Key Takeaways
- ブレント原油価格が1バレル126ドルに達し、ワシントンからの増産圧力が強まっているにもかかわらず、エクソンモービルとシェブロンは生産計画を維持しています。
- 両社とも第1四半期の調整後利益が予想を上回りました。高い精製マージンを活用し、デリバティブ契約による数十億ドルの含み損を相殺しました。
- 両社のCFOは、危機の最中に短期的生産量を追うのではなく、株主のためのフリーキャッシュフロー創出に引き続き注力すると述べました。
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米エネルギー大手2社がトランプ氏に反旗、増産より利益を優先
世界最大級のエネルギー生産者2社が、増産を求めるトランプ政権の圧力に抗っています。イラン戦争により原油価格が紛争開始以来の高値圏で推移する中、両社は増産よりも株主還元を優先する姿勢を鮮明にしています。
シェブロンのエミアー・ボナー最高財務責任者（CFO）はフィナンシャル・タイムズに対し、「この危機によって我々の計画が変わることはない」と語りました。ボナー氏は、同社の焦点は生産量ではなくフリーキャッシュフローの成長にあると強調し、8週間にわたる供給の混乱を理由に市場が戦略の大幅な転換を期待すべきではないと付け加えました。
この強硬な姿勢は、エクソンモービルとシェブロンが発表した第1四半期の調整後利益が、アナリスト予想を大幅に上回った中で示されました。調整前の純利益は前年同期比で35％以上減少しましたが、その主な要因は、今後数ヶ月で解消されるヘッジ契約による数十億ドルの暫定的な非現金損失でした。シェブロンが発表した調整後利益は1株あたり1.41ドルで、アナリストの平均予想を51セント上回りました。エクソンの調整後利益は1株あたり1.16ドルで、コンセンサスを20セント上回りました。
この戦略は、パンデミック後の石油メジャーが、かつてのサイクルで見られたコストのかかる増産追求よりも、資本規律と株主への還元を重視するようになった転換を浮き彫りにしています。ブレント原油が1バレル126ドルまで高騰し、米国のガソリン価格が1ガロン4ドルを超える中、各社は、低収益が続いた数年間を耐え抜いた投資家に報いるために設計された計画を堅持しています。
生産規律と地政学的動揺の交錯
財務結果は、イラン戦争が世界の事業に与えている影響の違いを浮き彫りにしています。中東に多額の投資を行っているエクソンは、4月時点で紛争により第1四半期の世界生産量が約6％減少すると警告していました。昨年の同社の石油総生産量のうち、UAEとカタールの施設が約20％を占めていました。
エクソンのニール・ハンセンCFOは、米国のパーミアン盆地での操業に触れ、「我々はすでにフル回転の状態にあるため、さらにギアを上げる必要はまったくない」と述べ、同地域での増産を加速させない考えを示しました。
対照的に、シェブロンの生産は、最近のヘス・コーポレーションの買収の恩恵を受けています。この買収とパーミアン盆地およびメキシコ湾での成長により、生産量は2025年第1四半期と比較して日量50万バレル増加しました。
製油所はフル稼働
原油の抽出量は抑制する一方で、両社は製油所資産を最大能力で稼働させることでこの危機を利益に変えています。ディーゼルやガソリンなどの石油製品の高価格は、堅調なマージンを確保するための絶好の機会となっており、上流部門で会計上の損失を生んでいる市場のボラティリティを、下流部門の利益の源泉へと変貌させています。
掘削よりも精製を最大化するという決定により、エネルギー大手は、価格が下落した場合に不採算となる可能性がある長期的な設備投資プロジェクトにコミットすることなく、現在のエネルギーショックから利益を得ることができます。この動きは、即時の還元を求める投資家の要求を満たすものですが、ガソリンスタンドでの高値に直面する消費者にとっては救いとならず、トランプ政権の経済アジェンダを脅かすインフレ圧力に拍車をかけています。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
