アクセンチュア、AI懸念で株価12倍の利益倍率に——成長期待との綱引き

アクセンチュア株は予想利益の12倍で取引されており、6月18日の決算発表を前にAIによる破壊的変化への懸念から年初来34％下落している。

「AIは現在、ほぼすべてのクライアント業務の中心となっており、クラウド、データ、セキュリティ、オペレーティングモデルの変革を推進している」とウィリアム・ブレアのアナリスト、マギー・ノーラン氏は述べた。同氏はさらに、AIワークロードが概念実証から本番環境へ移行する動きが加速していると付け加えた。

時価総額1100億ドルのコンサルティング企業は、前年度に697億ドルの売上高を計上し、過去10年間で年率8.5％の成長を達成した。FactSetによると、アナリストは2029年までに年率約8％の売上成長で943億ドルに達すると予測しており、高単価のAI実装サービスがこの拡大に寄与するとみられる。同期間の1株当たり利益は、研究開発費とマーケティングコストが売上高よりも緩やかに増加する中、営業利益率の拡大に支えられて年率約10％の成長が見込まれている。

バリュエーションギャップは、同社がAIに関する成長シナリオを実現できれば投資機会を提供する。アクセンチュアの予想利益倍率は12倍で、S&P500の21倍を下回り、過去1年間の自社ピークである24倍からも割安な水準にある。UBSのアナリスト、ケビン・マクベイ氏は、アクセンチュアが最近、Claudeの開発元であるAnthropicとのパートナーシップを活用する顧客からの受注が2倍以上に増加するペースにあると述べた。同氏によると、約80万人の従業員を擁する規模と、1989年の創業以来築いてきた顧客関係が、複数年にわたる大規模なAIプログラムを実行する上で強みとなっている。

ゴールドマン・サックスは6月3日、アクセンチュアの目標株価を300ドルから270ドルに引き下げたが、買い推奨は継続。AIがITサービスセクターに長期的に与える影響を懸念事項として挙げた。ステイフェルのデビッド・グロスマン氏も同日、目標株価を315ドルから270ドルに引き下げ、買い推奨を維持。市場は決算発表を前に「あまり期待していない」ようだと指摘した。両目標株価は現在の水準から約30％の上昇余地を示唆している。

弱気シナリオの核心は、AIツールが従来のコンサルティング業務を代替するという懸念にある。OpenAIは先月、コンサルティングとエンジニアリング分野への40億ドルの本格参入の一環としてTomoroを買収した。しかし、アクセンチュアの約80万人の従業員はTomoroの150人のエンジニアをはるかに上回り、同社のグローバルな事業展開はほとんどのセクターと地域に及んでおり、スタートアップが容易に再現できない参入障壁を築いているとマクベイ氏は述べた。

アクセンチュアは6月18日の市場取引開始前に第3四半期の決算を発表する。ジュリー・スウィート最高経営責任者（CEO）は前四半期に、同社が市場シェアを獲得し、売上高と利益が予想を上回ったと述べた。第2四半期の業績は売上高、利益ともにコンセンサス予想を上回り、経営陣はAI関連の受注の強さを理由に挙げた。株価は2026年の安値から12％上昇している。好調な決算が発表されれば、現在の低迷したバリュエーション倍率から見直しが進む可能性がある一方、予想を下回れば、従来型コンサルティングに対するAIによる破壊的変化への市場の懸念が裏付けられることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。