La promulgation de la loi GENIUS établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins de paiement aux États-Unis, signalant un changement significatif pour les institutions financières, les systèmes de paiement traditionnels et le marché plus large des actifs numériques.

Les marchés financiers américains sont sur le point de connaître une évolution significative suite à la promulgation de la Loi sur l'orientation et l'établissement de l'innovation nationale pour les stablecoins américains (Loi GENIUS) le 18 juillet 2025. Cette législation historique établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins de paiement, signalant un tournant décisif dans l'intégration des actifs numériques au système financier traditionnel.

L'événement en détail

La Loi GENIUS, promulguée par le président Trump, représente la première législation fédérale sur les actifs numériques depuis un précédent décret visant à établir les États-Unis comme un hub crypto mondial. Cette loi définit spécifiquement un stablecoin de paiement comme un actif numérique conçu pour être utilisé comme moyen de paiement ou de règlement, où l'émetteur est obligé de le convertir, de le racheter ou de le reprendre pour une valeur monétaire fixe, en maintenant une valeur stable.

De manière cruciale, la Loi modifie les lois fédérales sur les valeurs mobilières et la Commodity Exchange Act (CEA), déclarant explicitement qu'un stablecoin de paiement émis par un émetteur autorisé n'est pas classé comme une « valeur mobilière » ou une « marchandise ». Cela clarifie le paysage réglementaire, retirant les stablecoins de la surveillance directe de la Securities and Exchange Commission (SEC) ou de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis.

Dans le cadre de ce nouveau dispositif, seuls les « émetteurs de stablecoins de paiement autorisés » sont autorisés à émettre des stablecoins aux États-Unis. Ceux-ci incluent les filiales d'institutions de dépôt assurées, les émetteurs de stablecoins non bancaires agréés au niveau fédéral et les émetteurs qualifiés par l'État. La surveillance réglementaire de ces entités relèvera de leur régulateur financier principal, les émetteurs de stablecoins non bancaires agréés au niveau fédéral étant désormais soumis à l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC).

Une pierre angulaire de la Loi GENIUS est l'exigence stricte de réserves. Les émetteurs doivent maintenir des réserves adossant les stablecoins de paiement en circulation sur une base au moins un pour un (1:1). Ces réserves sont limitées aux actifs hautement liquides et sécurisés, y compris les dollars américains, les billets de la Réserve fédérale, les fonds détenus dans des institutions de dépôt assurées ou réglementées, certains bons du Trésor américain à court terme, les accords de mise en pension inversée adossés au Trésor et les fonds du marché monétaire. La Loi interdit également aux émetteurs de verser des intérêts ou des rendements aux détenteurs de stablecoins uniquement pour la détention ou l'utilisation du stablecoin, une mesure conçue pour les différencier des instruments financiers porteurs d'intérêts et atténuer la perturbation des dépôts bancaires traditionnels. En outre, la législation impose la conformité aux lois de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et le financement du terrorisme (CFT), exigeant des émetteurs qu'ils possèdent la capacité technique de saisir, geler ou détruire les stablecoins de paiement lorsque la loi l'exige.

Analyse de la réaction du marché

La clarté réglementaire apportée par la Loi GENIUS devrait accélérer l'intégration des stablecoins dans l'écosystème financier traditionnel. D'ici 2025, les stablecoins sont déjà passés d'actifs spéculatifs à une infrastructure financière de base, avec environ 90 % des institutions financières mondiales les intégrant dans leurs opérations. Parmi celles-ci, 49 % tirent parti des stablecoins pour les paiements transfrontaliers en temps réel. Cette adoption généralisée est largement motivée par les efficacités inhérentes aux stablecoins, qui incluent le contournement des intermédiaires, la réduction des coûts et la facilitation des règlements 24h/24 et 7j/7, remodelant collectivement les paradigmes bancaires traditionnels.

Les acteurs majeurs du secteur des paiements, tels que Visa (V) et Mastercard (MA), ainsi que les principales institutions financières comme JPMorgan Chase (JPM) et Wells Fargo (WFC), s'adaptent activement à ce paysage en évolution. Mastercard a intégré stratégiquement les stablecoins dans ses systèmes de paiement mondiaux, rapportant que sa stratégie axée sur les stablecoins a généré 39 % de ses revenus de services et solutions à valeur ajoutée (VASS) au deuxième trimestre 2025, totalisant 2,8 milliards de dollars. Cette croissance est principalement alimentée par les cas d'utilisation B2B, les envois de fonds et l'économie à la demande. L'entreprise met l'accent sur les outils de conformité tels que Crypto Secure et Crypto Credential pour s'aligner sur les nouveaux cadres réglementaires, se positionnant comme un pont entre les systèmes hérités et l'innovation blockchain.

