威瑞森宣布戰略性收購 Frontier Communications

威瑞森通訊公司 (NYSE:VZ) 宣布已達成最終協議，將以價值200億美元的全現金交易收購 Frontier Communications Parent, Inc. (NASDAQ:FYBR)。這一戰略舉措旨在顯著增強威瑞森的光纖網絡覆蓋範圍，並加速其在新興的固定無線接入 (FWA)市場中的擴張。該聲明是在高盛 Communicopia + 技術大會 2025 之後發布的，突顯了威瑞森致力於在其通訊服務領域內提升連接產品和運營效率的決心。

交易詳情和戰略理由

根據協議條款，威瑞森將以每股38.50美元的價格收購 Frontier，這較 Frontier 截至 2024 年 9 月 3 日的 90 天成交量加權平均股價溢價43.7%。該交易已獲得威瑞森和 Frontier 雙方董事會的一致批准，預計將在大約 18 個月內完成，但須獲得 Frontier 股東和監管機構的批准。其中關鍵的批准來自加州公用事業委員會。

此次收購背後的核心戰略驅動因素是整合 Frontier 廣泛的光纖網絡。作為美國最大的純光纖互聯網提供商，Frontier 在四年內投入了41億美元來建設其網絡，目前光纖產品產生的收入已超過其總收入的 50%。此次收購將把 Frontier 在 25 個州的720萬個光纖地點和220萬光纖用戶添加到威瑞森現有的740萬個 Fios 連接中，從而有效地將威瑞森的光纖覆蓋範圍擴展到 31 個州的2500萬個場所。預計這種規模效應將在收購後的第三年帶來至少5億美元的年度成本協同效應，通過增強規模、分銷和網絡集成來實現。此外，該交易還有望為西維吉尼亞州的3000萬美元寬帶項目釋放價值。

市場定位和財務影響

威瑞森在2025年第二季度的財務業績表現出韌性，報告收入為345億美元，同比增長 5.2%，綜合調整後 EBITDA 為128億美元，增長 4.1%。該公司還在第二季度償還了約70億美元的債務，使其槓桿率降至 2.3%，目標為 2.25%。收購 Frontier 預計將暫時使該槓桿率增加 25 個基點。儘管如此，威瑞森上調了其 2025 年全年指引，預計調整後 EBITDA 增長 2.5% 至 3.5%，調整後 EPS 增長 1.0% 至 3.0%，自由現金流在195億美元至 205億美元之間。2025 年的資本支出預計在175億美元至 185億美元之間。

此次收購對於威瑞森雄心勃勃的 FWA 戰略也至關重要。該公司已成功將其 FWA 用戶群增長到500萬用戶，目標是到2028年達到 800-900萬用戶。整合 Frontier 的光纖網絡提供了強大的回程基礎設施，這對於支持 FWA 服務日益增長的需求和正在進行的 C 波段 5G 部署至關重要，該部署已提前完成，到 2025 年底將覆蓋 80-90% 的計劃站點。此次擴張加強了威瑞森與 T-Mobile 和 AT&T 等競爭對手的競爭地位，這兩家公司都在積極尋求 FWA 增長。

更廣泛的市場背景和展望

電信行業持續出現顯著的整合和基礎設施投資。威瑞森與 Frontier 的交易呼應了 Charter Communications 收購 Cox Communications 的戰略舉措，後者旨在通過規模和協同效應創造市場主導地位。此類交易凸顯了更廣泛的趨勢，即主要參與者尋求增強其光纖覆蓋範圍並擴大面向住宅和企業細分市場的高速寬帶產品。對運營效率和網絡優化的重視對於支持下一代服務至關重要，包括人工智能驅動的分析、物聯網和5G。

威瑞森連續 19 年持續派息，加上其被低估的市盈率 (P/E) 10.5 倍，表明該公司擁有 resilient 的現金流和戰略增長軌跡。首席執行官 Hans Vestberg 在高盛大會上強調，此次收購符合威瑞森提供優質移動和寬帶服務的長期願景。

展望未來

成功整合 Frontier Communications 將是威瑞森實現預期協同效應和擴大市場份額的關鍵決定因素。投資者將密切關注監管審批程序，特別是加州公用事業委員會的決定。除了眼前的交易，市場還將關注威瑞森在實現其 FWA 用戶目標方面的進展，以及其在財務紀律方面的能力，特別是在債務削減和槓桿率方面。對光纖擴張和 5G 部署的持續投資將是威瑞森長期增長及其滿足高度競爭的電信市場中不斷變化的客戶需求的关键因素。