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Les marchés brésiliens confrontés à des vents contraires suite au procès Bolsonaro et à la dynamique tarifaire américaine Les marchés financiers américains et brésiliens traversent une période d'incertitude accrue, alimentée par le procès en cours de l'ancien président brésilien Jair Bolsonaro et l'interaction complexe des politiques tarifaires américaines initiées par l'ancien président Donald Trump. Les investisseurs surveillent de près ces développements, qui ont introduit une volatilité significative sur les marchés boursiers et des devises brésiliens. Les développements politiques et commerciaux clés se déroulent La Cour suprême fédérale (STF) du Brésil a entamé la phase finale du procès pour coup d'État de Bolsonaro, dont les procédures devraient se conclure d'ici le 12 septembre. Il est accusé d'avoir comploté pour renverser les résultats de l'élection de 2022, ce qui pourrait entraîner plus de 40 ans de prison et une interdiction d'exercer toute fonction publique jusqu'en 2030. Ce processus judiciaire a amplifié la polarisation politique au Brésil et contribué à l'incertitude des marchés concernant la continuité des politiques. Simultanément, la politique commerciale américaine a ajouté une couche de complexité. L'ancien président américain Donald Trump a imposé un tarif de 50 % sur les importations brésiliennes, citant des "attaques insidieuses contre les élections libres" et le liant au procès de Bolsonaro. Cette taxe, initialement destinée à affecter une large gamme de produits brésiliens, reste en vigueur jusqu'au 14 octobre. Cette escalade tarifaire fait suite à une décision judiciaire américaine plus large de la Cour du commerce international (CIT) qui a annulé certains des tarifs "Jour de la Libération" antérieurs de Trump comme illégaux, bien qu'un appel à la Cour suprême soit en cours. Les menaces tarifaires initiales ont entraîné une chute de près de 3 % du real brésilien par rapport au dollar américain et une baisse de près de 2 % de l'iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) lors des échanges post-marché. Réaction du marché et indicateurs économiques Mardi, l'indice de référence brésilien Ibovespa a enregistré une baisse de 0,67 %, clôturant à 140 335 points, marquant sa deuxième séance consécutive de pertes. Ce recul s'est produit alors que la Cour suprême entamait les délibérations sur le sort de Bolsonaro. Le real brésilien s'est déprécié de 0,64 % à 5,47 pour un dollar, reflétant une incertitude politique accrue. Cependant, l'EWZ a montré une légère augmentation de 0,49 % lors d'une récente journée de négociation, passant de 30,58 $ à 30,73 $, bien qu'avec un volume en baisse suggérant une divergence potentielle. Le paysage économique brésilien présente des signaux mitigés. Le PIB du deuxième trimestre a progressé de 0,4 %, dépassant les prévisions des économistes de 0,3 %, mais décélérant fortement par rapport à la croissance de 1,3 % du premier trimestre. Ces données ont incité le ministère des Finances à signaler une révision à la baisse de son objectif de croissance annuelle de 2,5 %. Les pressions inflationnistes persistent, la Banque centrale maintenant son taux Selic à 15 %, le niveau le plus élevé depuis 2006, indiquant un besoin continu d'une politique monétaire restrictive. Les investisseurs institutionnels étrangers ont vendu pour 1,17 milliard de reais d'actions brésiliennes mardi, bien que les institutions nationales aient acheté pour 2,43 milliards de reais, compensant partiellement les sorties de capitaux. Contexte plus large et implications Les tensions politiques et commerciales ont des implications significatives pour divers secteurs. Le tarif américain de 50 % impacte directement les industries brésiliennes de l'acier, de l'aluminium, des machines et des pièces automobiles, les estimations suggérant une baisse potentielle de 13 milliards de dollars des exportations brésiliennes vers les États-Unis d'ici 2026. Les exportations d'acier vers les États-Unis ont déjà chuté de 23,6 % en 2024. Des industries comme l'agroalimentaire, bien que non directement ciblées par les tarifs, font face à des risques indirects liés aux changements potentiels des préférences des acheteurs américains. Inversement, les secteurs moins dépendants des marchés américains, tels que l'énergie renouvelable et la technologie, pourraient se montrer plus résilients. Les implications plus larges du marché incluent des sorties de capitaux significatives, le Brésil enregistrant 56,21 milliards de dollars entre janvier et octobre 2024. Le real brésilien s'est déprécié de 8 % par rapport au dollar américain en 2025, contribuant aux pressions inflationnistes. L'écart entre les rendements des obligations brésiliennes et les bons du Trésor américain s'est creusé de 120 points de base depuis 2025, reflétant des primes de risque accrues. Les