ADNOCが第4回目の原油入札、米イラン和平合意で石油フローが再編

アブダビ国営石油会社（ADNOC）は、米イラン和平合意により同水路が再開されて以来初めて、買い手がホルムズ海峡内で原油を積み込む意欲を試している。この動きは、戦争に起因するリスクプレミアムの崩壊を加速させる可能性がある。

ADNOCは今月、第4回目の原油入札を実施し、買い手にホルムズ海峡内での積み込みオプションを提示した。これは、米イラン暫定和平合意が石油供給ルートを急速に再編し、正常な取引パターンがどの程度の速さで再開できるかを試す試金石となる。

「今回の入札は、海峡再開後に正常な取引パターンがどの程度の速さで再開できるかを測るリトマス試験紙だ」とIGの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は述べた。「買い手がホルムズ海峡内での積み込みを受け入れれば、地政学的リスクプレミアムが崩壊したとの確信を示すことになる」。

ブレント原油先物は木曜日、2.7％下落の1バレル77.41ドルで取引され、WTIは3.1％下落の74.43ドル——ともに3カ月ぶりの安値となった。両指標は4営業日連続で下落しており、これは年初来で最長の下落基調となる。市場は、ドナルド・トランプ米大統領とイラン指導部が水曜日に署名した14項目の覚書を受け、イラン産原油の復帰を織り込み始めている。ブレント原油は現在、米国とイスラエルが2月28日にイランへの軍事作戦を開始して以降の上昇分を全て失っている。当時、同指標は76ドル近辺で推移していたが、その後数週間で90ドル超に急騰していた。

この合意の60日間の交渉期間には、ホルムズ海峡の無料通航が含まれており、30日以内に完全な通航能力の回復を目指す。完全に実施されれば、国際エネルギー機関（IEA）は、供給危機が2027年には1日505万バレルの供給過剰に転じる可能性があると警告している。これは世界の供給量の5％超に相当する変動幅だ。同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派傾斜が需要サイドにリスクをもたらしている。19人の政策当局者のうち9人が年内の利上げを予想しており（3カ月前はゼロ）、これが経済成長を鈍化させ、石油消費を抑制する可能性がある。

ホルムズ海峡内積み込みが市場の信頼感を試す

ADNOCが海峡内での積み込みを提供する決定は、重大な運用上の変化を意味する。紛争中、タンカー運航会社は同海峡を回避していた。米海軍がイランの港湾封鎖を実施し、イランが同海峡を通る船舶を脅かしていたためだ。同海峡は世界の石油消費量の約5分の1を扱っている。今回の入札は、約4カ月にわたり事実上立ち入り禁止となっていた積み込み地点での原油を、買い手が受け入れる意思があるかどうかを測ることになる。

エネルギーコンサルタント会社XAnalystsの最高経営責任者ムケシュ・サフデフ氏は、海峡再開後に市場に戻ってくる原油量は当初限定的となる可能性があると警告する。「一部の貨物は既に代替ルートを通って流出しており、船主は合意が破綻する懸念から、タンカーを地域に戻すことをためらう可能性がある」。船舶追跡データによると、少なくとも4隻のイランの石油タンカー（各200万バレルを輸送可能な大型タンカー2隻を含む）が既にトランスポンダーをオンにし、海峡外への航行を開始している。

2027年に供給過剰リスクが迫る

IEAが来年に1日505万バレルの供給過剰の可能性を警告したことは、市場の反転の規模を浮き彫りにしている。紛争前、イランは1日約320万バレルを生産し、輸出は平均約150万バレルだった。ブルームバーグ・ニュースが入手した合意草案によると、米財務省は覚書署名後、直ちにイラン産原油および石油化学製品の輸出に対する免除を発行する。

暫定合意は、イランの核開発計画や濃縮ウラン備蓄の行方など最も困難な問題を、60日間の交渉期間に先送りしている。また、米国とそのパートナーに対し、イランの経済復興に資金を提供するための3000億ドル規模の計画策定を求めているが、トランプ大統領は米国が戦争賠償金を支払うことを否定している。

石油市場にとって、イラン供給の復帰、OPEC+の調整の可能性、FRBの利上げ軌道の組み合わせは、異例に不透明な見通しを生み出している。FRBが最後に利下げから利上げへの転換を示唆したのは2022年後半で、その際ブレント原油はその後6カ月で35％下落した。ドル高と成長鈍化が需要を圧迫したためだ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。