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## Résumé Dans une décision historique, le **Vanguard Group** a inversé sa position restrictive sur les crypto-monnaies, permettant désormais à ses clients d'acheter des fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant tiers sur sa plateforme. Ce changement de politique de la part du deuxième plus grand gestionnaire d'actifs au monde, auparavant connu comme une "forteresse anti-crypto", a envoyé un signal significatif d'acceptation par le grand public des actifs numériques. Le marché a réagi immédiatement et avec force, les prix du **Bitcoin (BTC)** ayant bondi d'environ 9 % pour dépasser les 92 342 $. Ce rallye s'est produit dans un contexte de volatilité importante du marché, y compris une récente correction brutale à partir d'un pic de 126 000 $ et près d'un milliard de dollars de liquidations à effet de levier. ## L'événement en détail La décision de Vanguard marque un moment charnière pour l'adoption des actifs numériques dans la finance traditionnelle. En permettant l'accès aux ETF Bitcoin, la firme répond à une demande croissante de ses clients qui, selon les experts de l'industrie, dépasse désormais les risques perçus. Cette décision aligne Vanguard avec d'autres grandes institutions financières qui adoptent prudemment les crypto-monnaies. Le changement est particulièrement notable compte tenu des déclarations et actions publiques antérieures de Vanguard qui l'avaient positionné comme un sceptique des crypto-monnaies. Ce changement permet à sa vaste clientèle d'obtenir une exposition au Bitcoin par le biais d'un produit financier réglementé, débloquant potentiellement une nouvelle vague substantielle de capitaux dans cette classe d'actifs. ## Réaction du marché et mouvement des prix L'annonce du 2 décembre a agi comme un puissant catalyseur pour le prix du Bitcoin. La monnaie numérique a rebondi d'un plus bas de la veille d'environ 83 800 $ à un plus haut de 92 342 $, selon les données de Coinbase. Les analystes attribuent la forte appréciation du prix à deux facteurs principaux : un fort sentiment haussier et un *short squeeze* significatif. Pei Chen, COO chez **Theoriq**, a noté : "nous avons observé un *short squeeze* massif en cours : à mesure que le prix augmentait, les traders fortement endettés pariant sur une baisse ont été contraints d'acheter automatiquement pour couvrir leurs positions, créant une boucle explosive et auto-renforçante de pression d'achat." Cet effet a été amplifié par ce qui a été décrit comme un volume de transactions plus faible à l'approche de la saison des fêtes. ## Commentaires d'experts Les analystes financiers et les leaders de l'industrie crypto ont interprété la décision de Vanguard comme un événement marquant. > "Lorsque le deuxième plus grand gestionnaire d'actifs au monde passe de 'critique' à 'distributeur', cela signale à chaque conseiller en gestion de patrimoine en Amérique que le terrain est dégagé", a déclaré William Stern, fondateur de **Cardiff**. "Le marché anticipe agressivement le mur de capitaux qui est sur le point de s'engouffrer par cette porte." Brian Huang, cofondateur de **Glider**, a ajouté que cette décision montre que Vanguard "évolue de leur mentalité d'investissement à l'ancienne" car "il est maintenant clair que la demande d'investissement dans les actifs numériques l'emporte sur leurs risques perçus." Cependant, certains analystes restent prudents, soulignant l'instabilité sous-jacente du marché. Farzam Ehsani, PDG de **VALR**, a souligné une "structure de marché fragile et des conditions de liquidité faibles", suggérant que le marché pourrait avoir du mal à absorber d'autres chocs. ## Contexte plus large et implications institutionnelles La décision de Vanguard n'est pas un cas isolé. Elle fait suite à la **Bank of America** qui a signalé son ouverture aux crypto-monnaies, son directeur des investissements, Chris Hyzy, suggérant qu'une "allocation modestè de 1% à 4% dans les actifs numériques pourrait être appropriée" pour certains clients de gestion de patrimoine. Dans le même temps, le marché est confronté à un risque structurel important découlant d'un examen méthodologique **MSCI** en attente. Le fournisseur d'indices envisage d'exclure les sociétés avec de fortes concentrations de crypto-monnaies dans leurs bilans, telles que **Strategy Inc. (MSTR)**, de ses indices mondiaux. Une telle décision pourrait déclencher des ventes forcées par les fonds de suivi d'indices, créant des vents contraires majeurs pour ces "actions proxy Bitcoin" et injectant davantage d'incertitude sur le marché. Cela souligne les difficultés d'intégration d'une nouvelle classe d'actifs dans le système financier traditionnel, où les nouvelles d'adoption haussières coexistent avec de sérieux défis structurels et réglementaires.

