量子コンピューティングのリーダー2社、対照的な手法で株式公開へ

量子コンピューティングをリードする2社が公開市場への進出を進めているが、その手法は対照的であり、ディープテック分野における資金調達環境の変化を映し出している。フィンランドのIQMは、特別買収目的会社（SPAC）との合併に向けた「フォームF-4」登録届出書の提出を発表した。一方、米国に拠点を置くクアンティニュアム（Quantinuum）は、伝統的な新規株式公開（IPO）を申請した。

IQMの最高経営責任者（CEO）兼共同創設者であるヤン・ゲッツ氏は、「この申請は我々が努力して到達した画期的な出来事であり、新たなレベルで運営する準備が整ったことを示している。公開市場は、IQMが大規模なフォールトトレラント量子コンピューティングの実現に向けて構築しているすべての取り組みを加速させるためのプラットフォームと資本を提供してくれるだろう」と述べた。

Real Asset Acquisition Corp.（RAAQ、ナスダック上場）との契約により、IQMのプレマネー株式価値は約18億ドルと評価されている。合併完了後、IQMはナスダック市場に「IQMX」のティッカーシンボルで米国預託証券（ADS）を上場させる予定だ。この取引により、IQMはRAAQの信託口座にある最大1億7,500万ドル、1億3,400万ドルのPIPE（上場企業への私募投資）資金、およびワラント行使による2,400万ドルへのアクセスを目指しており、既存の1億7,200万ドルの現金残高を補完する計画である。

対照的に、ハネウェル・インターナショナルが過半数株式を保有するクアンティニュアムは、業界のトレンドに抗っている。量子業界では、IonQ、D-Wave Quantum、Infleqtionといった競合他社が、市場への迅速なアクセスのためにSPAC合併を重用してきた。クアンティニュアムの「S-1」申請は、より従来型のIPOを追求し、ナスダックに「QNT」として上場する意向を示している。非公開企業である同社の財務データは乏しいが、届出書によると、同社は依然として研究開発重視の運営を続けており、現金燃焼（キャッシュバーン）が激しく、2026年3月期までの直近12ヶ月間のフリーキャッシュフローはマイナス2億6,300万ドルとなっている。

対照的な2つの上場劇

戦略の乖離は、投資家の嗜好が変化している可能性を浮き彫りにしている。de-SPAC（SPACとの合併による上場）は、スピード、事前交渉によるバリュエーション、そして資本へのアクセスを提供するため、収益化前や初期段階の量子企業にとって魅力的だった。すでに23台のフルスタック量子システムを販売しているIQMはこの型に当てはまる。今回の取引において、同社の既存株主が株式を売却しないことは、長期的な自信の表れといえる。

一方、クアンティニュアムのIPOへの道は、親会社であるハネウェルの豊富な資金力と確立された評判に支えられ、自社の実力で一般投資家を惹きつけられるという自信を示唆している。2021年にハネウェル・量子ソリューションズとケンブリッジ・クオンタムの合併により設立された同社は、JPモルガン・チェースやアムジェンといった著名な顧客を確保している。伝統的なIPOは時間はかかるものの、市場環境が良好であれば、価格設定に対するコントロールが容易になり、より安定した長期投資家層を獲得できる可能性がある。

投資家にとって、今回の上場予定は量子コンピューティング分野へのエクスポージャーを得るための、性質の異なる2つの手段を提供することになる。IQMは事業を拡大する欧州のハードウェアリーダーへの純粋な賭けであり、クアンティニュアムは強力な企業基盤を持ち、ソフトウェアを含むフルスタック・ソリューションに注力する米国企業への出資機会を提供する。これら2社の上場後のパフォーマンスは、同分野の他の非公開企業のバリュエーションや今後の資金調達における重要なベンチマークとなるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。