No Data Yet
## Yönetici Özeti Piyasa analizi, 2026 yılına kadar hisse senedi piyasası liderliğinde potansiyel bir değişime işaret ediyor ve küçük sermayeli hisse senetlerinin büyük sermayeli emsallerini geride bırakması bekleniyor. Bu görünüm, **Federal Rezerv** tarafından beklenen para politikası gevşetmesi, **Russell 2000** endeksi için **S&P 500**'e kıyasla önemli ölçüde daha yüksek öngörülen kazanç büyümesi ve önceki faiz indirim döngülerinden elde edilen tarihsel performans verileri dahil olmak üzere bir dizi faktörle desteklenmektedir. Piyasa duyarlılığı bir "risk iştahı" ortamına kayarken, döngüsel sektörler, son yıllarda piyasa kazançlarına hakim olan büyük ölçekli teknoloji hisse senetlerine göre daha fazla ilgi görmektedir. ## Olay Detayları Küçük sermayeli hisse senetlerindeki yükseliş görünümünün temel katalizörü, kazanç büyümesi beklentilerindeki farklılıktır. Analistler, **Russell 2000**'deki şirketlerin kazançlarının önümüzdeki iki yıl boyunca yıllık %35 oranında büyüyeceğini tahmin ediyor. Buna keskin bir tezat oluşturan büyük sermayeli **S&P 500**'ün kazanç büyümesi ise aynı dönem için yıllık %14 olarak öngörülüyor. Bu beklenti, küçük sermayeli firmaların borçlanma maliyetlerine karşı yüksek duyarlılığıyla daha da karmaşıklaşmaktadır. Bu şirketler genellikle operasyonlarını ve büyümelerini finanse etmek için borca daha fazla bağımlıdırlar ve bu da onları daha düşük bir faiz oranı ortamından orantısız bir şekilde daha büyük faydalanıcılar haline getirir. **Russell 2000**, yatırımcılar çeyrek puanlık bir faiz indirimi beklerken, yakın zamanda Aralık ayı başındaki kapanış yüksekliğinin %0.2'si içinde işlem görerek zaten güç göstermiştir. ## Piyasa Etkileri Küçük sermayeli hisse senetleri rallisi potansiyeli, daha geniş bir piyasa rotasyonuna işaret ediyor. Geçtiğimiz birkaç yıldır, piyasa kazançları, genellikle "Mag 7" olarak anılan birkaç büyük sermayeli teknoloji hissesinde yoğunlaşmıştı. Küçük sermayeli ve döngüsel hisse senetlerine (sanayi, malzeme ve finans sektöründekiler gibi) doğru bir kayma, piyasa rallisinin genişlemesini gösteriyor. Bu rotasyon, yatırımcıların daha yüksek getiri peşinde daha yüksek algılanan risk ve oynaklığa sahip varlıklara sermaye taşıdığı bir "risk iştahı" duyarlılığının göstergesidir. **Bitcoin** gibi diğer riskli varlıklardaki eş zamanlı ralli, bu eğilimi daha da kanıtlamaktadır. ## Uzman Yorumu Finansal stratejistler, bu piyasa rotasyonunu destekleyen analizler sunmuşlardır. **The Wealth Alliance** Başkanı Eric Diton, bu değişimin tarihsel emsalini belirtmektedir: > "Son dört faiz indirim döngüsü sırasında, Russell 2000 (küçük sermayeli hisse senetleri) faiz indirimlerinin ilk yılında S&P 500'ü (büyük sermayeli hisse senetleri) ortalama 6-10 puan geride bıraktı. Fed indirimleri aynı zamanda piyasalarda daha 'risk iştahı' bir duruşu teşvik eder ve küçük hisse senetleri, büyük hisse senetlerinden daha yüksek riskli ve daha oynakdır." **Bank of America** baş piyasa stratejisti Joe Quinlan da döngüsel hisse senetlerine stratejik