Edgen Crypto·Mar 14 2026, 17:07ウォール街がトークン化された株式の24時間365日市場を創設しようとする野心は、機関投資家による取引の運用上の現実と衝突しています。ナスダックやNYSEのような主要な取引所がこの新しいインフラを構築するために暗号資産企業と提携している一方で、大手取引企業は提案されている即時決済モデルに反発し、市場の流動性と資金調達コストに重大なリスクがあると指摘しています。
主要な金融取引所は株式のトークン化を積極的に推進しており、市場構造の抜本的な改革の舞台を整えています。ナスダックは、暗号資産取引所Krakenの親会社であるPaywardと提携し、2027年上半期のローンチを目標にトークン化された株式のプラットフォームを開発すると発表しました。同様に、ニューヨーク証券取引所（NYSE）のオーナーであるインターコンチネンタル取引所（ICE）も、NYSE上場株式をプラットフォーム上でトークン化するために暗号資産取引所OKXに投資しています。これらの取り組みは、従来の株式をブロックチェーンネットワーク上で表現することで市場インフラを近代化し、理論的には24時間365日の取引と即時決済を可能にすることを目的としています。
この発行者主導のアプローチは、上場企業により多くの管理権を与えるとともに、米国株式市場へのグローバルなアクセスを強化するために設計されています。支持者は、トークン化が企業行動や株主エンゲージメントなどのプロセスを合理化できると主張しています。しかし、現在の1日決済サイクルからリアルタイム決済へ移行するという核心的な提案は、市場の最大の参加者との間に大きな摩擦を生じさせています。
即時決済への移行は、日常の市場運営の安定性を損なう可能性があると警告する機関投資家からの強い抵抗に直面しています。企業がポジションを相殺し、資金を管理するために1営業日を許容する現在のT+1システムとは異なり、即時決済ではすべての取引を完全に事前資金調達する必要があります。この変更は、日中に大量の取引を実行する大手取引会社にとって大きな運用上の障害となります。
機関投資家は一般的に即時決済を好みません。
— TD証券米国株式市場構造担当副社長、Reid Noch氏。
市場専門家は、取引の事前資金調達要件が資金調達コストを劇的に増加させ、企業の貸借対照表に負担をかけると述べています。これは、取引量がピークに達する市場の引け際のような活動が活発な時期に、特に市場の流動性を低下させる可能性があります。新たな制約は、取引をより高価にし、取引日中の流動性を不均等に分散させ、現在のシステムの効率性を損なう可能性があります。
トークン化された株式の初期採用は、現在米国株式取引量の約20%を占める個人投資家によって推進される可能性が高いです。24時間365日の取引とデジタルウォレットでの資産の直接所有というメリットは、個人トレーダー、特に従来の取引時間外に米国株式にアクセスしようとする国際投資家にとってより魅力的です。これらのユーザーにとって、暗号資産プラットフォームは従来の証券会社よりも簡単なオンボーディングプロセスを提供することがよくあります。
このようなユーザー行動の潜在的な変化は、市場の断片化につながる可能性があります。もし個人投資家の流動性のかなりの部分が新しいトークン化されたプラットフォームに移行した場合、機関投資家はその取引量にアクセスするために参加せざるを得なくなるかもしれません。このシナリオは、単一株式の複数のトークン化されたバージョンが異なるプラットフォームで取引された場合に資産の所有権について混乱が生じる可能性を含め、新たなリスクをもたらし、米国株式市場を定義する価格発見と透明性を弱める可能性があります。