新兴市场ETF（EEM）美元走软估值吸引，持续跑赢大盘
新兴市场ETF（EEM）今年迄今表现显著优于标普500指数，这得益于美元走软和新兴市场内引人注目的估值，预示着可能创下历史新高。
新兴市场ETF（EEM）美元走软估值吸引，持续跑赢大盘
在此期间，美国股市出现了一个显著趋势，iShares MSCI新兴市场ETF (EEM) 今年迄今表现明显优于更广泛的标普500指数。这种分化凸显了投资者关注的重大转变，这主要受美元贬值和新兴经济体估值日益吸引力的推动。
事件详情
截至2025年9月11日，EEM今年已实现超过24%的强劲总回报，显著领先于录得12.0%总回报的标普500 SPDR信托ETF (SPY)。这一显著领先地位凸显了对新兴市场日益增长的看涨情绪。截至2025年9月10日，EEM是一个管理着196亿美元资产的大型交易所交易基金，它提供了对大型和中型市值新兴市场股票的广泛敞口，涵盖了800多只股票。尽管其年度费用比率为0.72%（72个基点），但其2.29%的股息收益率比标普500指数高出约一个百分点。从基本面估值角度来看，EEM的市盈率（P/E）为14.4倍，具有吸引力，并且长期每股收益（EPS）增长率为9.5%。
市场反应分析
EEM的强劲表现主要源于两个相互关联的因素：美元走软和新兴市场资产固有的价值主张。美元指数（DXY）今年已显著下跌约10%，逆转了长期以来的强势。美元走软通过降低以美元计价的债务成本并相对提高新兴市场资产的吸引力，为新兴市场提供了重要的推动力。这种货币动态也惠及了总部位于美国的跨国公司，因为海外销售额会转化为更有价值的美元收益。Levi Strauss、3M和Edward Lifesciences等公司已明确将业绩改善归因于有利的汇率变动，而百事公司则因汇率调整了其盈利展望。然而，一些市场策略师警告称，这些由汇率驱动的收益虽然具有影响力，但通常被视为暂时性提振，而非持续的潜在业务实力的指标。
同时，新兴市场呈现出引人注目的估值故事。截至2025年7月底，它们实现了17.0%的净收益，跑赢了录得13.1%收益的发达市场。尽管表现出色，但新兴市场仍被大幅低估，其远期市盈率为14倍，使其比发达市场便宜约30%，比美国市场便宜惊人的42%。与美国相比，较低的市净率和较高的股息收益率进一步支持了这一点。促成这一吸引人前景的因素包括，在经历了一段货币紧缩时期后，新兴市场央行可能实施降息，以及新的增长势头，尤其是在中国，刺激措施似乎正在生效，并设定了5%的GDP增长目标。印度等国家也在城市化和数字化转型驱动下展现出强劲的结构性繁荣，而巴西则出现了显著的市场反弹。
更广泛的背景与影响
当前对新兴市场的热情代表着全球投资流向的潜在转变。尽管新兴市场拥有庞大的经济规模，占全球人口的84%和全球GDP的60%，但其持仓量却严重不足，仅占全球股本管理资产的5%——仅为MSCI全球所有国家指数（ACWI）中权重的一半。这种低配，加上引人注目的估值，表明即使是从过度集中的美国股市中进行适度的资本再配置，也可能对新兴市场的表现产生重大影响。
EEM的技术指标进一步强化了看涨前景。该ETF最近突破了46美元至47美元的关键阻力区间，预示着进一步上涨的潜力，其测算目标价估计在56美元左右。长期200日移动平均线呈上升趋势，表明买方驱动的受控主要趋势，相对强弱指数（RSI）动量震荡指标仍 firmly 处于看涨区域。虽然历史最高阻力位于58美元，但即时支撑位接近47美元。
专家评论
美元的持续疲软预计将继续，摩根士丹利研究部估计到2026年底可能还会额外下跌10%。这一展望与美国经济增长放缓以及美国利率与其他主要经济体利率趋同的预期有关。正如摩根士丹利G10外汇策略主管David Adams所观察到的：
> “我们可能正处于中场休息，而不是终场。美元走软的第二幕应该会在未来12个月内到来，因为美国利率和增长将与世界其他地区趋同。”
这一观点表明，目前有利于新兴市场的顺风并非昙花一现。
展望未来
展望未来，美元走软、估值吸引以及新兴经济体基本面改善的共同作用，使EEM有望继续上涨。需要关注的关键因素包括美国货币政策的进一步发展，特别是美联储预期的降息，以及主要新兴市场内的经济复苏和政策宽松步伐。当前环境表明，随着投资者寻求多元化增长机会并利用有利的宏观经济变化，对新兴市场资产的关注将持续一段时间。这种高波动性、高贝塔系数的新兴市场复苏押注，凸显了采用长期、积极投资方法以驾驭和抓住全球市场这一动态领域内机遇的重要性。
