Brighthouse Financial 报告盈利不及预期，保费持续下降
## 执行摘要
Brighthouse Financial (**BHF**) 在发布其 2025 年第三季度财务业绩后，正面临日益严格的审查，该业绩显示盈利大幅不及预期。这一事件又因核心业务指标（包括已赚净保费和每股账面价值 (BVPS)）持续五年下降而加剧。再加上资产负债表负债沉重，该公司的表现与几家报告盈利超出预期的行业同行形成鲜明对比，引发了对其战略定位和财务稳定性的质疑。
## 事件详情
2025 年第三季度，**Brighthouse Financial** 报告调整后净收入为每股 4.54 美元，该数字较 Zacks 共识估计低 10.8%。这一不及预期的情况表明盈利能力和运营效率可能存在弱点。积极的表现是调整后的净投资收入同比增长 2.5% 至 13 亿美元，主要归因于另类投资收入的增加。然而，这一增长不足以抵消更广泛的负面趋势。
## 财务状况受到审查
该公司当前的盈利报告突出了长期的财务挑战。在过去五年中，**Brighthouse Financial** 的已赚净保费以每年 1.4% 的速度萎缩，表明在竞争激烈的保险市场中，保单销售增长持续面临困难。此外，其每股账面价值 (BVPS) 在同期以每年 11.1% 的速度下降，侵蚀了股东价值。
对资产负债表的检查突显了沉重的债务负担。该公司持有约 94.7 亿美元的总债务，而股东权益，导致债务股本比为 147.37%，即 1.47 倍。这种财务杠杆虽然在行业中很常见，但会放大财务风险，尤其是在核心收入流下降时。
## 市场比较表现
与竞争对手的表现相比，**BHF** 面临的挑战更为突出。在同一季度，其他几家主要保险和金融服务公司报告了积极的业绩：
- **Reinsurance Group of America, Incorporated (RGA)** 较其共识估计高出 9.8%。
- **Sun Life Financial Inc. (SLF)** 超出其共识估计 3.8%。
- **American Financial Group, Inc. (AFG)** 大幅超出其共识估计 14.5%。
这种业绩差异表明，困扰 **Brighthouse** 的问题可能与其运营和战略有关，而不是行业普遍低迷的迹象。
## 更广泛的背景和影响
保费下降、账面价值侵蚀以及盈利大幅不及预期的结合，使 **Brighthouse Financial** 处于不稳定的境地。数据表明存在根本性弱点，这可能会影响其长期竞争力以及为股东创造回报的能力。尽管净投资收入的增加提供了轻微的抵消，但核心保险业务相对于其同行而言似乎表现明显不佳。投资者和市场分析师将密切关注该公司管理层是否能实施一项战略来扭转这些负面趋势并稳定其财务基础。
