重要なポイント
世界最大級の非上場テクノロジー企業3社が、年末までに公開市場から2400億ドル以上を吸い出す勢いであり、ハイテク株からビットコインに至るまであらゆる資産に影響を及ぼしかねない流動性枯渇を招く恐れがある。SpaceXが6月に予定している新規株式公開（IPO）だけでも750億ドルの調達を目指しており、このイベントはリスク許容度の循環的なピークを示す可能性がある。
「SpaceXのIPO後は、株式に対して非常に弱気になり始めると考えている。それはソラナが300ドルを付けた時の瞬間と同じだ」と、仮想通貨AIプロジェクトPost Fiatの創設者であるアレックス・グッド氏は最近のインタビューで語り、この公募を市場の潜在的な天井シグナルとして位置づけた。「現在は最大の買い意欲がある瞬間であり、すべての投資銀行は、これらのIPOから多額の手数料を得るために、あらゆるAI関連株の格付けを引き上げるだろう」
SpaceXは今月初め、SECにS-1書類を非公開で提出し、1.75兆ドルの評価額で750億ドルの資金調達を目指している。成功すれば、この公募規模は2019年のサウジアラムコによる記録的な290億ドルのデビューの2.5倍以上となる。この歴史的な上場は単独で起きているわけではない。ChatGPTの開発元であるOpenAIは、第4四半期に1兆ドル近い評価額での上場を目指しており、Anthropicは10月に600億ドル以上を調達する可能性のあるデビューを計画していると報じられている。PitchBookのデータによると、これらを合わせた資金需要は、2000年以降のすべてのベンチャー支援による米国IPOの価値を上回る。
仮想通貨投資家にとっての懸念は、共有されている投機的資本プールに由来する。ビットコインやその他の主要なデジタル資産は、高成長株との相関関係を強めながら取引されてきた。投資家が大型IPOの割り当てのために現金を調達しようと資産を売却する場合、その資本の一部は仮想通貨を買い支えているのと同じプールから引き出される。歴史的な類似例は、2021年4月14日のコインベースの上場である。この日は、ビットコインがそのサイクルで約64,800ドルの史上最高値を記録した日だった。その後の6ヶ月間は、仮想通貨から資本が流出する展開となり、制度的な節目がスタートラインではなく、しばしば天井を示す可能性があるという教訓を残した。
流動性の枯渇はリスクをもたらすが、一部の上場企業はSpaceXのデビューから直接利益を得る立場にある。アルファベット（GOOGL）は2015年にSpaceXに初めて9億ドルを投資し、現在も推定5％の株式を保有している。SpaceXの評価額が2兆ドルの場合、アルファベットの持ち分は1000億ドルの価値になる。衛星通信会社のエコースター（SATS）も、SpaceXの株式を取得する可能性のある契約を背景に、過去1年間で株価が476％近く上昇している。
SpaceXのIPOは、新たなビットコイン現物ETFの群れが、仮想通貨を広範な市場フローから真にデカップリング（切り離し）させたかどうかを測る最初の大きな試金石となる。この公募には、通常枠の3倍にあたる約220億ドルの個人投資家向け割り当てが含まれており、アルトコインやミームコインに流れるはずの資本と直接競合する。さらに、SpaceX自体もバランスシート上に約6億ドル相当の8,285 BTCを保有している。5月と6月のIPOロードショーを通じてビットコイン価格が底堅く推移、あるいは上昇すれば、ETFからの継続的な買いが広範な市場のセクターローテーションを吸収するのに十分であることを示唆するだろう。しかし、価格が下落すれば、仮想通貨が依然として伝統的市場を支配する流動性ダイナミクスに縛られていることを示すことになる。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