commentaires d'experts soulignent un sentiment général de "taxe d'incertitude", où l'instabilité politique et les politiques commerciales imprévisibles retardent les investissements des entreprises et minent la confiance des consommateurs. L'indice de confiance des entrepreneurs industriels (ICEI) a chuté à 46,1 en août 2025, son niveau le plus bas de l'année. Les conflits juridiques, tels que les sanctions Magnitsky américaines visant le juge brésilien Alexandre de Moraes, soulignent davantage l'érosion de la confiance des investisseurs dans la souveraineté économique du Brésil et le conflit direct entre les cadres juridiques internationaux et nationaux. Performance sectorielle et perspectives techniques Au sein de l'Ibovespa, l'ampleur du marché a montré plus d'actions en baisse (562) que d'actions en hausse (395), indiquant une pression vendeuse généralisée. Cependant, certaines entreprises ont défié la tendance : B3, l'opérateur boursier, a gagné 4,3 % en raison de l'augmentation de la volatilité, Embraer a augmenté de 2,17 % grâce aux attentes de reprise de l'aérospatiale, et BTG Pactual a progressé de 3,2 %. Inversement, la société énergétique Auren Energia a chuté de 3,89 %, le détaillant C&A a reculé de 3,70 % sous la pression des taux d'intérêt élevés, et le géant bancaire Banco do Brasil a baissé de 3,18 % en raison des préoccupations de croissance suite aux données du PIB. L'analyse technique de l'Ibovespa révèle que l'indice se négocie près d'une résistance critique à 141 700 points, l'indicateur RSI à 62,01 suggérant un potentiel de mouvements correctifs supplémentaires. Les niveaux de support sont identifiés à 139 300 et 138 000 points. Perspectives Les jours et semaines à venir seront cruciaux pour les marchés brésiliens. La conclusion du procès Bolsonaro et toutes les ramifications politiques ultérieures seront suivies de près. Les investisseurs surveilleront également le processus d'appel des tarifs de Trump et le potentiel de nouvelles actions commerciales. Au niveau national, les prochains rapports économiques, tels que la croissance du secteur des services au Brésil, ainsi que le sentiment des consommateurs du Michigan aux États-Unis et les attentes d'inflation, affineront davantage les attentes du marché concernant la politique monétaire et la demande de matières premières. L'interaction de la stabilité politique intérieure, des relations commerciales mondiales et des ajustements de la politique monétaire continuera de façonner la trajectoire des actifs financiers brésiliens.
Perspectives du marché : Les actions brésiliennes prêtes à la croissance L'ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) est positionné pour des gains significatifs tout au long de 2025. Cette perspective optimiste repose principalement sur la forte appréciation du Real brésilien (BRL) par rapport au dollar américain (USD) et sur des valorisations de plus en plus attrayantes sur le marché boursier brésilien. Ces facteurs indiquent collectivement une performance potentiellement solide pour l'ETF au cours de l'année à venir. Facteurs déterminants de la performance du marché brésilien Le sentiment haussier entourant l'EWZ découle de plusieurs dynamiques économiques interconnectées. Le renforcement soutenu du BRL est un thème central, offrant un vent favorable en matière de devises. Cette appréciation est intrinsèquement liée au taux d'intérêt de référence élevé du Brésil, le taux Selic, actuellement maintenu à 15%. Cela contraste fortement avec les taux d'intérêt plus bas aux États-Unis, créant un différentiel substantiel qui rend les titres à revenu fixe et les actions brésiliennes très attrayants pour les investisseurs internationaux à la recherche de rendements plus élevés via les carry trades. Ces afflux de capitaux étrangers soutiennent directement les valorisations des actions brésiliennes. De plus, un BRL plus fort se traduit par des avantages tangibles pour les entreprises brésiliennes, en particulier celles ayant une dette libellée en dollars. La réduction du coût de service de cette dette améliore directement leur revenu net et leur santé financière globale. Le Bovespa, principal indice boursier du Brésil, a réfléchi cet élan positif, atteignant un jalon historique de 146 491,75 points. Cela représente un gain de 11,33% depuis le début de l'année, complété par un renforcement de 13% du Real par rapport au dollar, créant une combinaison puissante pour les investisseurs internationaux. Malgré ces gains, l'EWZ se négocie actuellement avec une décote par rapport aux autres ETF des marchés émergents, ce qui indique un potentiel de hausse supplémentaire par le biais d'une expansion des multiples à mesure que ses valorisations s'alignent plus étroitement sur celles de ses pairs. Analyse des catalyseurs économiques et du marché Le différentiel de taux d'intérêt substantiel agit comme un aimant essentiel pour