Le secteur de la restauration navigue dans un environnement macroéconomique difficile ; certaines chaînes font preuve de résilience
Le secteur de la restauration fait face à des vents contraires croissants
L'industrie de la restauration est confrontée à un scepticisme considérable de la part des investisseurs, comme l'a noté Peter Saleh, analyste chez BTIG, le 8 octobre 2025. Saleh a observé un "peu ou pas d'appétit" pour les actions de restaurants parmi les investisseurs, attribuant principalement ce sentiment à une baisse continue des dépenses discrétionnaires. Cette faiblesse s'est intensifiée à la fin de l'été, avec le "transfert de la tarification douanière dans le commerce de détail pendant la saison des achats 'Back to School' si importante" jouant un rôle dans la réduction du trafic de consommateurs en septembre.
Un défi plus profond et émergent découle de l'adoption croissante des médicaments amaigrissants GLP-1, tels que Wegovy et Zepbound. La recherche de Saleh indique qu'une proportion significative d'utilisateurs de GLP-1, en particulier ceux ayant des revenus de ménage inférieurs, ont notablement réduit leurs visites au restaurant en raison des effets du médicament sur l'appétit et la satiété. Cette tendance devrait exercer une pression continue sur le trafic de l'industrie de la restauration jusqu'en 2026, d'autant plus que les pilules GLP-1 deviennent plus largement disponibles.
Détails de l'impact des tarifs et des médicaments GLP-1
L'environnement macroéconomique a présenté une interaction complexe de facteurs pour le secteur de la restauration. Bien qu'une suspension temporaire de 30 jours des tarifs sur les importations du Canada et du Mexique en octobre 2025 ait apporté un bref soulèvement, entraînant une augmentation de 2 à 3 % des prix des actions de restaurants, la préoccupation plus large persiste. Les analystes de Bernstein, dirigés par Danilo Gargiulo, soulignent que si l'impact direct des tarifs sur la chaîne d'approvisionnement alimentaire peut être marginal, les effets indirects sur le revenu disponible des consommateurs — par des pressions inflationnistes plus larges — constituent une menace plus substantielle pour la demande de repas au restaurant.
Les médicaments GLP-1 remodèlent le comportement des consommateurs avec des implications significatives pour les établissements de restauration. La recherche de Peter Saleh révèle que 70 % des utilisateurs de GLP-1 visitent les restaurants "moins" ou "beaucoup moins" depuis le début du traitement. La consommation de boissons gazeuses, de pizzas, de hamburgers et d'alcool a connu les réductions les plus courantes, les collations étant la partie de la journée la plus touchée, en baisse de 58 %. Environ un tiers des utilisateurs de GLP-1 ayant des revenus annuels de 45 000 $ ou moins sont particulièrement sensibles aux augmentations de prix des menus, ce qui rend leurs visites réduites au restaurant plus impactantes. Ce changement s'étend au-delà des restaurants ; des données d'enquête plus larges indiquent que l'adoption des GLP-1 entraîne une réduction de la consommation globale d'aliments et d'alcool, poussant la demande vers des options plus riches en protéines alors que les utilisateurs visent à minimiser la perte musculaire.
Le secteur de la consommation discrétionnaire (XLY) plus large, qui englobe les restaurants, a connu une baisse de 0,24 % le 9 octobre 2025. Ce secteur, intrinsèquement sensible aux fluctuations économiques avec un bêta de 1,24, se négocie actuellement avec une décote de 15 % par rapport à sa juste valeur. Des vents contraires persistants tels que des taux d'intérêt élevés et l'inflation ont déjà mis à rude épreuve la résilience des consommateurs, contribuant à réduire les dépenses pour des articles non essentiels comme les repas au restaurant.
Des entreprises performantes émergent malgré la faiblesse du secteur
Malgré le sentiment baissier omniprésent, Peter Saleh de BTIG a identifié Wingstop Inc. (WING) et Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) comme des "opportunités rares" pour lesquelles les investisseurs pourraient être "bien trop pessimistes". Cette perspective suggère une divergence au sein du secteur de la restauration, où de solides fondamentaux opérationnels et des catalyseurs de croissance spécifiques peuvent offrir une résilience face aux défis plus larges du marché.