## Résumé exécutif Snap Inc. a connu une légère révision à la hausse de son estimation de juste valeur, passant de 9,60 $ à 9,84 $ par action. Cet ajustement reflète des commentaires d'analystes divisés, qui contiennent des éléments d'optimisme prudent tempérés par d'importantes réserves. Ce développement intervient dans un contexte de marché plus large caractérisé par un rallye du secteur technologique, tiré par des entreprises comme **Nvidia** et des attentes croissantes d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Cependant, le sentiment incertain entourant **Snap** souligne que la dynamique positive du marché ne stimule pas uniformément toutes les actions technologiques, pointant vers des préoccupations spécifiques des investisseurs concernant les fondamentaux de l'entreprise au milieu de l'optimisme général du marché. ## L'événement en détail Selon une analyse financière récente, l'estimation de la juste valeur de **Snap Inc. (SNAP)** a été augmentée de 0,24 $, passant de 9,60 $ à 9,84 $ par action. Cette révision n'est pas le résultat d'une annonce corporative majeure mais plutôt une recalibration par les analystes du marché. Les commentaires des diverses sociétés de recherche ont été particulièrement mitigés. Bien que l'ajustement à la hausse suggère une réévaluation positive de la position financière ou des opportunités de marché de l'entreprise, il est contrebalancé par ce qui a été décrit comme des « réserves persistantes ». Cela indique que les préoccupations sous-jacentes concernant la croissance des utilisateurs, les stratégies de monétisation ou les pressions concurrentielles restent importantes parmi les observateurs du marché. ## Implications sur le marché La nature modeste de l'augmentation de la valorisation de **Snap**, associée aux perspectives ambivalentes des analystes, la positionne comme une anomalie dans le récit actuel du marché technologique. Alors que le secteur des technologies de l'information a récemment mené les gains du marché, avec l'avancement du S&P 500 et du Nasdaq, l'histoire boursière de **Snap** est une histoire d'incertitude. Cela contraste avec l'élan haussier significatif observé chez d'autres entreprises technologiques, telles que **Marvell Technology (MRVL)**, qui a augmenté de plus de 10 % suite à de solides projections de revenus des centres de données. La situation suggère que les investisseurs deviennent de plus en plus sélectifs, se concentrant sur les entreprises dotées de moteurs de croissance clairs, tels que l'IA, et ne traitent pas le secteur technologique comme un bloc monolithique. La réaction du marché à **Snap** souligne une approche prudente, où les métriques de performance spécifiques à l'entreprise sont examinées minutieusement malgré un environnement macroéconomique favorable aux actions technologiques. ## Commentaires d'experts Bien que des attributions spécifiques ne soient pas fournies, l'analyse fondamentale souligne un « mélange d'optimisme prudent et de réserves persistantes » de la part des analystes concernant **Snap**. Cette dualité suggère que si certains experts peuvent voir un potentiel de hausse, d'autres restent peu convaincus par la capacité de l'entreprise à surmonter ses défis. Le sentiment général du marché, tel que capturé dans les commentaires récents, fait écho à ce thème d'incertitude. > La Réserve fédérale est tiraillée entre la pression publique pour réduire les taux et la réalité économique. Cette tension économique générale, notée par Peter Andersen d'Andersen Capital Management, se reflète dans le cas spécifique de **Snap**, où une légère hausse de valorisation n'est pas suffisante pour générer un consensus généralisé sur ses perspectives futures. ## Contexte plus large La réévaluation de l'action **Snap** se déroule pendant une période dynamique pour les marchés financiers. Un rallye technologique a tiré le **S&P 500** et le **Nasdaq** à la hausse, alimenté par des paris croissants sur une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Selon le CME FedWatch Tool, les traders estiment une forte probabilité de réduction lors de la prochaine réunion. Cela a soutenu le sentiment des investisseurs, entraînant des gains dans les principales actions technologiques et une stabilisation des crypto-actifs comme le **Bitcoin (BTC)**, ce qui a à son tour stimulé les actions connexes telles que **MicroStrategy (MSTR)** et **Coinbase (COIN)**. Les investisseurs se concentrent désormais sur les données macroéconomiques à venir, en particulier l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), qui sera un facteur clé dans les prochaines décisions de politique de la Fed. Dans cet environnement, les entreprises sont jugées sur leurs mérites individuels, comme en témoignent les solides rallyes post-bénéfices pour des entreprises comme **American Eagle Outfitters (AEO)** et l'importante activité de fusions-acquisitions de **Marvell**, ce qui contraste avec le sentiment plus tiède entourant **Snap**.

## Résumé Exécutif La stratégie agressive de MicroStrategy, consistant à utiliser des dettes convertibles pour acquérir du Bitcoin, a involontairement créé un terrain fertile pour le trading d'arbitrage sophistiqué. Les acteurs du marché financier s'engagent dans l'**arbitrage convertible** et le **trading de gamma** pour profiter de la volatilité inhérente aux actions de la société, **MicroStrategy (MSTR)**. Bien que la société bénéficie d'un financement à faible coût pour étendre sa trésorerie Bitcoin d'entreprise, la structure de ces instruments financiers a établi un écosystème de produits dérivés complexe qui pourrait, à son tour, amplifier les fluctuations du cours de l'action. ## L'Événement en Détail : Déconstruire l'Arbitrage Convertible La stratégie principale en jeu est l'**arbitrage convertible**. Cela implique qu'un investisseur achète les obligations convertibles de MicroStrategy et établisse simultanément une position courte sur les actions ordinaires de MSTR. L'objectif est de créer une position delta-neutre, se couvrant contre les mouvements de prix directionnels pour isoler et profiter de la volatilité. Des recherches sur l'émission d'obligations convertibles indiquent que c'est une pratique courante, avec des études montrant que l'activité de vente à découvert sur une action sous-jacente peut augmenter de plus de 700 % au moment où une entreprise émet une telle dette, reflétant une activité de couverture intense de la part des arbitreurs. Pour MicroStrategy, cet arrangement est symbiotique ; la société reçoit des capitaux à des taux d'intérêt proches de zéro pour financer ses acquisitions de **Bitcoin (BTC)**. Pour les obligataires et les arbitreurs, la valeur ne réside pas dans le rendement