bir tahsisatı savunmakta ve bunu "en yüksek inanca sahip yatırım fikri" olarak görmektedir. Sürekli tüketici harcamaları, fabrika kapasitesine sermaye yatırımı, zayıf dolar ve küresel büyüme gibi faktörlerin önümüzdeki 18-24 ay boyunca döngüsel hisse senetlerini destekleyeceğini öne sürmektedir. ## Daha Geniş Bağlam Küçük sermayeli hisse senetleri için görünüm güçlü olsa da, büyük sermayeli sektör karışık bir tablo sunmaktadır. **JPMorgan Chase (JPM)** gibi bazı büyük sermayeli hisse senetleri, bankanın önümüzdeki yıl için beklenenden daha yüksek giderler tahmin etmesinin ardından hisselerinin %4.7 düşmesiyle zorluklarla karşılaşmıştır. Bu durum **Dow Jones Sanayi Ortalaması** üzerinde baskı yaratmıştır. Ancak bu, evrensel bir büyük sermayeli düşüşün göstergesi değildir. **Exxon Mobil (XOM)** gibi diğer devler, daha güçlü varlıklar ve daha düşük maliyetler göstererek 2030 yılına kadar kazanç ve nakit akışı görünümlerini yükseltmiştir. Bu durum, mevcut eğilimin, büyük sermayeli hisse senetlerinden tamamen vazgeçmekten ziyade, faiz oranı duyarlılığı ve büyüme beklentilerine dayalı stratejik bir rotasyon olduğunu vurgulamaktadır.
## Yönetici Özeti Avrupa'nın en büyük varlık yöneticilerinden biri olan Amundi, ABD tahvil vadesine olan maruziyetini önemli ölçüde azalttı. Bu stratejik hamle, karışık bir makroekonomik tablo ve Federal Rezerv politikasının geleceği üzerindeki artan kurumsal endişeyi yansıtıyor. Karar, ABD tüketiminin zayıflaması ve işgücü piyasasının yumuşamasıyla ilgili verilerin yanı sıra, siyasi baskıların merkez bankasının bağımsızlığını test edebileceği endişeleriyle destekleniyor. Bu eylem, yatırımcıların sığ bir faiz oranı gevşetme döngüsü ve hisse senedi piyasası liderliğindeki potansiyel değişimler için portföylerini yeniden konumlandırdığı daha geniş bir piyasa dönüşünün bir belirtisidir. ## Olay Detayları Amundi'nin ABD vadesine olan maruziyetini azaltması, faiz oranı riskini azaltmak için tahvil holdinglerinin ağırlıklı ortalama vadesini kısaltmayı içeriyor. Bu hamle, birleşen birkaç faktöre doğrudan bir yanıt niteliğinde. ABD işgücü piyasası, bir durgunluk içinde olmasa da, soğuma belirtileri gösteriyor ve işsizlik oranı **%4,4**'e yükseliyor. Eş zamanlı olarak, Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi, yıllık bazda **%2,8** ile hala yüksek seyrediyor ve merkez bankasının **%2** hedefini oldukça aşıyor. Bu durum, 10 Aralık'ta 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapması beklenen Fed için zorlu bir ortam yaratıyor ancak gelecekteki yol konusunda içeride bölünmüş durumda. Amundi, piyasaların "Federal Rezerv'in bağımsızlığını test etme" riskini önemli bir faktör olarak gösterdi. Beyaz Saray ekonomik danışmanı Kevin Hassett'in (potansiyel bir Fed Başkanı adayı) faiz indirimlerinin devam etmesi çağrıları bu endişeyi daha da artırdı. ## Piyasa Etkileri Amundi'nin savunmacı duruşu piyasa genelinde yankı buluyor. Tahvil yatırımcıları genellikle uzun vadeli Hazine tahvillerine olan maruziyetlerini azaltıyor ve orta vadeli vadelere