les investissements étrangers. La banque centrale brésilienne a maintenu son taux Selic de 15% – le plus élevé depuis 2006 – pour lutter contre l'inflation, qui a réussi à baisser à 5,13% par an par rapport aux sommets supérieurs à 10%. Cette politique monétaire agressive a protégé le Real de la volatilité mondiale, même lorsque la Réserve fédérale a signalé une approche prudente concernant les futures baisses de taux d'intérêt américains, ce qui renforce généralement le dollar. La résilience du Real, observée même pendant les périodes de forte hausse du dollar, souligne le pouvoir protecteur des taux élevés du Brésil. La stabilité monétaire qui en résulte et un dollar plus faible jouent un rôle crucial dans la réduction de la pression inflationniste locale. Cela, à son tour, favorise un environnement où de futures baisses du taux Selic deviennent plus plausibles, stimulant potentiellement l'activité économique intérieure. Bien que ces coûts d'emprunt élevés aient eu un impact sur l'investissement local, contribuant à une révision à la baisse des prévisions de PIB du Brésil pour 2025 à 2,3% et à un indice de confiance des entreprises industrielles à son plus bas niveau depuis cinq ans, les avantages pour l'attraction de capitaux étrangers et les bilans des entreprises sont évidents. Contexte plus large et implications Le Brésil affirme de plus en plus son rôle de superpuissance des matières premières, bénéficiant de la hausse des prix des matières premières et d'un déplacement mondial du pouvoir économique vers les économies basées sur la production. La richesse en ressources de la nation et un vaste marché intérieur de 215 millions de consommateurs fournissent une base économique unique. La hausse continue de l'Indice de liquidité mondial indique en outre des flux de capitaux internationaux soutenus vers les marchés émergents, le Brésil étant un bénéficiaire clé. Environ un quart de la composition de l'EWZ comprend d'importants exportateurs de matières premières brésiliens tels que Vale (VALE) et Petrobras (PBR). Bien qu'un USD plus fort puisse théoriquement moins profiter à ces exportateurs, les vents favorables du FX et le récit économique plus large pour le Brésil présentent un argument haussier convaincant. Commentaires d'experts sur la politique et la trajectoire du marché Les participants au marché et les analystes sont largement d'accord concernant la position politique immédiate de la banque centrale. > "Les analystes sont unanimes sur le fait que le Copom laissera le taux Selic inchangé à 15,00% pour une deuxième réunion consécutive mercredi, car il maintient sa position de maintien de taux élevés plus longtemps." Les analystes d'Itaú sont d'accord, s'attendant à ce que le Copom maintienne le taux Selic à 15,00% pour assurer la convergence de l'inflation vers la cible. Cette position prudente est motivée par un environnement externe incertain et l'évaluation que les effets retardés de la politique monétaire se déploient encore. Le gouverneur de la banque centrale Gabriel Galípolo a constamment affirmé que les taux élevés persisteraient, validant la stabilité actuelle. Cependant, il existe une divergence d'attentes concernant les futures baisses de taux. Alors que le scénario de base d'Itaú anticipe des baisses de taux seulement au T1 2026, ils reconnaissent des risques penchant vers un mouvement plus précoce. BofA maintient un appel à des baisses de taux commençant en décembre 2025, citant des données favorables. SocGen projette un total de 275 points de base de baisses de taux tout au long de 2026 et un supplément de 275 points de base en 2027-2028, soulignant l'insoutenabilité des taux nominaux et réels actuels à long terme. Perspectives : Facteurs clés pour les investisseurs La trajectoire de l'économie brésilienne et la performance de l'EWZ dans les périodes à venir dépendront largement de l'appréciation soutenue du BRL, de la gestion du taux Selic par la banque centrale et du sentiment des investisseurs mondiaux envers les marchés émergents. Les facteurs clés à surveiller incluent de nouveaux signes de réduction de la pression inflationniste, ce qui pourrait accélérer le calendrier des baisses de taux d'intérêt. Bien que les taux élevés actuels aient posé des défis à la croissance économique intérieure, en particulier dans le secteur industriel, leur efficacité à attirer des capitaux étrangers et à stabiliser la monnaie offre une base solide pour la performance des actions. Les perspectives budgétaires seront un déterminant crucial pour les futures décisions de politique monétaire au-delà de 2025. Les investisseurs devraient observer attentivement la communication du Copom pour tout changement d'orientation concernant le rythme et le calendrier d'un éventuel assouplissement, ainsi que l'environnement économique mondial plus large pour un appétit pour le risque continu envers les actifs émergents.