Edgen Stock·Apr 01 2026, 08:10Points clés
China Vanke Co. (02202.HK) a vu sa perte annuelle pour 2025 s'envoler à 88,56 milliards de RMB, un indicateur flagrant de l'aggravation de la détresse du secteur immobilier chinois alors que les indicateurs d'endettement du promoteur continuent de se détériorer.
Les résultats ont été divulgués dans une annonce officielle de la société, qui a également confirmé qu'aucun dividende ne serait distribué aux actionnaires pour l'année. Le rapport a envoyé un signal clair des graves défis de liquidité et de rentabilité auxquels est confrontée l'une des plus grandes entreprises immobilières du pays.
Le chiffre d'affaires de Vanke pour l'année a chuté de 32 % sur un an pour atteindre 233,43 milliards de RMB. L'effondrement de la rentabilité a été encore plus prononcé, avec un bénéfice brut plongeant de 95,5 % à seulement 1,26 milliard de RMB. La perte nette de 88,56 milliards de RMB représente une expansion significative par rapport à la perte de 49,48 milliards enregistrée l'année précédente, se traduisant par une perte par action de 7,45 RMB.
Ces chiffres soulignent l'immense pression sur les promoteurs chinois, qui sont aux prises avec un ralentissement du logement s'étalant sur plusieurs années, des conditions de crédit serrées et une chute de la valeur des biens immobiliers. La situation de Vanke met en évidence la lutte continue pour la survie, même parmi les constructeurs soutenus par l'État, soulevant des inquiétudes quant à une contagion financière et au risque systémique potentiel au sein de la deuxième économie mondiale.
Un examen plus approfondi de la santé financière du promoteur révèle des tensions importantes au bilan. Le ratio d'endettement net de Vanke a bondi à 123,5 %, soit une augmentation de 42,9 points de pourcentage par rapport au début de l'année. Le total des passifs portant intérêt s'élevait à 358,48 milliards de RMB, représentant 35,1 % du total des actifs du groupe.
La société a été contrainte de constituer une provision supplémentaire pour dépréciation des stocks de 20,83 milliards de RMB au cours de l'année, portant le solde total de ces provisions à 26,64 milliards de RMB. Cela reflète la chute de la valeur de ses avoirs immobiliers dans un contexte de ralentissement du marché. Malgré ces dépréciations, le montant total des stocks a diminué de 28 % pour s'établir à 373,74 milliards de RMB, suggérant certains progrès dans la cession d'actifs, bien qu'à un coût élevé pour la rentabilité.
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