AIによる破壊的影響への懸念、S&P 500の長期価値を15%削減とゴールドマンが指摘

ゴールドマン・サックスからの厳しい警告は、市場が長期的な成長を再評価していることを示唆しています。投資家がAIの破壊的な力に直面する中、長期成長予測が1パーセントポイント低下するだけで、S&P 500指数の企業価値が15%も削減される可能性があると推定されています。

ゴールドマン・サックスのアナリストは、4月27日付の報告書で「AIによる破壊的影響を巡る議論、そしてその結果としてのターミナルバリュー（継続価値）に対する不確実性は、数四半期とは言わずとも、数年にわたる議論になる可能性が高い」と述べています。「AIアプリケーションがより成熟した段階に入るまで、破壊の脅威は持続的な重石となる可能性が高いでしょう」

報告書は、S&P 500の現在の株式価値の約75%が「ターミナルバリュー（10年以上先の予想収益）」に由来すると推定しています。これは25年間で見られなかった集中度であり、ドットコムバブルを彷彿とさせます。その影響は高成長株で最も顕著であり、成長期待が同じ1ポイント低下した場合、価値が29%圧縮される可能性があります。この再評価はソフトウェアセクターに打撃を与え、S&P 500ソフトウェア＆サービス指数は年初来で約17%下落しています。

核となる問題は、AIによって新たな低コストの競合他社が、かつて支配的だったソフトウェア企業の堀（競合優位性）を侵食し、長期的な収益性に疑問を投げかける可能性があることです。一部で「SaaSポカリプス（SaaSの黙示録）」と呼ばれているこの現象により、AIエージェントの時代においてシートベース（利用人数単位）のサブスクリプションモデルの持続性が疑問視され、ServiceNow (NOW) は年初来44.6%下落、Salesforce (CRM) は高値から40%以上下落しています。

ハードウェアが急騰する一方でソフトウェアは苦境に

RBCキャピタル・マーケッツによると、ソフトウェアセクターの売りは凄まじく、まだ終わっていない可能性があります。ストラテジストのロリ・カルバジーナ氏は、ウォール街がソフトウェア企業の収益予想をまだ完全には下方修正していないと指摘し、さらなる売りが続く可能性があることを示唆しました。生成AIツールが同社の主力クリエイティブスイートを共食いするのではないかという懸念から、アドビ (ADBE) の株価が最近20%近く下落するなど、圧力は広範囲に及んでいます。

ソフトウェアセクターの苦境とは対照的に、AIを動かすハードウェアを提供する企業は活況を呈しています。データストレージ関連株は今年、市場で最も高いパフォーマンスを上げている銘柄の一つです。サンディスク (Sandisk) は4倍以上に跳ね上がり、ウエスタンデジタルとシーゲイト (Seagate) は2倍になりました。AIインフラへの需要が非常に強いため、モルガン・スタンレーは最近シーゲイトをITハードウェアの「トップピック」に指名し、データストレージ不足による幅広い恩恵は2028年まで続くと予想しています。

透明性への要求

ゴールドマンの報告書は、コミュニケーションのギャップを強調しており、最近の決算説明会で5年先以降の財務指標について議論したS&P 500企業はわずか5%にとどまったと指摘しています。同銀行は、経営陣がAIによる破壊的影響に対処するための長期的な戦略をより積極的に伝えるべきだと提案しています。

明確な長期ガイダンスがない中で、投資家はハードウェアが享受している即時のAIの追い風と、ソフトウェアが直面している存亡の危機を天秤にかけることを余儀なくされています。この乖離は、AI革命の長期的な勝者と敗者がリアルタイムで再評価されている、テクノロジー環境の根本的な再編を浮き彫りにしています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。