市場アナリストの付鵬氏は、現在のAIソフトウェア市場の低迷が2022年のテクノロジー株暴落と歴史的な類似性があることを指摘しています。どちらの時期も金融引き締めが原因ですが、評価額修正の重心が移動し、プライベートクレジット市場に新たなリスクを生み出しています。
2026年3月9日に発表された分析で、アナリストの付鵬氏は、米国市場が2022年の低迷期に酷似した評価額修正を経験していると詳細に説明しました。これは、流動性引き締めといった同様のマクロ経済的要因によって引き起こされています。2022年には、連邦準備制度理事会による積極的な利上げと原油価格ショックが相まって、上流AIハードウェアセクターに集中した大規模な売却を誘発しました。この出来事により、Nvidiaの株価は約70%暴落し、ARKKイノベーションETFは75%の価値を失い、ビットコインは6万ドルから2万ドルへと崩壊しました。
2026年第1四半期に早送りすると、消費者の回復力と地政学的緊張によるエネルギー価格の高騰により、同様の金融引き締め状況が続いています。しかし、圧力点はサプライチェーンの下流へと移動しました。Nvidiaのような上流AIハードウェア生産者が安定したにもかかわらず、評価額暴落の衝撃は中流AIソフトウェアセクターへと波及しています。この変化はリスク資産のパフォーマンスに反映されており、ARKKファンドは再び下落し、ビットコインは11万ドルの高値から6万ドルへと後退しました。
2022年との最も重要な類似点は伝播の連鎖にあります。プライベートクレジット市場で生じている苦境は、AIソフトウェアセクターの衰退の直接的な結果です。プライベートクレジットポートフォリオがソフトウェア企業に投資の40%から60%を保有していると報告されているため、このセクターは現在、評価額の下落と将来のデフォルトリスクの影響を吸収しています。
この一連の出来事は、2022年のシリコンバレー銀行（SVB）の破綻を反映しています。SVBの破綻は流動性危機の原因ではなく、むしろその結果でした。これは、ベンチャーキャピタルや上流テクノロジーの顧客基盤ですでに発生していた大規模な価値破壊に対する遅れた反応でした。同様に、今日のプライベートクレジットにおける局所的なデフォルトや流動性イベントは、新たなシステミック金融危機の引き金ではなく、ソフトウェアセクターの修正の遅行指標と見なされるべきです。根本的な問題は同じです。評価額の再設定を経験している特定のテクノロジーサブセクターへの集中投資です。