mais dans l'option de convertir l'obligation en actions, une option dont la valeur augmente avec la volatilité des actions. ## Implications du Marché : Trading de Gamma et Boucles de Rétroaction La stratégie d'arbitrage est rendue plus complexe et potentiellement plus impactante par le **trading de gamma**. Le gamma mesure le taux de changement du delta d'une option. Dans ce contexte, à mesure que le cours de l'action MSTR fluctue, le delta de l'obligation convertible change. Pour maintenir une couverture neutre, les arbitreurs doivent ajuster dynamiquement leurs positions courtes – vendant plus d'actions lorsque le cours de l'action augmente et les rachetant lorsqu'il diminue. Ce re-couverture constant peut créer une boucle de rétroaction. Les grandes fluctuations de prix peuvent forcer d'importantes transactions de couverture, ce qui à son tour ajoute une pression d'achat ou de vente sur l'action, potentiellement exacerbant la volatilité même que les traders cherchent à exploiter. L'existence d'ETF à effet de levier, tels que **MSTU** et **MSTX**, qui offrent une exposition longue 2x à MSTR, peut encore amplifier ces mouvements de prix. ## Commentaire d'Expert : Une Histoire de Deux Volatilités Les données de marché récentes présentent une image nuancée. Selon Jeff Park, responsable des stratégies alpha chez Bitwise Asset Management, la volatilité réalisée sur 10 jours de **MicroStrategy** est récemment tombée à son niveau le plus bas depuis que la société a commencé sa stratégie d'acquisition de Bitcoin en 2020, avec une volatilité implicite approchant des plus bas historiques à 48,33 %. Cependant, cette baisse de la volatilité *réalisée* n'annule pas la stratégie des arbitreurs, qui profitent de la volatilité *implicite* intégrée dans les obligations convertibles. La persistance de ces transactions suggère que le marché anticipe une volatilité future, même si l'action traverse une période de calme relatif. ## Contexte Plus Large : Un Paysage en Évolution L'environnement dans lequel MicroStrategy opère est en évolution. La plus récente acquisition de seulement 245 BTC par la firme a été la plus petite depuis mars, coïncidant avec une tendance plus large du marché où les capitaux ont commencé à affluer de MSTR vers une nouvelle cohorte de sociétés publiques détenant du Bitcoin en croissance rapide. Cela suggère que la position de MicroStrategy en tant que proxy boursier dominant, et souvent unique, pour le Bitcoin est remise en question. Une concurrence accrue de la part d'autres entités détenant du Bitcoin pourrait modifier les flux de capitaux à long terme et, par conséquent, le profil de volatilité unique qui a fait de MSTR une cible pour ces stratégies d'arbitrage complexes.

## Résumé Exécutif Les actions fortement exposées aux réserves de cryptomonnaies ont mené une baisse du marché lundi, correspondant directement à une forte chute du prix du **Bitcoin (BTC)** au niveau de 84 000 dollars. Cette liquidation souligne la corrélation croissante entre la performance des actifs numériques et les valeurs boursières des entreprises qui les détiennent. Le ralentissement a été exacerbé par les pressions macroéconomiques, en particulier les signaux d'une potentielle hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon, qui a provoqué une fuite plus large des actifs à risque. ## L'Événement en Détail Au début des échanges lundi, le **Bitcoin** a vu son prix chuter d'environ 8 %, se stabilisant autour des 84 000 dollars après une brève plongée. Ce mouvement de prix a déclenché une liquidation significative des actions liées aux cryptomonnaies. Notamment, les entreprises ayant adopté une stratégie de détention d'actifs numériques dans leurs trésoreries d'entreprise ont été les plus touchées. **MicroStrategy (MSTR)**, un détenteur majeur de **Bitcoin**, a vu son action chuter de 11 %. Cela a été aggravé par la récente divulgation par l'entreprise d'une nouvelle réserve de trésorerie de 1,44 milliard de dollars et une révision à la baisse de ses prévisions de bénéfices pour 2025. D'autres entreprises de trésorerie d'actifs numériques, y compris **NAKA**, **MTPLF** et **HSDT**, ont connu des baisses de plus de 10 %. Le marché plus large des actifs numériques a également ressenti l'impact, avec **Ether (ETH)**, la deuxième plus grande cryptomonnaie, tombant sous les 2 740 dollars. ## Implications sur le Marché Cette liquidation souligne la volatilité inhérente et le risque pour les entreprises qui ont intégré des actifs numériques dans leurs bilans. La performance de ces actions est désormais étroitement liée aux fluctuations des prix des cryptomonnaies, les soumettant au sentiment des marchés boursiers et des marchés d'actifs numériques. Les données des marchés de produits dérivés de cryptomonnaies indiquent que les traders se positionnent pour de nouvelles baisses potentielles, suggérant un sentiment baissier dominant. Cet événement sert d'exemple clair de la manière dont les ralentissements du marché des actifs numériques peuvent se traduire directement par des pertes significatives sur les marchés boursiers associés. ## Commentaire d'Expert L'anxiété générale du marché était liée aux changements macroéconomiques mondiaux. Selon les commentaires des analystes de marché, la nouvelle de la Banque du Japon (BoJ) a été un catalyseur principal de la performance négative des actifs à risque. > « La nouvelle d'une potentielle hausse des taux par la BoJ a pris de nombreux acteurs du marché par surprise et a entraîné une baisse générale des actifs à risque au cours de la nuit », a déclaré un analyste de marché dans un message. Ce commentaire souligne l'influence croissante de la politique des banques centrales sur les marchés des cryptomonnaies, qui sont de plus en plus traités par les investisseurs institutionnels comme une classe d'actifs à haut risque sensible aux conditions de liquidité mondiales. ## Contexte Général Cet événement de marché constitue un test critique pour le « plan de jeu MicroStrategy » – une stratégie d'entreprise impliquant l'acquisition de **Bitcoin** en tant qu'actif de réserve de trésorerie principal. Bien que cette approche ait été saluée pendant les marchés haussiers, le ralentissement actuel expose sa vulnérabilité à la volatilité du marché et aux vents contraires macroéconomiques. Le déclin synchronisé des actifs numériques et des actions des entreprises qui les détiennent indique que le marché des cryptomonnaies n'est pas isolé des pressions financières traditionnelles. Alors que de plus en plus d'entreprises envisagent d'ajouter des actifs numériques à leurs trésoreries, cet événement servira d'étude de cas clé sur les risques et les récompenses d'une telle stratégie.

