Edgen Crypto·Feb 24 2026, 23:21ビットコインのオンチェーン指標は、重要な評価リセットを示しており、主要な指標は過去の平均に戻っています。しかし、資本がネットワークから流出し、取引量が減少するにつれて需要は依然として弱く、市場は触媒を探しながら慎重で防御的な姿勢を保っています。
ビットコインの主要なオンチェーン評価指標はリセットされ、市場構造の潜在的な変化を示しています。Glassnodeのアナリスト、クリス・ビーミッシュ氏によると、市場価値とオンチェーンの原価基準を比較する市場価値実現価値 (MVRV) 比率は、以前の+1標準偏差の極端な水準から完全に正常化しました。この長期平均への収束は、ビットコインがもはや過大評価領域になく、歴史的に買い手にとってより良いリスク・リワードの機会を提供してきた領域に移行している可能性を示唆しています。
この正常化は、多額の資本流出によって推進されています。ビットコインの実現時価総額 — すべてのコインが最後に移動された価格での価値 — は、2025年11月のピークである1.12兆ドルから1.09兆ドルへと約330億ドル縮小しました。30日間の変化率は現在-2.26%であり、継続的な資本流出を強調しています。これにより、最近の買い手の多くが含み損を抱えています。過去3〜6ヶ月間にBTCを取得した投資家は現在、供給量の25.9%を占め、その多くが損失ポジションを保持しています。このダイナミクスは、「中立的防御」の市場姿勢を生み出しています。つまり、広範な投げ売りは発生していませんが、新たな資本が下降トレンドを反転させるには不十分です。
取引所の注文フローデータは、防御的な市場センチメントを裏付けるとともに、売り手の枯渇の初期兆候も示しています。市場の買い注文と売り注文の純差を測定する現物累積出来高デルタ (CVD) は、-1億7,710万ドルから-1億6,150万ドルへと改善しました。この穏やかな上昇は、ビットコイン価格が6万5,000ドルを下回っているにもかかわらず、積極的な売り圧力が緩和し始めていることを示しています。
しかし、この安定化は低流動性環境で発生しています。現物取引量は同時に76億ドルから60億ドルに減少し、市場全体の参加が薄れていることを示しています。現在の6万2,000〜6万4,000ドルのレンジ内でCVDが平坦化していることは、残りの供給がより効率的に吸収されていることを示唆していますが、持続的な価格回復には、新たな現物需要を確認するために取引量の大幅な回復が必要となるでしょう。
