AI銘柄が30%超下落、金鉱株との類似性が浮き彫りに

(P1) 直近の分析によると、現在の人工知能（AI）銘柄のブームと歴史的なゴールドラッシュとの間に類似点が見出されています。AIブームを牽引してきた主要なハイテク株が、直近の高値から30%以上下落しているためです。

(P2) 投資家のビル・アックマン氏は最近、「素晴らしい企業が極めて割安な価格で取引されている」と述べ、現在の市場におけるバリュー投資の可能性を強調しました。

(P3) 今回の売りは、ハイテクセクターの最大手企業の一部を直撃しました。史上最高値からの下落率は、マイクロソフトが33%、Metaが21%、オラクルが60%、サービスナウが64%に達しています。AIの寵児であるエヌビディアでさえ、驚異的な決算を発表したにもかかわらず、10月の高値から11%下落しています。

(P4) 金鉱株との比較は、お馴染みのパターンを示唆しています。大規模な投機を伴う熱狂サイクルの後に、現実が認識されることで売りが続き、その後に長期的な勝者が現れるという構造です。投資家にとって、これはAIゴールドラッシュが本物であることを意味しますが、その価値は金鉱株と同様に変動が激しく、すべての期待が実を結ぶわけではないことを示しています。

現在のAI投資サイクルは、PC、ドットコムバブル、電気自動車（EV）といった過去の技術革命の「ブーム・アンド・バースト（繁栄と崩壊）」サイクルに酷似した新しい段階に入りつつある兆候を見せています。株価を天文学的な水準まで押し上げた初期の投機的な狂乱は、今や現実に直面しており、業界最強のプレーヤーでさえPER（株価収益率）マルチプルが大幅に縮小しています。

この傾向は、市場リーダーの最近のパフォーマンスに顕著に現れています。高い成長予測にもかかわらず、エヌビディアの株価は好決算であっても下落しました。これは、採掘し尽くされる時期が近づくにつれて金鉱の価値が減少するのと同様に、PERマルチプルが収縮する典型的な兆候です。このパターンはエヌビディアに限ったことではありません。他のソフトウェアやAIの恩恵を受けている企業も、AIツールが既存のソフトウェア企業のビジネスモデルを破壊する可能性があるという懸念から、売りにさらされています。

市場はまた、関税や原油価格から、ソフトウェア企業に多額の融資を行っているプライベート・クレジット・ファンドの安定性懸念まで、多くの要因を秤にかけています。最も楽観的なAI予測が修正されつつある兆候もあります。例えば、OpenAIはメモリチップの大量確保を確約していましたが、オラクルと共同で進めていた野心的なプロジェクト「スターゲート」への資金調達は宙に浮いているようです。

AIのアーキテクチャ全体が依然として流動的であり、頻繁に新しい技術開発が発表されています。AIモデルのメモリ使用量を6分の1に削減するGoogleの圧縮アルゴリズム「TurboQuant」や、アマゾンをはじめとする多数のスタートアップによるカスタムAIチップの普及は、競争環境がまだ定まっていないことを示唆しています。この急速な変化は、すべての収益仮定が修正の対象であることを意味しており、投資家は将来の約束に対して過剰な対価を支払うことに慎重であるべきです。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。