## Résumé Les mouvements de prix du Bitcoin ne sont plus isolés des marchés boursiers traditionnels. Une corrélation record avec les actions technologiques, en particulier dans le secteur de l'AI, combinée à la prolifération d'instruments financiers comme les ETF Bitcoin spot, a créé un mécanisme de transmission directe de la volatilité vers le marché boursier américain. Les sorties récentes et significatives de ces ETF exacerbent les pressions sur la liquidité et augmentent les inquiétudes concernant un risque systémique plus large, à mesure que la frontière entre l'exposition aux cryptomonnaies et aux actions s'estompe. ## L'événement en détail : Sorties d'ETF et corrélations record La corrélation entre le **Bitcoin** et l'indice **Nasdaq**, fortement axé sur la technologie, a atteint un sommet de plusieurs mois, indiquant que les deux classes d'actifs évoluent de plus en plus en tandem. Ce comportement synchronisé est alimenté par une sensibilité partagée aux signaux macroéconomiques et un intérêt superposé des investisseurs axés sur les secteurs de l'AI et de la technologie. Ce dynamisme est aggravé par une baisse marquée des flux de capitaux vers les produits cryptographiques réglementés. Les données de la plateforme Soso Value révèlent que les 12 ETF **Bitcoin** spot cotés aux États-Unis ont perdu plus de 3 milliards de dollars rien qu'en novembre, les données sectorielles plus larges montrant des sorties totales approchant le milliard de dollars récemment. Ce retrait rapide de capitaux par les participants institutionnels et de détail affaiblit non seulement la liquidité du marché pour les cryptomonnaies, mais signale également un changement clair dans le sentiment du marché. ## Implications pour le marché : Le mécanisme de contagion Le principal mécanisme de cette contagion trans-marchés est la base d'investisseurs superposée. Alors que les portefeuilles institutionnels et de détail détiennent de plus en plus à la fois des actions technologiques et des actifs cryptographiques, une forte baisse de l'un peut déclencher une vente forcée de l'autre. Selon Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, les investisseurs confrontés à des appels de marge de la part des courtiers en raison de pertes croissantes de **Bitcoin** peuvent être contraints de liquider des positions en actions pour générer les liquidités nécessaires. Cette dynamique crée une "réaction en chaîne", où la détresse du marché cryptographique se traduit directement par une pression à la vente sur le marché boursier. Les périodes de stress historiques ont vu des milliers de milliards de dollars de valeur marchande combinée effacés sur les actions et les cryptomonnaies, illustrant l'ampleur potentielle de ce risque interconnecté. ## Commentaires d'experts Les analystes de marché prennent note de l'exposition accrue des marchés boursiers aux risques spécifiques aux cryptomonnaies. Les analystes de JPMorgan ont observé que, bien qu'une entreprise comme **MicroStrategy (MSTR)** représente un exemple extrême en raison de son modèle commercial unique, le marché boursier plus large n'est pas immunisé. Les secteurs axés sur la technologie et l'innovation sont particulièrement vulnérables aux effets de contagion. Le consensus est que le système financier traditionnel est désormais exposé aux risques liés aux cryptomonnaies d'une manière qui n'existait pas avant l'avènement de véhicules d'investissement grand public comme les ETF. ## Contexte plus large : Une nouvelle ère de risque interconnecté L'ère de la cryptomonnaie en tant qu'actif totalement non corrélé semble révolue. L'intégration du **Bitcoin** dans le système financier traditionnel par le biais de produits de qualité institutionnelle comme les ETF a fondamentalement lié son destin à l'économie au sens large. Bien que le modèle commercial d'une entreprise comme **MicroStrategy (MSTR)**, qui détient du **Bitcoin** dans sa trésorerie d'entreprise, ait été autrefois considéré comme une valeur aberrante, l'adoption généralisée des ETF **Bitcoin** a généralisé ce type de lien actions-cryptomonnaies pour un bassin d'investisseurs beaucoup plus large. Par conséquent, les participants au marché et les régulateurs doivent désormais évaluer la volatilité dans l'espace des cryptomonnaies non pas comme un événement isolé, mais comme un catalyseur potentiel d'instabilité à travers l'ensemble de l'écosystème financier.