yöneliyor, uzun süreli bir dizi derin kesinti yerine sığ bir gevşeme döngüsüne bahis oynuyorlar. Aralık ayı faiz indiriminin **%90**'ın üzerinde fiyatlanmasına rağmen, birincil odak noktası Fed'in ileriye dönük rehberliği veya "nokta grafiği" ve 2026 hakkındaki yorumlarıdır. Önemli, ancak gözden kaçan bir faktör, Fed'in **6,5 trilyon dolarlık** bilançosunun geleceğidir. **Bank of America** stratejistleri, merkez bankasının Ocak 2026'da bilanço büyümesini aylık **45 milyar dolar** değerinde varlık alımıyla yeniden başlatacağını öngörüyor. Böyle bir hamle, finansal sisteme önemli miktarda likidite enjekte ederek riskli varlıklar için bir rüzgar sağlayacaktır. retrograde Hisse senetlerinde bu ortam, stratejik bir rotasyonu körüklüyor. **Bank of America**, **JPMorgan** ve **HSBC**'deki analistler, müşterilere ekonomik genişleme dönemlerinde daha iyi performans gösterme eğiliminde olan döngüsel hisse senetlerine (sanayi, malzeme ve finans gibi) maruz kalmayı artırmalarını tavsiye ediyor. Bu "halter" stratejisi, teknolojideki pozisyonları mali teşvik ve küresel büyümeden faydalanmaya hazır döngüsel hisse senetleriyle dengeliyor. ## Uzman Yorumu **Bank of America** baş piyasa stratejisti Joe Quinlan, döngüsel hisse senetleri için gerekçeyi şu şekilde açıkladı: "Özellikle yüksek gelirli haneler arasında devam eden tüketici harcamaları; sadece veri merkezlerinde değil, aynı zamanda daha fazla fabrika kapasitesini yenileme ve inşa etme yönündeki sermaye yatırımları; daha zayıf bir dolar ihracatımıza yardımcı oluyor; küresel büyüme hızlanıyor." Buna karşılık, sistemik risk konusunda bir uyarı, görev süresi dolmak üzere olan **SEC Komiseri Caroline Crenshaw**'dan geldi. Yakın zamanda verdiği bir röportajda, mevcut deregülasyon ortamı ile 1929 borsa çöküşünden önceki dönem arasında paralellikler kurdu. > "Finansal aracılardan ve kapı bekçilerinden ve piyasaları güvende tutan profesyonel standartlardan uzaklaşıyoruz," diyen Crenshaw, SEC'in bir piyasa krizini tahmin etmek veya yanıt vermek için yetersiz kaldığı endişesini dile getirdi. ## Daha Geniş Bağlam Piyasa karmaşık bir geçiş sürecinden geçiyor. Yatırımcılar, para politikasının daha az tahmin edilebilir ve potansiyel olarak daha fazla siyasi etkiye maruz kalacağı bir dönem için yeniden ayarlama yapıyorlar. Faiz indirimlerini haklı çıkaran yavaşlayan ekonomi ile ihtiyatlı olmayı gerektiren inatçı enflasyon arasındaki gerilim, Federal Rezerv'i derinden böldü. Kurumsal sermaye bu nedenle 2020 sonrası manzaraya hakim olan uzun vadeli ve büyüme odaklı temalardan kayıyor. Mevcut strateji, Fed'in politikayı gevşettiği ancak gelecekteki indirimler için yüksek bir çıta belirlediği "şahin bir kesintiye" hazırlanmayı ve aynı zamanda bilanço genişlemesinden kaynaklanan yeni bir likidite dalgasıyla desteklenen döngüsel varlıklarda potansiyel bir canlanma için konumlanmayı içeriyor. Bu stratejik dönüş, artan düzenleyici belirsizliğin gölgesinde gerçekleşiyor ve yatırımcıların fiyatlandırması gereken başka bir karmaşıklık katmanı ekliyor.