AaveのWETH市場、45%の利回り戦略の台頭で流動性危機の懸念

最近凍結解除されたイーサリアム上のAave WETH市場が、重要なDeFiストラテジストが45%もの高利回りをもたらす可能性のあるルーピング・レバレッジ戦略を指摘したことで、精査にさらされています。これはプロトコルにとって重大な流動性リスクとなります。

「現在の金利モデルは安全ではない」と、Spark Protocolの戦略責任者であるMonetSupply氏は公開声明で述べました。同氏は、現在のパラメータでは流動性ステーキングトークン（LST）や流動性再ステーキングトークン（LRT）を用いた高利回りのルーピング戦略が可能になっており、これが流動性を枯渇させ、一般ユーザーが資産を引き出せなくなる恐れがあると主張しています。

この戦略は、ユーザーがLST/LRTを預け入れ、WETHを借り、そのWETHをさらに多くのLST/LRTと交換し、レバレッジを最大化するためにこのサイクルを繰り返すというものです。一部のユーザーにとっては利益になりますが、これによりAave上の基礎となるaEthWETHプールの流動性が深刻に不足し、引き出し要求に応じられない「取り付け騒ぎ」のようなシナリオを招く可能性があります。

この新たな警告は、DeFiエコシステム内のシステム的リスクを浮き彫りにしており、Aaveにとって不安定な時期に出されました。同プロトコルは、攻撃者がLRTの一種であるrsETHを流出させた、Kelp DAOでの最近の2億9,200万ドルの不正流出事件の影響にいまだ対応中です。DefiLlamaのデータによると、北朝鮮のラザルス・グループ（Lazarus Group）の仕業とされるこの事件により、Aaveからすでに100億ドル近い資産が流出しており、プロトコルは最大2億3,000万ドルの潜在的な不良債権を評価しています。

不正流出の余波が圧力を強める

4月20日のKelp DAO事件はLayerZeroを利用したブリッジを標的とし、攻撃者はRPCノードを侵害して不当にrsETHをミントしました。Arbitrumのセキュリティ評議会は、盗まれた資金のうち30,766 ETH（7,100万ドル相当以上）の凍結に成功しましたが、この事件はクロスチェーンブリッジの安全性やLRTに関連するリスクをめぐる議論を激化させました。MonetSupply氏が提起した新たな懸念は、不正流出がなくても、Aaveのような主要プラットフォームにおける現在の市場力学とプロトコルパラメータが不安定化を招く可能性があることを示唆しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。