## Résumé Exécutif La banque d'investissement de Wall Street **JPMorgan** a souligné un risque significatif pour **Strategy (MSTR)**, notant que la société pourrait être retirée des principaux indices boursiers tels que l'indice MSCI US et le Nasdaq-100. Cette potentielle radiation est liée aux importantes détentions d'actifs numériques de la société, principalement le **Bitcoin**. Une telle mesure déclencherait probablement des ventes forcées substantielles de la part de fonds d'investissement passifs, **JPMorgan** estimant des sorties potentielles allant jusqu'à 2,8 milliards de dollars des seuls fonds liés au MSCI. Cette pression survient alors que l'action de la société a déjà sous-performé par rapport au **Bitcoin**, sa prime de prix, autrefois significative, sur ses actifs cryptographiques ayant diminué. ## L'événement en détail Le problème central découle d'une décision en suspens du fournisseur d'indices **MSCI**, attendue d'ici le 15 janvier 2026, qui clarifiera son traitement des entreprises détenant d'importants actifs numériques. Selon un rapport de **JPMorgan**, il existe une anxiété croissante sur le marché selon laquelle cette décision pourrait entraîner l'exclusion de **Strategy** des principaux indices. La banque affirme que ce "risque d'inclusion dans l'indice" est le principal facteur derrière la récente baisse de l'action, la distinguant de la volatilité générale du marché des cryptomonnaies. Cette analyse suggère que les investisseurs sont préoccupés par les implications techniques et structurelles de la stratégie de la société axée sur le **Bitcoin**, ce qui complique sa classification au sein des cadres boursiers traditionnels. ## Implications pour le marché Une radiation des indices MSCI et Nasdaq-100 aurait des conséquences financières directes et significatives. Ces indices servent de base à de nombreux produits d'investissement passifs, y compris les fonds négociés en bourse (ETF) et les fonds indiciels. Si **MSTR** est retirée, ces fonds seraient contractuellement obligés de liquider leurs positions dans l'action, quelle que soit la performance fondamentale de la société. Cette vague de ventes forcées exercerait une immense pression à la baisse sur le cours de l'action de **Strategy**. L'estimation de 2,8 milliards de dollars de sorties de capitaux des seuls fonds suivant le MSCI indique l'ampleur de l'impact potentiel, ce qui affaiblirait gravement la position institutionnelle de l'action. ## Commentaires d'experts L'analyse de **JPMorgan** fournit l'avis d'expert le plus clair sur la situation, déclarant que la forte sous-performance de **Strategy** par rapport au **Bitcoin** ces derniers mois est plus attribuable au risque imminent d'inclusion dans l'indice qu'aux dynamiques du marché des cryptomonnaies. Le rapport de la banque indique que l'évaporation de la "prime gonflée" de la société sur ses détentions de **Bitcoin** était un précurseur de l'anxiété actuelle. Ce commentaire est replacé dans un contexte de marché plus large de sorties significatives de produits d'investissement en actifs numériques, qui ont vu des milliards sortir au cours des dernières semaines, suggérant un sentiment généralement baissier envers les actifs exposés aux cryptomonnaies. ## Contexte plus large Les fournisseurs d'indices ont l'habitude d'ajuster leurs benchmarks en fonction de critères réglementaires et méthodologiques. Par exemple, **MSCI** a précédemment retiré des titres chinois de ses indices suite à un décret exécutif américain, démontrant son adhésion aux mandats externes. Bien que la raison d'une potentielle radiation de **Strategy** soit différente, elle souligne le pouvoir des fournisseurs d'indices d'influencer les flux de capitaux. Cette situation sert d'étude de cas cruciale pour les sociétés cotées en bourse qui adoptent des stratégies de trésorerie non conventionnelles, en particulier celles impliquant des investissements à grande échelle dans des actifs volatils comme le **Bitcoin**. Elle souligne le conflit potentiel entre la finance d'entreprise innovante et les systèmes de classification rigides qui régissent les principaux indices de marché.

## Résumé Le marché des cryptomonnaies a connu une importante liquidation mercredi, le Bitcoin (BTC) tombant sous le seuil critique des 89 000 dollars. Ce repli a été catalysé par le retard inattendu du rapport sur l'emploi américain d'octobre, qui a injecté de l'incertitude sur les marchés concernant la future politique monétaire de la Réserve fédérale. Par conséquent, les sociétés publiques liées aux cryptomonnaies ont vu la valeur de leurs actions chuter, même si certains dirigeants, notamment Michael Saylor de MicroStrategy, ont fait preuve de résilience. ## L'événement en détail Mercredi, le Bitcoin a prolongé sa chute de novembre, s'échangeant brièvement sous les 89 000 dollars après n'avoir pas réussi à maintenir le niveau de 93 500 dollars la veille. Le marché plus large des actifs numériques a suivi, l'Ethereum (ETH), la deuxième plus grande cryptomonnaie, tombant sous les 2 900 dollars. La baisse généralisée du marché a été exacerbée par une annonce rare du Bureau des statistiques du travail américain, indiquant qu'il ne publierait pas l'intégralité du rapport sur l'emploi d'octobre comme prévu. Selon l'analyse du marché, les traders intègrent une probabilité plus faible d'une réduction des taux de la Réserve fédérale suite au retard et aux récents commentaires hawkish des responsables de la Fed, créant des vents contraires pour les actifs à risque comme les cryptomonnaies. ## Implications pour le marché L'impact sur les actions ayant une exposition significative aux cryptomonnaies a été immédiat et sévère. Les actions de **MicroStrategy (MSTR)**, une société connue pour son important trésor en Bitcoin, ont chuté de plus de 11 %. De même, **Coinbase Global (COIN)**, une plateforme d'échange de cryptomonnaies de premier plan, a vu son action glisser de près de 5 %. Cette forte baisse souligne la corrélation élevée entre la performance des principaux actifs numériques et la valorisation des sociétés cotées en bourse au sein de l'écosystème. Le sentiment du marché est devenu décidément baissier après que le Bitcoin a franchi le niveau hebdomadaire clé de 96 000 dollars plus tôt. ## Commentaires d'experts Malgré les turbulences du marché et la baisse significative des actions de son entreprise, Michael Saylor, PDG de **MicroStrategy**, a réaffirmé sa conviction à long terme dans la stratégie Bitcoin de l'entreprise. Dans une interview, Saylor a déclaré : > "L'entreprise est conçue pour supporter une baisse de 80 % à 90 % et continuer à fonctionner. Je pense que nous sommes assez indestructibles." Cette déclaration signale un engagement continu envers la stratégie de l'entreprise de détenir du Bitcoin en tant qu'actif de réserve de trésorerie principal, quelle que soit la volatilité des prix à court terme. ## Contexte plus large La stratégie d'entreprise de **MicroStrategy**, initiée en août 2020, implique l'utilisation des liquidités de l'entreprise et des produits des offres de dette pour acquérir du Bitcoin. Le commentaire "indestructible" de Saylor sert à défendre ce plan contre les craintes du marché, positionnant l'entreprise comme un détenteur à long terme conçu pour résister aux graves ralentissements du marché. Ses commentaires contrastent fortement avec le sentiment baissier actuel, soulignant une concentration stratégique sur l'accumulation de valeur à long terme plutôt que sur la réaction aux fluctuations immédiates du marché. Cet événement met en évidence la tension continue entre le trading de marché à court terme et les stratégies d'investissement à long terme basées sur la conviction dans l'espace des actifs numériques.

