Le secteur des services publics montre un potentiel de surperformance face à la demande tirée par l'IA et à la décote de valorisation

Le secteur des services publics signale une surperformance potentielle au milieu de la forte croissance des infrastructures d'IA

L'ETF du secteur des services publics (XLU) a récemment attiré l'attention des investisseurs, affichant un mouvement de prix inhabituel qui l'a positionné comme "opportunément bon marché". Le mois dernier, le XLU a connu une baisse de près de 5 %, contrastant avec une baisse de 30 points de base des taux d'intérêt, une déviation de la corrélation inverse typique du secteur avec les rendements obligataires. Ce découplage inattendu, associé à des prévisions de croissance robustes tirées par l'infrastructure d'intelligence artificielle (IA) en pleine croissance, suggère un potentiel pour le secteur de surperformer le marché plus large.

Valorisation et moteurs de croissance

Actuellement, le XLU se négocie à 18,1 fois les bénéfices futurs, ce qui représente une décote significative de quatre tours par rapport au multiple de bénéfices futurs de 22,1 fois du S&P 500. Cette disparité de valorisation est notable, d'autant plus que le secteur des services publics prévoit désormais un taux de croissance des revenus plus rapide de 6,4 %, dépassant légèrement la prévision de 6,1 % du S&P 500 pour l'année à venir. Le principal catalyseur de cette croissance accélérée est l'escalade de la demande d'électricité résultant de la construction rapide d'infrastructures d'IA.

Les analystes prévoient une augmentation substantielle de la consommation d'électricité, avec une demande d'énergie des centres de données aux États-Unis qui devrait augmenter de 20 à 40 % en 2025, suivie d'une forte croissance à deux chiffres jusqu'en 2030. Cette demande se traduit par des prévisions de croissance des bénéfices supérieures à la moyenne pour les services publics, anticipées à 16,6 %, dépassant significativement les 11 % projetés pour le S&P 500. Malgré les avancées en matière d'efficacité énergétique grâce à de nouveaux algorithmes et processeurs, l'adoption rapide des outils d'IA à court terme devrait l'emporter sur ces gains d'efficacité, ce qui devrait entraîner une augmentation quadruplée de la demande d'énergie des centres de données américains d'ici 2032, consommant environ 7 % de la demande totale d'électricité aux États-Unis. Dans un scénario d'adoption d'IA plus agressif, cela pourrait décupler d'ici 2032, représentant près de 20 % du total.

Positionnement défensif et sensibilité aux taux d'intérêt

Au-delà des perspectives de croissance, le secteur des services publics offre des avantages défensifs inhérents et une résistance à la récession, des qualités qui renforcent son attrait dans des environnements économiques incertains. Les services publics sont traditionnellement considérés comme sensibles aux taux d'intérêt en raison de leurs revenus de dividendes stables qui concurrencent les obligations. Historiquement, des taux d'intérêt plus bas ont tendance à accroître l'attractivité des dividendes des services publics pour les investisseurs axés sur le revenu. L'attente de baisses de taux d'intérêt potentielles en 2025, qui profiteraient davantage aux investisseurs en dividendes, ajoute une autre couche de soutien au secteur.

Des services publics d'électricité spécifiques identifiés comme des opportunités potentiellement sous-évaluées incluent Dominion (D), American Electric Power (AEP) et Pinnacle West (PNW). Par exemple, American Electric Power (AEP) a clôturé à 111,60 $ le 30 septembre 2025, représentant un gain de 1,66 % pour la journée, avec sa fourchette sur 52 semaines indiquant un plus bas de 89,91 $ et un plus haut de 115,36 $.

Contexte de marché plus large et perspectives d'experts

Le ratio C/B prévisionnel sur 12 mois actuel pour le S&P 500 s'élève à 22,5, ce qui est supérieur à sa moyenne sur 5 ans de 19,9 et à sa moyenne sur 10 ans de 18,6, indiquant une valorisation relativement plus élevée pour le marché dans son ensemble. Cela contraste avec la valorisation plus attractive observée dans le secteur des services publics.

UBS Global anticipe une tendance à la baisse du rendement du Trésor américain à 10 ans à mesure que la croissance économique se modère. La firme prévoit que la faiblesse persistante du marché du travail américain permettra à la Réserve fédérale de procéder à de nouvelles baisses de taux, potentiellement de 75 points de base jusqu'en janvier 2026. Dans cet environnement, UBS Global recommande d'augmenter l'exposition aux secteurs préférés, y compris les services publics, ainsi que l'IT américain, la finance, la santé et les services de communication.

Perspectives d'avenir

La trajectoire du secteur des services publics dépendra en grande partie de plusieurs facteurs clés. Le rythme et l'ampleur du développement des infrastructures d'IA, notamment en ce qui concerne les centres de données, continueront de dicter la croissance de la demande d'électricité. Les investisseurs suivront également de près les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale et leur impact sur les taux d'intérêt, car des taux plus bas pourraient encore améliorer l'attrait des dividendes des services publics. L'interaction entre les avancées en matière d'efficacité énergétique et la demande accélérée de l'IA sera cruciale pour façonner le profil de croissance à long terme du secteur. Les prochains rapports économiques et les publications de résultats des principales entreprises de services publics fourniront des informations supplémentaires sur la performance et les perspectives d'avenir du secteur.