Le secteur du minage de Bitcoin connaît des tendances divergentes au milieu du pivot vers l'IA et de l'examen du modèle de trésorerie
Les actions minières de Bitcoin affichent une performance robuste au milieu de la divergence sectorielle
Septembre 2025 s'est avéré être une période de divergence significative au sein du secteur du minage de Bitcoin, avec plusieurs acteurs clés démontrant une performance boursière exceptionnelle tandis qu'une firme proéminente a connu un déclin précipité. Les principales sociétés minières ont enregistré des gains substantiels, largement tirés par des pivots stratégiques vers l'intelligence artificielle (IA) et les services de centres de données de calcul haute performance (HPC), parallèlement à des vents arrière macroéconomiques plus larges. Cette flambée s'est produite même si le Bitcoin lui-même a chuté de plus de 3% au cours de la même période.
Principaux moteurs : Pivot vers l'IA et vents arrière macroéconomiques
La performance robuste de nombreuses actions minières de Bitcoin peut être attribuée à un changement stratégique de ces entreprises vers les services de centres de données d'IA et de HPC. Cette diversification est considérée comme un moyen d'atténuer les risques associés à l'augmentation de la difficulté de minage de Bitcoin et à la baisse des frais de transaction. Iris Energy (IREN), par exemple, est devenue un leader dans cette transition, réalisant un rendement de 268% depuis le début de l'année et un rendement de 368% au cours des 12 derniers mois. La société est devenue un partenaire privilégié de Nvidia, déployant plus de 60 000 GPU Nvidia Blackwell et plus de 19 000 GB300 dans ses centres de données. Les analystes de Canaccord ont récemment relevé l'objectif de prix d'IREN de 37 $ à 42 $, citant son infrastructure de centre de données en expansion. Iris Energy prévoit que son activité AI Cloud générera un revenu annuel de 200 à 250 millions de dollars d'ici décembre 2025, une augmentation significative par rapport à ses 16 millions de dollars actuels.
Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) a également démontré une forte dynamique, avec son action gagnant environ 40% en septembre et atteignant de nouveaux sommets sur 52 semaines à 12,66 $. La stratégie de diversification de l'IA de l'entreprise a contribué à des rendements de 313% sur six mois. Compass Point a initié la couverture avec une note "Acheter" et un objectif de prix de 8 $, tandis que Canaccord Genuity a relevé son objectif de 9 $ à 13 $, soulignant l'efficacité opérationnelle et les faibles coûts d'électricité de Cipher Mining à son installation de Barber Lake. La société a déclaré un bénéfice net inattendu de 0,08 $ par action au deuxième trimestre, malgré des revenus inférieurs aux estimations consensuelles.
Bitfarms (NASDAQ: BITF) a mené la hausse parmi certains pairs, enregistrant un gain de 132% de son prix d'ouverture mensuel de 1,34 $ à 3,18 $ en septembre. Sa capitalisation boursière a progressé à environ 1,769 milliard de dollars, marquant une augmentation de 94% par rapport à fin 2024. L'action de la société a atteint un sommet d'un an de 3,20 $ le 18 septembre, après dix jours consécutifs de gains. Bitfarms a également signalé la vente de 1 052 BTC en août 2025, indiquant un niveau substantiel d'actifs liquides.
Le sentiment positif du secteur a été renforcé par la baisse de 25 points de base des taux d'intérêt de la Réserve fédérale prévue aux alentours du 17 septembre 2025. Cet événement macroéconomique devrait injecter des liquidités sur le marché, canalisant les investissements vers des actifs plus risqués et à forte croissance tels que les cryptomonnaies et les actions connexes. L'intérêt institutionnel accru, facilité par les ETF Bitcoin spot approuvés, a également contribué au doublement de la capitalisation boursière combinée de 15 grandes sociétés minières, passant de 21 milliards de dollars à 50 milliards de dollars.
NAKA connaît un ralentissement significatif en raison des préoccupations de dilution
En contraste frappant avec la tendance positive plus large du secteur minier, KindlyMD (NASDAQ: NAKA), une firme médicale qui a pivoté vers une société de trésorerie Bitcoin après avoir fusionné avec Nakamoto Holdings, a connu un grave crash boursier. Le 15 septembre 2025, les actions NAKA ont plongé de 54% en une seule journée, clôturant à 1,28 $, et avaient diminué de plus de 90% au cours du mois précédent après avoir culminé à plus de 15 $ fin août.