## Les actions américaines rebondissent au milieu des espoirs de résolution du shutdown gouvernemental Les actions américaines ont progressé lundi, portées par l'optimisme croissant des investisseurs quant à une résolution rapide du shutdown prolongé du gouvernement fédéral. Le **S&P 500** a augmenté de 1,2 %, soit 77 points, clôturant à 6 806. Le **Dow Jones Industrial Average** a gagné 0,8 %, ajoutant 378 points, tandis que le **Nasdaq Composite**, à forte composante technologique, a enregistré une augmentation plus significative de 2,3 %. Ces gains reflètent une réaction positive du marché aux mesures prises par le Sénat pour mettre fin au plus long shutdown gouvernemental de l'histoire des États-Unis. Le shutdown, qui a duré 40 jours, avait commencé à impacter les indicateurs économiques, le sentiment des consommateurs américains s'étant affaibli à son niveau le plus bas depuis près de trois ans et demi début novembre. Le conseiller économique de la Maison Blanche, Kevin Hassett, avait averti d'une potentielle contraction économique au quatrième trimestre si l'impasse persistait. Les secteurs sensibles aux opérations gouvernementales ont connu une volatilité ; les assureurs santé comme **Cigna (CI)** et **Humana (HUM)** ont vu leurs actions chuter respectivement de 1,7 % et 2 %, en raison de l'incertitude concernant les subventions aux soins de santé. Inversement, les fabricants de puces américains **Micron Technology (MU)** ont bondi de plus de 7 %, et **Seagate Technology (STX)** a augmenté d'environ 5 %, contribuant à la forte performance du secteur technologique au sens large. ## CoreWeave Inc. dépasse les attentes de bénéfices, stimulant l'optimisme du secteur de l'IA Le fournisseur de cloud computing **CoreWeave Inc. (CWAV)** a annoncé de solides bénéfices pour le troisième trimestre 2025, dépassant largement les attentes des analystes et stimulant la confiance des investisseurs dans le secteur de l'intelligence artificielle (IA). La société a enregistré une perte par action (EPS) de 0,22 $, considérablement meilleure que la perte prévue de 0,57 $. Les revenus ont également dépassé les projections, atteignant 1,36 milliard de dollars contre une estimation de 1,29 milliard de dollars. Cette solide performance reflète une croissance des revenus de 134 % d'une année sur l'autre. **CoreWeave** a également démontré des progrès dans sa santé financière, réduisant sa perte nette de 360 millions de dollars au T3 2024 à 110 millions de dollars ce trimestre, même si elle a investi massivement dans l'expansion de ses infrastructures. Le bénéfice d'exploitation ajusté pour le T3 s'est élevé à 217 millions de dollars, en hausse par rapport aux 125 millions de dollars de la même période l'année dernière. Les initiatives stratégiques de la société, y compris les innovations de produits et les accords significatifs avec les principales entités d'IA comme **OpenAI** (expansion de 6,5 milliards de dollars) et **Meta** (contrat de 14,2 milliards de dollars), sont des moteurs clés. Suite à cette nouvelle positive, l'action de **CoreWeave** a bondi de 5,99 % en après-bourse, ayant déjà augmenté de 164 % depuis son IPO en mars pour atteindre 105,61 dollars, surpassant notamment le gain de 32 % du **Nasdaq** sur la même période. Le carnet de commandes substantiel de la société de 55,6 milliards de dollars et les 2,9 gigawatts de puissance contractée soulignent la demande explosive sur le marché de l'IA hyperscale. ## Le Bitcoin dépasse les 106 000 dollars, tiré par les acquisitions institutionnelles Le **Bitcoin (BTC)** a enregistré une hausse notable, dépassant le seuil des 106 000 dollars lundi. Cette ascension a été considérablement renforcée par l'annonce de sa dernière acquisition par **MicroStrategy (MSTR)**, identifié comme le plus grand détenteur institutionnel de **Bitcoin** au monde. La société a acheté 487 **BTC** pour environ 49,9 millions de dollars entre le 3 et le 9 novembre, à un prix moyen de 102 557 dollars par pièce. Cette transaction, divulguée dans un dépôt auprès de la **SEC**, porte le total des avoirs en **Bitcoin** de **MicroStrategy** à 641 692 **BTC**, acquis pour un total de 47,54 milliards de dollars à un prix moyen de 74 079 dollars par **Bitcoin**. Cela marque la plus grande acquisition de **Bitcoin** par **MicroStrategy** depuis fin septembre, soulignant son engagement soutenu envers sa stratégie de trésorerie en **Bitcoin**. L'achat a été financé par diverses offres d'actions privilégiées, y compris 26,2 millions de dollars levés de sa série **STRC**, 18,3 millions de dollars d'actions **STRF**, 4,5 millions de dollars d'actions **STRK** et 1 million de dollars d'actions **STRD**. La société a récemment augmenté le taux de dividende annualisé de la série **STRC** à 10,5 % pour attirer les investisseurs, illustrant davantage son approche innovante pour financer sa stratégie **Bitcoin**. ## Les prix de l'or atteignent des sommets records dans un contexte de changements macroéconomiques Les prix de l'**or** ont démontré un élan extraordinaire, en particulier en Chine, où ils ont dépassé 4 000 dollars l'once en 2025. Cela marque la performance annuelle la plus forte pour le métal précieux depuis plus de quatre décennies. L'appréciation significative est en partie attribuable à la banque centrale chinoise, qui a activement accumulé de l'or, élargissant ses avoirs officiels à 2 303,5 tonnes d'ici le troisième trimestre 2025. Cette stratégie vise à se diversifier des actifs libellés en dollars, l'or constituant désormais environ 4 à 5 % du total des réserves de change. Les tensions mondiales croissantes ont amplifié le rôle traditionnel de l'**or** en tant que valeur refuge financière, attirant des flux d'investissements internationaux substantiels. Le **Bureau national des statistiques** a signalé une augmentation de près de 50 % en glissement annuel des prix des bijoux en or en octobre 2025. L'analyse de **Goldman Sachs** et du **Shenwan Hongyuan Group** suggère que l'or a contribué à environ la moitié de l'augmentation de l'inflation de base de 1,2 % en octobre, bien qu'il représente moins de 1 % du panier des prix à la consommation. À l'avenir, la **J.P. Morgan Private Bank** prévoit que les prix de l'or pourraient dépasser 5 000 dollars d'ici 2026, atteignant potentiellement 5 200 à 5 300 dollars, ce qui représente une augmentation potentielle de 25 % par rapport aux niveaux de négociation actuels d'environ 4 114 dollars l'once en novembre 2025. Les données du **Conseil mondial de l'or** indiquent une demande institutionnelle soutenue, les banques centrales ayant ajouté 634 tonnes de lingots à leurs réserves jusqu'en septembre 2025, et les achats annuels complets étant prévus entre 750 et 900 tonnes. ## Dynamique plus large du marché et perspectives futures La réaction positive du marché à la fin potentielle du shutdown gouvernemental souligne l'influence significative de la stabilité politique sur le sentiment des investisseurs et les prévisions économiques. La résolution rapide de telles impasses peut atténuer les incertitudes qui pèsent sur l'activité des entreprises et la confiance des consommateurs, favorisant un environnement propice aux gains en actions. Dans la sphère technologique, la performance exceptionnelle des bénéfices de **CoreWeave** souligne la demande robuste et accélérée sur le marché des infrastructures d'IA. Les entreprises positionnées pour capitaliser sur cette trajectoire de croissance sont susceptibles de continuer à susciter un fort intérêt des investisseurs. L'accumulation institutionnelle continue de **Bitcoin**, exemplifiée par les achats constants de **MicroStrategy**, renforce le rôle évolutif de la cryptomonnaie en tant que classe d'actifs reconnue, allant au-delà de l'intérêt spéculatif des particuliers pour une gestion stratégique de la trésorerie des entreprises. Pendant ce temps, le rallye soutenu de l'**or**, stimulé par les préoccupations géopolitiques et les achats agressifs des banques centrales, signale une demande continue d'actifs refuges et une tendance plus large à la dédollarisation des réserves nationales. Les investisseurs suivront de près les développements futurs concernant le shutdown gouvernemental, les prochaines publications de données économiques, les annonces de politique des banques centrales et la saison des résultats en cours pour des indices supplémentaires sur l'orientation du marché et les opportunités spécifiques aux secteurs.

