By Edgen Research | 2026-05-15
Tickers: $NVDA, $AMD, $MU, $SNDK, $AVGO, $MRVL, $POET, $LITE, $COHR, $TSM
SanDisk 过去 12 个月涨了 3,362%（Yahoo Finance）。Micron 同期涨了 340%（Yahoo Finance）。两只都是 AI 硬件，都不是 NVIDIA。
你要是说自己"重押 AI"，但手上只有一只 NVDA，那你其实不是押 AI——你押的是 AI 硬件里的一块，另外四块在你旁边一路涨走了。SNDK 跟 MU 就是错过的代价有多贵的活证据。
地图在这里。5 个 basket。我今天会把新的钱放在哪一块（Basket 4），不会放在哪一块（Basket 1）。结论先讲。
结论：今天加 Basket 4
如果今天只能往一个 basket 加仓，我选 Basket 4——光互连。不是 NVDA、不是 HBM、也不是晶圆代工。
一句话：AI 的卡点正在从"内存喂不饱 GPU"（2024 年的问题）换到"10 万张 GPU 用铜线连不起来"（2026-2028 年的问题）。市场还没把这个 basket 当卡点来定价，AI 主题基金几乎还没买进光互连这些名字。
Basket 1（NVDA、AMD）现在价位我不会加。NVDA 你身边每个人都已经有了，再多买一股也没新信息。
Basket 1 — GPU：大家都有，多半超配
现在价位别再加。 NVDA 是科技股里被研究得最透的一只，多买一股没帮你增加任何优势。AMD（AMD）是合理的第二选项，但 CUDA 软件生态的锁定让份额很难真的转移——这件事多头讲了好几年，落地速度始终跟不上预期。
NVDA（NVDA）已经有像样仓位的人，位置就对了。要在这个价位继续加，比把钱转到一个市场还没看懂的 basket 难说服自己得多。
Basket 2 — HBM 内存：瓶颈已经兑现
持有，别再加。 HBM 是真的——SK 海力士、Micron、三星三家垄断市场（Astute Group）。但这个故事走完了——MU 过去 12 个月会涨 340%，就是因为 2024-2025 年市场已经看懂了。
美股可操作的是 Micron（MU）。SanDisk（SNDK）是隔壁的 NAND 邻接，涨得比 MU 还猛。我们之前的 Micron 与 SanDisk 比较 把定价能力为什么撑住讲过了。但这些都已经在价格里。
Basket 3 — 定制芯片（ASIC）：低调复利的那一块
没仓位的话小幅加。 云端大厂（Google、Amazon、Meta）越来越想自己设计芯片，而不是只租 GPU。他们找 Broadcom（AVGO）和 Marvell（MRVL）帮忙做。
逻辑很简单——一年花 500 亿美金做 AI，自己定制一颗能在特定工作负载省 30% 成本的芯片，迟早会做。AVGO 不算便宜，但这个 basket 受到的关注比 GPU 少很多，这正是它有意思的地方。
Basket 4 — 光互连：今天优先加这里
这是今天被低估的 basket。要加先加这里。
大白话：现在的训练集群用铜线把几千张 GPU 连起来。推到 10 万张以上，铜线就跟不上了——太热、太慢、线太多。光芯片（用光代替电）解决这件事。HBM 在 2024 年走过同一条路：从理论问题变成真实瓶颈。
美股可操作的：Lumentum（LITE）和 Coherent（COHR）两家现在就在向云端数据中心出货光元件，客户面广。POET Technologies（POET）是纯标的，但我们之前的 POET 为什么暴跌 已经把它标成反面教材——押单一客户就被打爆。教训：光通信这块选多元化的（LITE / COHR），别押纯标的。
可能错在哪：如果云端大厂在 10 万卡之后放慢集群扩张（这是真实风险——电网就卡在那里），或者光通信部署再滑 2-3 年，这个 basket 在 2027 前就是死钱。这是 2026-2028 的押注，不是 2026 的短线交易。
Basket 5 — 晶圆代工：TSM，就这只
买 TSM。一句话。 Basket 1-4 里每一颗芯片都得有人做。在最先进制程，台积电没有真正的对手——三星代工执行力屡屡被质疑，英特尔代工离可信还有好几年。
台积电（TSM）2026 年的产能基本订满，Apple、NVIDIA、AMD 都抢好了。2026 年的问题不是需求，是下一批工厂能多快盖起来（TechNode）。
没有 TSM 就现在买。已经有就不用再操心这个 basket。
5 个 basket 一览
| # |
Basket |
功能 |
主力名字 |
我今天的判断 |
| 1 |
GPU |
算力引擎 |
NVDA, AMD |
持有，别再加 |
| 2 |
HBM 内存 |
喂饱 GPU |
MU, SNDK |
持有；已经涨完 |
| 3 |
定制 ASIC |
云端大厂专属 |
AVGO, MRVL |
没仓位的小幅加 |
| 4 |
光互连 |
大规模集群互联 |
LITE, COHR |
这里先加 — 被低估 |
| 5 |
晶圆代工 |
把上面这些都造出来 |
TSM |
核心持股；就一只 |
这张地图的诚实话
这不是选股信号——点名 ticker 是必要的，因为含糊的板块名没用，但"谁在玩"跟"现在被错误定价"是两回事，估值要另外做。也不是穷举——网络芯片、液冷、电力基建都略掉了，这些去看我们的 AI 物理基建板块综述。Basket 的边界未来 12 个月会变动——拉到 2027 年 5 月再回来检验这套框架。
如果你不同意 Basket 4 的判断，反驳要具体：针对部署时程、针对 LITE / COHR 的执行风险、针对光通信渗透率。具体的分歧才能让这套框架更好。
本文为研究与教育内容，不构成个人化投资建议。Edgen Research 是 Edgen 编辑团队用于跨覆盖综合分析的机构署名。每一处量化陈述都在内文标注出处。读者采取行动前应对照最新资料自行验证。Edgen 及撰稿人可能持有文中所讨论证券的仓位。
