アドバイザーはAIがインフレを緩和すると予測、債務発行額は12兆ドルを突破

ホワイトハウスの経済アドバイザーであるケビン・ハセット氏は、人工知能と設備投資による「ポジティブな供給ショック」がインフレを抑制し、連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を現在の5.25-5.50%の範囲から引き下げる条件を整えると主張しました。金利は2023年7月の最後の利上げ以来、据え置かれています。

ハセット氏はCNBCのインタビューで、「大規模な設備投資やAI主導の生産性向上によるこのような供給ショックが起きているのであれば、インフレに下押し圧力をかけ続け、FRBへの負担を軽減することになります。彼らは利下げに転じることができるはずです」と述べました。

この見解は、米国政府と企業の両方による多額の借入が利回りに上昇圧力をかけている市場のダイナミクスとは対照的です。アポロ・グローバル・マネジメントによると、今年の総企業債務発行額は2兆ドルに達すると予測されており、米国政府は約10兆ドルの借り換えを行い、さらに2兆ドルを借り入れています。

議論の核心は、AIのデフレ的な生産性の恩恵が、インフレ的な投資需要よりも先に到来するかどうかです。ハセット氏が正しければ、FRBは「ソフトランディング」を達成し、年後半の利下げを正当化できる可能性があります。市場の発行トレンドが支配的になれば、借入コストが高止まりし、次回の重要な会合を控えたFRBの政策の道筋が複雑になる可能性があります。

12兆ドルの債務の壁

市場に流入する膨大な債務量は、資本をめぐる激しい競争を引き起こしています。UBSによると、第1四半期だけで新規の投資適格企業債務は合計約6,500億ドルに達し、前年同期を約1,000億ドル上回る過去最高記録となりました。このダイナミクスは、キャッシュリッチな新興テック発行体の高い信用力によってさらに強まっています。

アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トルステン・スロック氏は、潤沢な資金を持つ「ハイパースケーラー」テック企業の債務と米国債に言及し、「重要な問題は、これら2つが同じ信用格付けを持っているため、現在代替品となっていることです。誰かがこれらのデータセンターの費用を支払う必要があり、問題はその資金が以前に米国債を買っていた人々から来ているのかということです」と述べました。

この競争は政府の借入コストに上昇圧力をかけ続ける可能性があり、それが結果として消費者の金利を押し上げます。UBSの課税対象固定利付債戦略責任者であるレスリー・ファルコニオ氏は、投資家は供給要因をほぼ織り込んでいるものの、地政学的リスクに対処するためのさらなる政府借入が長期金利をさらに押し上げる可能性があると指摘しました。

AIモデルはインフレへの影響について意見が分かれる

ハセット氏はAIのデフレ力に強気ですが、AIモデル自体はそれほど確信を持っていません。ドイツ銀行の最近の調査では、内部のAIリサーチエージェントである「dbLumina」に、テクノロジーがインフレにどのように影響するかという見解を求めました。そのAIは、AI関連インフラへの投資需要が今後12ヶ月間で価格を押し上げる可能性が最も高いと結論付けました。

5年の期間で見ると、dbLuminaはAIがインフレを上昇させる確率を25%としたのに対し、コストを大幅に削減する確率はわずか20%と評価しました。ドイツ銀行のチームによると、OpenAIやAnthropicの他のモデルも同様の結果を出したといいます。

ドイツ銀行のシニア米国エコノミストで報告書の執筆者の一人であるブレット・ライアン氏は、「AIを使ってAIに関する市場のナラティブに異を唱えています。AIは基本的に、AIが世界を変えるという点ではそれほど素晴らしいものにはならないと言っているのです」と述べました。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。