L'ETF VanEck Semiconductor présente des indicateurs de surachat au milieu d'un rallye soutenu par l'IA
Faits marquants du marché et performance récente
L'ETF VanEck Semiconductor (SMH), baromètre clé de l'industrie mondiale des semi-conducteurs, a démontré un élan considérable, reflétant un enthousiasme plus large au sein du secteur technologique. Au 9 octobre 2025, le SMH a progressé de 7,3% au cours des cinq derniers jours de bourse et a affiché un gain substantiel de 43% depuis le début de l'année. Mercredi, l'ETF a enregistré une augmentation quotidienne de 2,7%. Cette performance souligne les afflux de capitaux importants dans les investissements axés sur les semi-conducteurs.
Le catalyseur de l'IA et l'élan du secteur
Le principal moteur de la performance robuste du SMH est la demande accélérée de technologies d'Intelligence Artificielle (IA) et du matériel associé. Le boom de l'IA en cours a généré des investissements substantiels et une demande insatiable pour les puces d'IA et les solutions de logiciel en tant que service (SaaS) associées à travers de nombreuses couches de monétisation. Nvidia (NVDA), une participation importante dans le portefeuille SMH, a notamment contribué à l'amélioration du secteur suite aux commentaires du PDG Jensen Huang concernant la demande informatique en forte augmentation. Le marché semble avoir largement intégré une performance optimiste pour le troisième trimestre 2025 pour de nombreuses sociétés constitutives de l'ETF. De plus, l'anticipation des investisseurs d'une série de réductions de taux d'intérêt cette année a encore renforcé l'intérêt pour les secteurs axés sur la croissance comme la technologie.
Préoccupations d'évaluation et surextension technique
Malgré la forte performance et la croissance sous-jacente, les analystes examinent de plus en plus attentivement les niveaux d'évaluation et la position technique du SMH et de ses principales participations. Le ratio Cours/Bénéfices (P/E) actuel de l'ETF s'élève à 35,41, notablement supérieur à sa médiane historique de 23, tandis que son ratio Cours/Ventes (P/S) de 16,01 dépasse sa médiane historique de 7,89. Pour les participations sous-jacentes, le ratio P/E composite est de 64,01, représentant une augmentation de 1,6 écart-type au-dessus de sa moyenne sur 3 ans de 39,56. De même, le ratio Prix/Ventes pour les participations est de 9,47, soit 1,8 écart-type au-dessus de sa moyenne sur 3 ans de 6,40, et le ratio Prix/Valeur comptable est de 7,18, soit 2,1 écarts-types de plus que sa moyenne sur 3 ans de 4,97. Ces multiples élargis suggèrent des attentes élevées des investisseurs et des valorisations potentiellement "tendues".
Les indicateurs techniques corroborent ces préoccupations d'évaluation. L'Indice de Force Relative (RSI) pour le SMH est actuellement de 81,05, plaçant l'ETF fermement en territoire de surachat. Cette lecture, significativement supérieure au seuil communément reconnu de 70 points, suggère que l'actif a connu une augmentation rapide des prix qui pourrait ne pas être durable à court terme et pourrait précéder une correction ou une consolidation des prix. En outre, les volumes de négociation du SMH ont atteint des sommets historiques, ce qui, conjointement avec un RSI élevé, implique souvent qu'un rallye devient "excessif". Alors que les moyennes mobiles, y compris la moyenne mobile simple (SMA) à 20 jours de 311,47, la SMA à 50 jours de 299,87 et la SMA à 200 jours de 256,23, indiquent une tendance haussière robuste, la configuration technique actuelle met en garde contre la complaisance.
Sentiment des analystes et intérêt à découvert
Le consensus dominant des analystes pour le SMH est un "achat modéré", selon TipRanks, avec un objectif de cours moyen de 344,96 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse modeste de près de 1%. Cependant, certains observateurs du marché recommandent une "attitude d'attente" en raison du rythme rapide du rallye et d'une "marge de sécurité minimale" aux niveaux de prix actuels. Cette perspective nuancée est également éclairée par une augmentation de l'intérêt à découvert pour le SMH. Au 15 septembre 2025, l'intérêt à découvert totalisait 8,96 millions d'actions, soit une augmentation de 9,9% par rapport au mois précédent. Un intérêt à découvert croissant indique souvent un sentiment baissier croissant chez certains investisseurs qui anticipent une future baisse des prix. Le ratio d'intérêt à découvert, ou "jours pour couvrir", s'élève à 1,2 jour, reflétant le temps qu'il faudrait pour couvrir toutes les positions courtes compte tenu du volume de transactions moyen.
Implications plus larges et perspectives d'avenir
La trajectoire actuelle du secteur des semi-conducteurs, bien qu'elle reflète de véritables avancées technologiques et une solide santé financière – comme en témoigne la croissance des revenus sur trois ans des participations du SMH de 20,85% et des marges d'exploitation saines – fait face à des risques spécifiques au secteur tels que des changements technologiques potentiels et des tensions géopolitiques. L'ETF SMH lui-même présente un bêta de 1,54, indiquant une volatilité plus élevée par rapport au marché plus large, avec une volatilité globale de 26,36. Cette volatilité accrue souligne l'importance de l'évaluation des risques pour les investisseurs. Bien que les marchés haussiers puissent maintenir des conditions de surachat pendant des périodes prolongées, la confluence de valorisations élevées et de signaux d'avertissement techniques suggère que la probabilité d'un repli significatif augmente par rapport aux niveaux actuels. Il est conseillé aux investisseurs d'envisager de revoir leur exposition au risque de portefeuille et de potentiellement réduire les positions devenues excessivement étendues, non pas comme un précurseur de panique, mais comme une mesure prudente de gestion des risques dans un environnement caractérisé à la fois par de forts vents favorables et des indicateurs de prudence croissants. La performance future du SMH dépendra probablement de la croissance soutenue de la demande d'IA, de la concrétisation des réductions de taux d'intérêt anticipées et de la capacité de ses sociétés constituantes à atteindre ou dépasser des attentes de bénéfices de plus en plus élevées.