Constellation Brands, Değişen Piyasa Dinamikleri Ortasında Düşürülen Mali Görünümle Karşı Karşıya
Constellation Brands, Düşürülen Mali Kılavuzunu Bildirdi
Constellation Brands (NYSE:STZ) hisseleri, Temmuz 2023'te 271 doların üzerine çıktıktan sonra yakın zamanda on yıl önce görülen seviyelere, hisse başına yaklaşık 135 dolara geriledi. Bu düşüş, şirketin güncellenmiş 2025 mali yılı kılavuzunun ardından geldi ve bu, içecek alkol devinin önünde önemli zorluklar olduğunu gösteriyor.
Revize edilmiş tahminler, net satışlarda %4-6 düşüş ve önceki mali yılın rekoruna kıyasla düzeltilmiş hisse başına kazançta (EPS) dikkat çekici bir %17 düşüş olduğunu gösteriyor. Özellikle, düzeltilmiş EPS kılavuzu başlangıçtaki 12,60-12,90 dolar aralığından 11,30-11,60 dolara düşürüldü. Bira segmentinin faaliyet geliri tahmini, beklenen %1 düşüşten %8 düşüşe geçerek daha dramatik bir değişim yaşadı. Şarap ve alkollü içki kılavuzu tutarlı kalsa da, %17-20 düşüş bekleniyor. Ayrıca, şirket 2025 mali yılının ikinci çeyreğinde Şarap ve Alkollü İçki işi için yaklaşık 1,5 milyar ila 2,5 milyar dolar tutarında önemli bir nakit dışı şerefiye değer düşüklüğü zararı kaydetmeyi bekliyor ve bu, raporlanan seyreltilmiş hisse başına net geliri doğrudan etkileyecek.
Güçlü Nakit Üretimine Rağmen Kötüleşen Likidite
Zorlu satış görünümüne rağmen, Constellation Brands güçlü operasyonel nakit akışı sergileyerek 2025 mali yılı için 3,15 milyar dolar ve yaklaşık 1,94 milyar dolar güçlü serbest nakit akışı bildirdi. Bu performans, şirketin rekabetçi bir temettü sürdürmesini sağladı ve TTM (son on iki ay) getirisi %3,74 oldu. Ancak, bilançonun analizi artan likidite endişelerini ortaya koyuyor.
Toplam varlıklar 2021'den bu yana sürekli bir düşüş gösterirken, toplam yükümlülükler nispeten istikrarlı kaldı. Birkaç yıldır ilk kez, 3,72 milyar dolar tutarındaki dönen varlıklar, 4,04 milyar dolar tutarındaki kısa vadeli yükümlülükler tarafından ağır basarak 0,92x'lik bir cari oranla sonuçlandı. Bu, sıkılaşan bir likidite pozisyonuna işaret ediyor. FY25 için hisse başına nakit de 0,38 dolar ile uzun vadeli bir düşük seviyeye ulaştı ve net borç şu anda 11,5 milyar dolar. Nakit üretimi güçlü kalsa da, şirketin kötüleşen bilanço metrikleri, kısa vadede finansal esnekliği hakkında soruları gündeme getiriyor.
Değişen Tüketici Tercihleri ve Sektördeki Ters Rüzgarlar
Daha geniş alkol endüstrisi, gelişen tüketici tercihleri, makroekonomik baskılar ve değişen düzenleyici ortam tarafından yönlendirilen önemli bir dönüşüm geçiriyor. Constellation Brands bu değişimlere özellikle maruz kalıyor. Barclays, 2025'te genel bira hacimlerinin %5 düşüş göstereceğini, ardından her yıl %2'lik bir düşüş olacağını bildiriyor.
STZ için temel bir zorluk, bira gelirlerinin yaklaşık %40'ını oluşturan İspanyol kökenli bira alıcılarına önemli ölçüde bağımlılığından kaynaklanıyor. Son raporlar, İspanyol kökenli tüketicilerin %80'inden fazlasının sosyoekonomik ortam hakkında endişelerini dile getirerek isteğe bağlı harcamalarda azalmaya yol açtığını gösteriyor. Bu demografik değişim, distribütörler ve perakendeciler tarafından uzun süreli envanter azaltma ile birleştiğinde, şirketin tarihsel olarak güçlü bir performans gösteren üst düzey Meksika ithal bira portföyü için önemli ters rüzgarlar yaratıyor.
Akran karşılaştırmasında, STZ bu yıl sektördeki rakiplerinden daha düşük performans gösterdi. Şirket, akran grubu içinde %37,74 ile en iyi FAVÖK marjını korurken, son on iki ayda -442 milyon dolar net gelir bildiren tek kuruluştur ve bu, -%4,40 marjı temsil etmektedir. İleriye dönük F/K oranı 12,25, onu akran grubunun ortasına yerleştirirken, Molson Coors (TAP) gibi bazı rakipler, daha az şiddetli düşüşler yaşamalarına rağmen daha fazla indirimle sunulmaktadır.
Stratejik Yanıtlar ve Gelecek Görünümü
Bu zorluklara yanıt olarak, Constellation Brands portföyünü optimize etmeyi ve gelecekteki performansı iyileştirmeyi amaçlayan çeşitli stratejik girişimler uyguluyor. Şirketin, operasyonları düzene sokmak ve kaynakları daha yüksek marjlı ürünlere ve temel büyüme alanlarına yeniden tahsis etmek için Woodbridge markası gibi alt segment şarap işinin belirli kısımlarını elden çıkarmayı düşündüğü bildiriliyor. Modelo ve Corona gibi markaları içeren üst düzey Meksika ithal bira portföyü, önemli bir stratejik varlık olmaya devam ediyor.
Değişen tüketici davranışlarına uyum sağlamak için STZ, SKU verimliliğine odaklanıyor ve fiyat hassasiyetini gidermek amacıyla Modelo ve Corona için yedi onsluk seçeneklerin tanıtımı da dahil olmak üzere ürün boyutlarını ayarlıyor. Şirket ayrıca, 2028 mali yılına kadar 200 milyon doların üzerinde tasarruf hedefleyen bir yeniden yapılandırma programı başlattı ve 25 mali yılında 55 milyon dolar bekleniyor. 100 milyon dolarlık kurumsal tasarrufların da bira bölümüne fayda sağlaması bekleniyor ve bu bölüm, düşük tek haneli hacim büyümesi ve fiyat ayarlamalarıyla %39-40 marjını korumayı hedefliyor.
İleriye dönük olarak, kalan şarap ve alkollü içki portföyünün 28 mali yılına kadar düşük ila orta tek haneli büyüme elde etmesi bekleniyor. Constellation Brands, 2026 mali yılında 2,7 milyar ila 2,8 milyar dolar işletme nakit akışı hedefliyor ve sonrasında yüksek tek haneli büyüme bekleniyor. Şirketin sermaye tahsis stratejisi, üç kat kaldıraç oranı, yatırım dereceli derecelendirme, %30 temettü ödemesi ve 4 milyar dolarlık hisse geri alım yetkisi ile birlikte hedeflenen birleşme ve satın almaları içeriyor. Bu önlemler, şirketin mali konumunu istikrara kavuşturma ve alkollü içecek pazarının gelişen taleplerine uyum sağlama çabalarını yansıtıyor.
