106年前の法律が米国鉄道業界の競争を左右する鍵に

(P1) 最近のウォール・ストリート・ジャーナル紙の寄稿記事は、106年前の「ジョーンズ法」が米国鉄道業界の競争を制限する重要な要因であると強調し、その廃止が国内貨物市場を劇的に変える可能性があると指摘しています。

(P2) カリフォルニア州マンハッタンビーチのロイド・W・タルバート氏は、編集者への書簡の中で、「国内貨物市場に新たな海運競合が加われば、鉄道会社が価格上昇分を顧客に転嫁する能力が抑制されるだろう」と述べています。

(P3) この主張は、米国の鉄道規制緩和の歴史に根ざしています。鉄道業界は1970年代初頭に大きな危機に直面し、当時全米最大の鉄道会社だったペン・セントラル（Penn Central）の破産でその極に達しました。政府が招いたこの大失敗は、旅客中心のアムトラック（Amtrak）と貨物中心のコンレール（Conrail）の創設へとつながりました。

(P4) 争点の核心は、数社の大手プレイヤーに集約された貨物鉄道業界が、ジョーンズ法が廃止された場合に海運からの新たな競争の波に耐えられるかどうかです。これは1970年代の破産を招いた圧力を再現する可能性があり、ノーフォーク・サザン（Norfolk Southern）や民営化されたコンレールのような企業に恩恵をもたらしてきた現在の収益構造を脅かすことになりかねません。

ペン・セントラルの亡霊

この書簡は、ペン・セントラルの崩壊を招いた状況と直接的な共通点を描いています。1970年の同社の経営破綻は、当時の米国史上最大の企業倒産として記憶されています。それは、重い規制、当時は新しかった州間高速道路網との激しい競争、そしてコストに対する労働組合の大きな圧力が組み合わさった結果でした。その後の規制緩和、特に1980年のスタガーズ鉄道法（Staggers Rail Act）は、業界の回復、集約、そして繁栄を可能にしたと広く認められています。

ペン・セントラルやその他の破綻した北東部の鉄道会社の残骸から政府によって設立されたコンレールは、規制緩和後に黒字化し、最終的に1987年の新規株式公開（IPO）によって民間セクターへと戻されました。著者が懸念しているのは、新たな規制、あるいはジョーンズ法のような既存規制の撤廃に失敗することが、これらの成果を逆転させてしまう可能性です。

労働組合の圧力と現代のコスト

書簡で言及されている「労働組合の圧力」は、特にタイムリーな話題です。タルバート氏の主張の主眼ではありませんが、鉄道業界は労働関連コストに直面し続けています。経済政策研究所（EPI）とLaborLabの2024年の報告書によると、全セクターの米国の雇用主は、労働組合回避コンサルタントに年間推定17億ドルを費やしています。この数字には、企業が労使関係の管理や契約交渉のために負担する内部コストすら含まれていません。

貨物鉄道のような資本集約型で組合組織率の高い業界にとって、これらのコストは全体的な収益性の重要な要因です。海運からの競争激化という脅威は、鉄道業界がすでに複雑な労働交渉と高い営業費用に直面している時期に浮上しています。

ジョーンズ法の解説

ジョーンズ法（正式名称：1920年商船法第27条）は、米国の港の間で輸送されるすべての物品は、米国市民が建造、所有、運航する船舶で輸送しなければならないと定めています。この法律は米国の商船隊を支援することを目的としていましたが、批判派は以前から、これが競争を阻害し、輸送コストを押し上げていると主張してきました。

この法律を廃止すれば、国内の水路ルートが、多くの場合に運航コストの低い外国船籍の船舶に開放されることになります。これは鉄道会社にとって、特に沿岸部や主要な河川系におけるばら積み商品やコンテナ輸送において、強力な新しい競合相手を生み出すことになります。海運による低価格化の可能性は、鉄道会社に運賃の値下げを強いる可能性があり、スタガーズ法以来この業界の特徴であった価格決定権を損なう恐れがあります。問題は、これがより競争力のある市場につながるのか、それとも米国のサプライチェーンの重要な部分を不安定にしかねない「底辺への競争（消耗戦）」につながるのかという点です。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。