De même, le stablecoin PYUSD de PayPal a démontré des gains d'efficacité significatifs, réduisant apparemment les coûts des paiements transfrontaliers jusqu'à 60 % dans certains couloirs. Visa étend également ses capacités en matière de stablecoins, prenant en charge divers stablecoins et intégrant des réseaux blockchain, avec un accent particulier sur la finance programmable via sa plateforme d'actifs tokenisés (VTAP). Ces mouvements stratégiques des entités financières établies soulignent l'impératif croissant de s'adapter à l'innovation des actifs numériques pour maintenir un avantage concurrentiel.

Contexte et implications plus larges

L'adoption des stablecoins par les entreprises américaines et les investisseurs institutionnels marque un changement fondamental dans la dynamique du marché. Le volume annuel de règlement des stablecoins s'élève désormais à environ 5,7 billions de dollars, reflétant leur rôle croissant dans la gestion de trésorerie, les envois de fonds et le commerce électronique. La validation institutionnelle a positionné la cryptomonnaie comme une classe d'actifs essentielle, la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies atteignant 4,11 billions de dollars. Les données indiquent que 86 % des investisseurs institutionnels détiennent des actifs numériques ou prévoient de nouvelles allocations, 59 % visant plus de 5 % de leurs actifs sous gestion (AUM) aux cryptomonnaies.

La Loi GENIUS devrait catalyser une adoption encore plus large des stablecoins, les projections suggérant que la capitalisation boursière des stablecoins pourrait dépasser 3 billions de dollars d'ici 2030. En favorisant la certitude réglementaire et en exigeant un adossement de réserve de 1:1 avec des actifs tels que les bons du Trésor américain, la Loi pourrait subtilement remodeler la transmission de la politique monétaire et potentiellement augmenter la demande de dette souveraine américaine, renforçant ainsi le statut de monnaie de réserve mondiale du dollar. Bien que la législation fasse progresser de manière significative l'intégration des actifs numériques dans le secteur bancaire traditionnel, des défis tels que les risques de désancrage et les menaces de cybersécurité persistent, nécessitant une vigilance continue et une innovation technologique.

Commentaires d'experts

Les leaders de l'industrie ont largement salué la clarté réglementaire apportée par la Loi GENIUS.

Le président de la SEC, Paul Atkins, a noté lors de l'adoption de la Loi que « [les] stablecoins de paiement joueront un rôle significatif dans l'industrie des valeurs mobilières à l'avenir », et qu'il a donc « demandé au personnel de la SEC d'examiner si des orientations, des règlements ou d'autres mesures pourraient être utiles pour accommoder les entités enregistrées auprès de la SEC utilisant des stablecoins de paiement, y compris pour le règlement et la marge. »

Le contrôleur de la monnaie, Jonathan V. Gould, a applaudi la législation, déclarant qu'elle « transformera le secteur des services financiers », et que « l'OCC est prête à agir rapidement pour mettre en œuvre cette législation historique qui étend l'autorité de l'OCC pour inclure les émetteurs de stablecoins de paiement non bancaires. »

La présidente par intérim de la CFTC, Caroline D. Pham, a salué la Loi GENIUS comme un « jalon important » qui « ouvrira un nouveau chapitre dans les services financiers. »

Perspectives d'avenir

La Loi GENIUS doit entrer en vigueur pleinement au plus tôt 18 mois après sa promulgation (18 janvier 2027) ou 120 jours après que les principaux régulateurs fédéraux des stablecoins aient publié les réglementations d'application finales. Les régulateurs fédéraux sont chargés de promulguer ces réglementations, y compris les exigences de capital, les normes de liquidité et la diversification des actifs de réserve, dans un délai d'un an après la promulgation de la Loi. Cette mise en œuvre échelonnée permettra aux acteurs du marché de s'adapter au nouveau cadre.

Les prochains mois seront critiques alors que les organismes de réglementation s'efforceront de finaliser les détails opérationnels de la Loi. Les observateurs du marché suivront de près la manière dont les institutions financières traditionnelles intégreront davantage les stablecoins dans leurs offres de base et comment la nouvelle certitude réglementaire influencera l'innovation dans l'espace des actifs numériques. La législation devrait créer un environnement sûr pour l'innovation, conduisant potentiellement à de nouveaux produits et services financiers construits sur la technologie des stablecoins, estompant davantage les frontières entre la finance traditionnelle et l'économie numérique en plein essor.