Edgen Crypto·Mar 19 2026, 06:48利回り付きステーブルコイン市場は過去6か月で227億ドルに倍増し、安定コイン市場全体の7.4%を占め、投資家がオンチェーンでドル建ての利回りを求めていることを示しています。この成長は、広範な市場を大幅に上回っており、米国規制当局がこれらの新しい金融商品の規則について議論している最中であっても、デジタル資産エコシステム内での資本配分の構造的変化を示唆しています。
利回り付きステーブルコインの時価総額は、過去6か月で約110億ドルから227億ドルへと106%増加し、オンチェーン資本配分における大きな変化を浮き彫りにしています。このセグメントは現在、総額3030億ドルのステーブルコイン市場の7.4%を占めており、6か月前のわずか4.5%から上昇しました。Messariの調査によると、これらの資産の成長率は、同時期にわずか9%しか成長しなかった広範なステーブルコイン市場を15倍上回っています。
この拡大は、特定の資産の堅調なパフォーマンスによって牽引されています。CircleのUSYCは時価総額が198%増加し、PaxosのGlobal Dollar（USDG）は169%上昇しました。その他の顕著な貢献者には、Tron DAOにリンクされたDecentralized USD（USDD）が114%成長、Ondo FinanceのUSDYが91%成長しています。この傾向は、従来のマネーマーケットファンドと同様に機能しつつ、完全にオンチェーンで動作する、利回りを提供するブロックチェーンベースの米ドル製品に対する需要の高まりを示しています。
利回り付きステーブルコインの急増は、暗号通貨価格のボラティリティに直接さらされることなく、ドル建て資産からリターンを得たいという投資家の意欲を反映しています。プロトコルは競争力のある年間パーセンテージ利回りを提供しており、MapleのSyrup USDCのような資産は最近4.54%のAPYを提供しました。米国議員がこれらの金融商品の規制方法について意見が分かれているにもかかわらず、この需要は持続しています。デジタル資産の規制枠組みを提供する目的の法案であるCLARITY法は、利回り付きステーブルコインに関する条項をめぐり上院で停滞しています。
この立法上の摩擦は、これらの製品を証券として規制すべきかという核心的な問題を浮き彫りにしています。2025年7月18日に法律として署名されたGENIUS法は、発行者が決済ステーブルコインに直接利息を支払うことを禁止していますが、第三者プラットフォームが報酬プログラムを提供することは許可しています。この法的曖昧さにもかかわらず、市場のイノベーションは止まらず、企業は先物戦略を通じて2桁の利回りを生み出すように設計された金担保ステーブルコインなどの新製品を開発しています。市場の成長は、不確実な規制の道筋にもかかわらず、資本がこれらの製品に流入していることを示しています。
このトレンドに乗ろうとする投資家にとって、より深い分析は、主要な機会が基礎となるプロトコルのガバナンストークンを保有することではなく、これらの新しい信用市場を可能にするインフラストラクチャにあることを示唆しています。データは、プロトコル利用とトークン価値の間に明確な乖離があることを示しています。例えば、Kamino Finance貸付プロトコルへの預金はある期間に80%増加し、9000万ドル近くに達しましたが、KMNOトークンはSOLに対して16%下落しました。これは、トークンのロック解除スケジュールや価値蓄積メカニズムが、ガバナンストークン保有者よりも発行者や流動性提供者に有利に働くことが多いことに起因します。
より洗練された投資戦略は、決済遅延や資本効率などの構造的な問題を解決するプロトコルを対象としています。Morphoは、総ロックアップ価値68億ドルの主要な機関向け貸付レイヤーとして台頭しており、企業がカスタマイズされた貸付金庫を展開できるようにしています。しかし、そのMORPHOトークンの価値は、ガバナンスがまだ有効化していない手数料スイッチに依存しています。対照的に、Fluidはより明確なテーゼを提供する可能性があります。主要な利回り付きステーブルコインのDEX取引量で支配的なシェアを占めており、syrupUSDCの取引量の87%を含み、収益連動型のトークン買い戻しメカニズムを備えています。現在そのエクスポージャーは間接的であるものの、Fluidは、実世界資産エコシステム全体のレバレッジコストと効率を向上させることで価値を獲得する位置にあります。