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Anna Kowalski
Macro Strategist

Rates, FX, and the global cycle. Started in fixed income research at PIMCO, now writes the macro framework that informs Edgen's cross-asset views. Publishes a weekly "Macro Pulse" that's become required reading for the team. Also covers China macro for deep research — PBoC policy, RMB dynamics, and cross-border capital flows.

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4月28日週の展望：水曜にAlphabet、MSFT、Meta、Amazon、木曜にAppleが決算発表（CEO交代含む）。Q1 GDPとPCEがマクロ指標の山場を形成。S&P 500が7,165の最高値を付ける中、180社が決算発表。

今週の展望：マグニフィセント7の5社決算、GDP、PCE — 2026年で最も重要な1週間

曜日決算発表経済指標 **4月28日（月）** 目立った予定なし

アメリカン・エキスプレス2026年第1四半期決算分析：EPS 4.28ドルで予想の4.04ドルを上振れ、売上高189億ドル（前年比+11%）も株価は下落。目標株価420ドルで「買い」評価。プレミアムな堀、Z世代の成長、CCCAリスク。

アメリカン・エキスプレス第1四半期決算：プレミアムな「堀」によりEPS 4.28ドルの予想上振れを達成 — 株価下落の理由

アメリカン・エキスプレスは、いかなる従来の基準に照らしても極めて優秀と言える2026年度第1四半期決算を発表しました。1株当たり利益（EPS）は4.28ドルとウォール街のコンセンサス予想である4.04ドルを5.9%上回り、純利益は前年同期比で15%増加しました。売上高は189億ドルで前年同期比11%増となり、予想の188億ドルを上回りました。2018年から同社を率いるスティーブン・スクエリCEOは、その任期を象徴する収益の一貫性を引き続き示しました。今期もプレミアムカードの支出と手数料収入に支えられ、2桁の増収を記録しました。しかし、決算発表後の取引で株価は下落しました。これは、質の高い金融株において苛立たしいほど見慣れたパターン、つまり「業績は予想を上回るが、市場の期待（ナラティブ）には届かない」という展開を繰り返した形です。市場はアメリカン・エキスプレスが達成した結果に反応したのではなく、達成しなかったこと、つまり成長の加速を示唆する通期ガイダンスの上方修正がなかったことに反応しました。株価が371ドル付近、時価総額が2260億ドルに迫る中、投資家はすでに好決算を織り込んでいました。彼らが求めていたのは、単なる成長の維持ではなく、成長率がさらに上昇するという証拠でした。この「好決算後の下落」というダイナミクスは、アメリカン・エキスプレスに限ったことではありません。期待がファンダメンタルズを先行する高品質な複利成長企業において、繰り返されるテーマとなっています。このパターンは、一時的な株価変動のノイズから、永続的な事業品質のシグナルを見分けることができる投資家にとってチャンスとなります。ゴールドマン・サックスもこれに同意しているようで、株価下落後も「買い」の評価と360ドルの目標株価を据え置いています。同社の収益軌道と資本還元プログラムを考慮すれば、この目標値は控えめであると私たちは考えています。 10.5%のCET1比率はバランスシートの強固さを裏付けており、今期中に配当と自社株買いを通じて株主へ還元された23億ドルは、キャッシュフローの持続性に対する経営陣の自信の表れです。アメリカン・エキスプレスは160億ドルの自社株買いプログラムを承認しており、資本還元が近い将来においても総株主利益の柱であり続けることを示唆しています。アメリカン・エキスプレスが他の決

Brookfield Corpは、資産運用、ウェルスソリューション、直接運営事業にわたる相乗的なモデルを運営する、世界有数のオルタナティブ資産運用会社です。

Brookfield Corp (BN) 2025年第2四半期レビュー：グローバル資産の巨人

ブルックフィールド・コーポレーションは、運用資産が1兆ドルを超えるオルタナティブ資産のグローバルリーダーです。その事業は、手数料収入を生み出す資産運用事業、大規模な投資可能資本を提供する保険およびウェルスソリューションプラットフォーム、そして独自の運営事業ポートフォリオという3つの核となる柱に基づいて構築されています。この構造は自己強化サイクルを生み出し、世界的なエネルギー転換やデジタルインフラの構築といった主要な経済変化を活用できるよう同社を位置付けています。ブルックフィールドの財務基盤は非常に強固であり、財務健全性で最高スコアを獲得し、内部モデルによる評価では「A」評価を得ています。約1,150.5億ドルの時価総額を持つ同社の評価は、その複雑な構造のために議論の対象となっています。しかし、アナリストは平均目標株価を74.97ドルとしており、大幅な上昇余地があると見ています。これは、市場がその各部分の合計を過小評価している可能性を示唆しています。成長は、年金および退職金負債を成長のための恒久的な資本エンジンとして利用するウェルスソリューション事業の拡大によって牽引されると予想されます。同社はまた、次回のインベスター・デーの主要テーマであるAI対応インフラに多額の投資を行っています。このイベントは短期的な主要カタリストであり、経営陣は資本展開計画と長期的な成長目標を詳細に説明することが期待されています。ブルックフィールドの競争優位性は、いくつかの主要な強みに支えられて非常に広く、持続可能です。株価は強いテクニカル上昇トレンドにあります。現在の価格69.9955ドルは、50日移動平均線（66.02ドル）および200日移動平均線（59.07ドル）を大幅に上回って取引されています。日次相対力指数（RSI）の66.36は、買われすぎ領域にないものの強い買い圧力を示しており、MACD指標は強気であり、継続的なポジティブなモメンタムを示唆しています。株価は現在、69.63ドル付近の主要なレジスタンスレベルを試しています。

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