## Strive présente une offre d'actions privilégiées pour l'expansion de la trésorerie Bitcoin Les marchés boursiers américains ont connu un événement notable lundi, **Strive Inc. (NASDAQ: ASST)** annonçant son intention de procéder à une introduction en bourse (IPO) d'une nouvelle catégorie d'actions privilégiées. L'offre proposée vise à lever des capitaux principalement pour l'acquisition de **Bitcoin (BTC)** supplémentaires, marquant une décision stratégique pour étendre la trésorerie d'actifs numériques de la société. Ce développement reflète fidèlement les efforts de levée de capitaux antérieurs d'entreprises comme **Strategy (NASDAQ: MSTR)**. ## Détails des actions privilégiées perpétuelles à taux variable de série A **Strive** a l'intention d'offrir 1 250 000 actions de ses **Actions privilégiées perpétuelles à taux variable de série A**, désignées sous le nom d'**Actions SATA**. Chaque action **SATA** aura un montant nominal de 100 $ et est conçue pour offrir un taux de dividende annuel initial de 12,00 %. Ces dividendes cumulatifs devraient être payables mensuellement à terme échu, à compter du 15 décembre 2025. Pour étayer ces engagements de dividende, **Strive** prévoit d'établir une réserve de dividende s'élevant à 12,00 $ par action **SATA**, suffisante pour couvrir les 12 premiers mois de paiements de dividendes au taux initial. Bien que **Strive** se réserve le droit d'ajuster le taux de dividende régulier mensuel, son intention déclarée est de gérer le taux pour maintenir l'**Action SATA** dans une fourchette de négociation à long terme de 95 $ à 105 $ par action. Le produit net de cette offre est destiné à des fins générales de l'entreprise. L'objectif principal est l'acquisition de **Bitcoin** et de produits liés au **Bitcoin**. Les fonds peuvent également être alloués au fonds de roulement, à l'achat d'actifs générateurs de revenus, à d'autres dépenses en capital, au rachat d'actions ordinaires de classe A de la société et/ou au remboursement de dettes. Au 27 octobre 2025, **Strive** détient environ 5 957,9 **Bitcoins**, évalués à environ 637 millions de dollars. Ce chiffre pourrait augmenter considérablement, potentiellement jusqu'à environ 11 000 **Bitcoins**, si la société finalise sa fusion entièrement en actions avec **Semler Scientific (NASDAQ: SMLR)**. ## Contexte du marché et justification stratégique La décision d'émettre des actions privilégiées intervient alors que l'action ordinaire de **Strive (ASST)** a connu une volatilité considérable. Suite à une récente transaction SPAC et à sa réorientation vers un gestionnaire d'actifs axé sur le **Bitcoin**, les actions **ASST** se sont négociées avec une décote par rapport à la valeur sous-jacente de ses avoirs en **Bitcoin**, ce qui se reflète dans une valeur marchande par action inférieure à la valeur nette d'inventaire (mNAV inférieure à 1). Dans un tel scénario, l'émission d'actions ordinaires supplémentaires pour les achats de **Bitcoin** serait très dilutive pour les actionnaires existants. L'offre d'actions privilégiées offre un mécanisme de levée de capitaux non dilutif, permettant à **Strive** d'étendre sa trésorerie **Bitcoin** sans affecter davantage les capitaux propres des actionnaires ordinaires. Lundi, les actions **ASST** ont chuté de 2,3 %, coïncidant avec une baisse de 4 % du prix du **Bitcoin** à environ 106 000 $. Cette réaction indique que si la stratégie à long terme peut être perçue positivement, le sentiment immédiat du marché reste prudent, en particulier dans un environnement **Bitcoin** en baisse. ## Le précédent établi par la stratégie de capital diversifiée de Strategy L'approche de **Strive** présente un parallèle direct avec les stratégies de levée de capitaux employées par **Strategy Inc. (anciennement MicroStrategy)**. **Strategy**, pionnière du modèle de trésorerie **Bitcoin** d'entreprise, a réussi à utiliser un mélange de capitaux propres et de diverses offres d'actions privilégiées pour financer ses acquisitions substantielles de **Bitcoin**. Par exemple, **Strategy** a proposé différentes catégories d'actions privilégiées, telles que **STRK** (convertible avec un dividende non cumulatif de 8 %), **STRF** (non convertible avec un dividende cumulatif de 10 %) et **STRD** (non convertible avec un dividende non cumulatif de 10 %, présentant un profil risque-rendement plus élevé). Ces instruments diversifiés permettent à **Strategy** d'attirer différents segments d'investisseurs et d'élargir son accès au capital pour les achats de **Bitcoin**. Le plan de levée de capitaux étendu "42/42" de **Strategy**, visant 84 milliards de dollars via des capitaux propres et des obligations convertibles d'ici 2027, souligne l'ampleur et la sophistication de ces stratégies de trésorerie. L'émission d'actions privilégiées versant des dividendes liées aux actifs numériques présente à la fois des opportunités et des risques. Pour les investisseurs, elle offre un flux de revenus potentiellement attrayant lié à la performance et à la stratégie d'accumulation d'une société de trésorerie **Bitcoin**. Cependant, le succès d'un tel instrument est intrinsèquement lié à la stabilité et à la croissance de la valeur du **Bitcoin**, ainsi qu'à la capacité de l'entreprise à maintenir des taux de dividende élevés. Les risques clés incluent le potentiel de sous-performance des dividendes en espèces soutenus si les rendements de négociation ou d'actifs sont faibles, et l'impact sur la liquidité des obligations en espèces mensuelles, en particulier si les dividendes sont composés en raison de paiements manqués. ## Perspectives et considérations clés À l'avenir, la bonne exécution de l'offre **SATA** de **Strive** et son déploiement ultérieur de capitaux dans **Bitcoin** seront étroitement surveillés. La capacité de la société à maintenir le prix de l'**Action SATA** dans sa fourchette cible de 95 $ à 105 $ par action grâce à des ajustements des taux de dividende sera un indicateur crucial de la confiance des investisseurs dans les actions privilégiées. Les investisseurs suivront également les développements de la fusion proposée par **Strive** avec **Semler Scientific**, ce qui pourrait augmenter considérablement ses avoirs en **Bitcoin**. Le marché au sens large continuera d'évaluer la viabilité et les risques associés aux actions de « trésorerie d'actifs numériques ». La performance du **Bitcoin** lui-même reste un moteur fondamental pour des entreprises comme **Strive** et **Strategy**. Les prochains rapports économiques, les décisions de politique de taux d'intérêt et le sentiment général sur le marché des cryptomonnaies joueront tous un rôle dans la formation de la trajectoire de ces véhicules d'investissement spécialisés.