Les investisseurs étrangers retirent 5,1 milliards de dollars malgré un rallye de 41%
Le marché boursier vietnamien a enregistré un puissant gain de 41% en 2025, sa meilleure performance en huit ans, tandis que l'économie du pays, axée sur les exportations, a progressé de 8%. Cependant, cette performance masque une retraite significative des capitaux mondiaux. Les investisseurs étrangers ont retiré un montant record de 5,1 milliards de dollars des actions vietnamiennes en 2025, les sorties se poursuivant début 2026. Cela a réduit la propriété étrangère à environ 14,5% du marché total de 332 milliards de dollars.
Cet exode est motivé par des problèmes structurels persistants et des risques externes. Les investisseurs citent des préoccupations concernant les éventuels tarifs américains, qui pourraient affecter la croissance du Vietnam. Sur le plan interne, des limites strictes à la propriété étrangère et une faible liquidité continuent d'entraver les investissements. Ces plafonds obligent parfois les acheteurs internationaux à payer des primes de 20 à 30% pour les actions des sociétés cotées localement, ce qui érode les rendements potentiels et décourage les allocations à grande échelle.
La hausse de 736% de Vingroup déforme l'indice du marché
L'indice de référence vietnamien est de plus en plus dominé par une seule entreprise, Vingroup. L'action du conglomérat a bondi de 736% l'année dernière, et avec ses filiales, elle représente désormais plus de 20% de la pondération de l'indice entier. Cette concentration extrême présente un problème de diversification important pour les investisseurs institutionnels, qui ont du mal à s'exposer à l'économie vietnamienne dans son ensemble sans prendre un risque excessif lié à un seul titre.
L'évaluation de Vingroup ajoute une autre couche de prudence pour les investisseurs fondamentaux. Malgré une récente baisse, l'entreprise est évaluée à près de 50 milliards de dollars et se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) élevé de 96. Cette évaluation est difficile à justifier pour les gestionnaires d'actifs, compte tenu des incertitudes concernant les flux de trésorerie futurs de son portefeuille diversifié de projets, qui s'étend de l'immobilier aux véhicules électriques.
La mise à niveau de FTSE se profile alors que des réformes plus profondes sont attendues
Le Vietnam est sur le point de bénéficier d'une mise à niveau de son statut de marché par le fournisseur d'indices FTSE Russell, qui devrait confirmer le passage du pays du statut de 'marché frontalier' à celui de 'marché émergent secondaire' en mars ou avril, le changement devenant effectif en septembre. Ce développement est une étape positive vers l'attraction de davantage de fonds mondiaux. Cependant, une mise à niveau plus significative par MSCI, qui déclencherait des flux de capitaux beaucoup plus importants, n'est pas attendue avant la fin de la décennie.
Pour que le Vietnam puisse pleinement capitaliser sur une mise à niveau, il doit résoudre les préoccupations fondamentales qui poussent les investisseurs étrangers à partir. Sans des réformes des plafonds de propriété étrangère, une amélioration de la liquidité des transactions et une réduction de la concentration des indices, le pays pourrait avoir du mal à attirer les capitaux institutionnels stables et à long terme qui suivent généralement une mise à niveau vers le statut de marché émergent.
Edgen Stock·Mar 12 2026, 12:49