資家はアマゾンの次回決算報告で、設備投資ガイダンスの更新と、AIインフラ整備が利益を生み出し始めている兆候を注視することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。