Les actions de Wingstop (WING) avaient chuté de près de 40 % au cours des 12 mois précédents. Cependant, Saleh souligne plusieurs catalyseurs potentiels pour les performances futures. Ceux-ci incluent les grands événements sportifs comme les Jeux olympiques d'hiver et la Coupe du monde en 2026, qui entraînent généralement une augmentation des commandes de livraison de nourriture, des comparaisons d'une année sur l'autre plus faciles, des mises à niveau continues des cuisines numériques et le lancement potentiel d'un nouveau programme de fidélité. Le PDG de Wingstop, Michael Skipworth, a rapporté en juillet que les nouvelles mises à niveau de "cuisine intelligente" dans 1 000 restaurants américains avaient entraîné une réduction de 40 % des temps moyens de commande, des ventes plus fortes et des délais de livraison inférieurs à 30 minutes, avec des plans de mise en œuvre à l'échelle du système d'ici la fin de l'année. Christopher Reich, analyste chez RBC, considère également le récent repli de Wingstop comme une opportunité, maintenant une note "Surperformer (Acheter)" avec un prix cible suggérant un gain de 26 % sur 12 mois.
Chipotle Mexican Grill (CMG), dont les actions ont chuté de près de 30 % au cours des 12 derniers mois, fait face au sentiment des investisseurs à son plus bas niveau depuis la crise de sécurité alimentaire de l'entreprise il y a une décennie. Bien que Saleh reconnaisse que Chipotle "manque actuellement de catalyseurs de chiffre d'affaires spécifiques" et dispose d'une "marge de manœuvre limitée pour les augmentations de prix", il soutient que la "contraction multiple [est] bien trop sévère pour l'environnement dans lequel nous nous trouvons". Il a suggéré que Chipotle pourrait "se tourner vers des options plus saines" pour attirer les utilisateurs de médicaments GLP-1. Bien qu'il ait réduit ses estimations de ventes à magasins comparables pour les troisième et quatrième trimestres en raison d'un trafic plus faible, la force sous-jacente de la marque et la valorisation restent attrayantes pour certains analystes.
Implications plus larges et évolution du comportement des consommateurs
Les implications à long terme de l'adoption des GLP-1 vont au-delà des impacts immédiats sur les ventes. Comme les données d'enquête indiquent que 30 à 35 % des Américains sont intéressés par l'utilisation de ces médicaments, une adoption future pourrait modifier considérablement les habitudes de dépenses des consommateurs. Un manque d'abordabilité a orienté les impacts initiaux vers une clientèle à revenus plus élevés, mais une couverture d'assurance d'entreprise étendue et des prix compétitifs, tels que l'offre Ozempic de Novo Nordisk à 499 $ / mois, pourraient élargir l'accès et accélérer ces changements. L'industrie de la restauration pourrait voir une pression continue sur la gastronomie, tandis que les alternatives de restauration rapide pourraient afficher une croissance plus forte. Certains restaurants s'adaptent déjà de manière proactive en introduisant des options de menu en portions plus petites pour répondre à cette base de consommateurs en évolution.
De plus, l'impact sur la consommation d'alcool, en particulier chez les 8 % de buveurs américains qui représentent 51 % de la demande globale, pourrait être substantiel si les GLP-1 entraînent une réduction de la consommation au sein de cette cohorte. Bien que l'impact global sur les secteurs de la consommation discrétionnaire et des biens de consommation de base devrait être marginal à court terme, la redistribution des gagnants et des perdants au sein de ces secteurs est une tendance critique à surveiller.
Perspectives et considérations pour les investisseurs
Les perspectives générales pour le secteur de la restauration restent difficiles, marquées par des pressions macroéconomiques persistantes et l'impact transformateur des médicaments GLP-1 sur le comportement des consommateurs. La divergence des performances met cependant en évidence l'importance de discerner les stratégies et la résilience des entreprises individuelles. Si le sentiment général du marché est baissier, des entreprises comme Wingstop et Chipotle, avec leurs marques établies, leurs efficiences opérationnelles et leurs stratégies adaptatives, présentent un paysage d'investissement nuancé.
Les investisseurs continueront de surveiller l'expansion de l'utilisation des GLP-1, l'évolution des habitudes de dépenses des consommateurs et la capacité des chaînes de restaurants à innover leurs offres et leurs modèles opérationnels. La capacité à s'adapter à ces changements séculaires, plutôt que de simplement traverser les ralentissements cycliques, sera primordiale pour un succès durable dans le paysage évolutif de la restauration.