Le principal moteur du ralentissement de NAKA était son plan de lever jusqu'à 5 milliards de dollars par le biais d'un programme d'actions au marché (ATM) pour étendre ses réserves de Bitcoin. Cette stratégie a généré d'importantes inquiétudes de dilution des capitaux propres chez les investisseurs. La société a déjà émis environ 100 millions d'actions via des offres ATM, levant environ 200 millions de dollars. Si l'intégralité des 5 milliards de dollars devait être poursuivie, cela pourrait nécessiter l'émission de 4 milliards d'actions supplémentaires, ce qui pourrait tripler le nombre d'actions en circulation actuel et dévaluer considérablement les participations existantes.
La lassitude des investisseurs et le scepticisme envers le modèle de trésorerie d'actifs numériques (DAT) ont également joué un rôle crucial. Un rapport de Grayscale a indiqué que les ratios valeur de marché/valeur liquidative (mNAV) pour les grandes entreprises DAT ont convergé vers 1,0, suggérant que ces entreprises ne commandent plus les valorisations premium qu'elles avaient auparavant. Des critiques, tels que Peter Schiff, ont ouvertement remis en question la viabilité des sociétés de trésorerie basées sur Bitcoin.
> "La société de trésorerie Bitcoin NAKA a chuté de plus de 50% AUJOURD'HUI alors que les initiés se déchargent, et de plus de 90% depuis son plus haut historique."
Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, a suggéré que l'activité d'initiés, en particulier la "décharge d'initiés", a contribué au crash, notant le "résultat prévisible d'un demi-milliard d'actions à prix réduit se précipitant à travers un carnet d'ordres conçu pour quelques millions : l'offre inonde, le prix chute." De plus, la libération d'actions précédemment restreintes issues de financements précoces par investissement privé en capital public (PIPE), acquises à des prix significativement inférieurs au prix de début public, a exacerbé les inquiétudes des investisseurs de détail. KindlyMD présente également des fondamentaux financiers troublants, notamment des ratios de rentabilité profondément négatifs et un manque de flux de trésorerie opérationnels, les offres d'actions étant principalement utilisées pour acquérir du Bitcoin plutôt que pour améliorer les opérations commerciales de base.
Bitdeer présente un nouveau matériel de minage
Soulignant davantage l'innovation continue au sein du secteur du minage de Bitcoin, Bitdeer Technologies Group (NASDAQ: BTDR) a lancé sa série avancée SEALMINER A3. Cette nouvelle gamme comprend des modèles refroidis par air et par hydro, conçus pour offrir un hashrate amélioré et une efficacité énergétique accrue. L'introduction de ces nouveaux mineurs a contribué au sentiment positif pour Bitdeer, avec son action progressant de près de 39% au cours des trois derniers mois et de 130% d'une année sur l'autre. Le développement de la technologie ASIC propriétaire par Bitdeer devrait créer des avantages de coût et ouvrir de nouvelles opportunités sur le marché ASIC annuel de 4 à 5 milliards de dollars, ce qui pourrait potentiellement stimuler des améliorations significatives des revenus et des marges. Cependant, certains analystes soulignent les multiples d'évaluation actuels de la société et les coûts de R&D élevés en cours comme des défis potentiels pour une croissance et une rentabilité durables.
Contexte de marché plus large et perspectives futures
L'activité du marché de septembre 2025 met en évidence un tournant critique pour le secteur du minage de Bitcoin. Alors que les entreprises intégrant avec succès les stratégies d'IA et de HPC connaissent une croissance robuste et attirent des investissements significatifs, celles qui dépendent uniquement d'un modèle de trésorerie Bitcoin sont confrontées à un examen minutieux croissant et au scepticisme des investisseurs. Le crash de NAKA sert d'avertissement sévère concernant l'instabilité inhérente des entreprises fortement liées à une approche de trésorerie Bitcoin pure, renforçant un changement dans la perception des investisseurs où les primes pour l'exposition aux cryptomonnaies via des instruments de capitaux propres publics ne sont plus facilement payées. L'ère du "bitcoin papier" semble s'achever, exigeant que les entreprises démontrent une valeur opérationnelle réelle au-delà des simples avoirs en cryptomonnaies.
Pour l'avenir, la trajectoire du secteur continuera probablement d'être influencée par des facteurs macroéconomiques, en particulier les futures décisions de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt, et l'évolution continue du marché des cryptomonnaies. Les entreprises qui peuvent diversifier efficacement leurs sources de revenus, innover dans la technologie matérielle et démontrer des fondamentaux financiers solides seront mieux placées pour naviguer dans la volatilité inhérente au secteur.
