Le Département du Travail des États-Unis a proposé lundi une réglementation historique qui ouvrirait la voie à l'inclusion d'actifs alternatifs tels que le capital-investissement, l'immobilier et les crypto-monnaies dans les plans de retraite 401(k), une mesure qui pourrait impacter plus de 90 millions d'épargnants américains. La proposition, qui fait suite à un décret du président Donald Trump, vise à démocratiser l'accès à des investissements historiquement réservés aux investisseurs institutionnels et fortunés.
« Cette règle proposée montrera comment les plans peuvent envisager des produits qui reflètent mieux le paysage de l'investissement tel qu'il existe aujourd'hui », a déclaré la secrétaire au Travail Lori Chavez-DeRemer dans un communiqué. « Cette plus grande diversité stimulera l'innovation et se traduira par une victoire majeure pour les travailleurs américains, les retraités et leurs familles. »
Le cœur de la proposition de l'Employee Benefits Security Administration (EBSA) du Département est la création d'un « port sûr » (safe harbor) pour protéger les fiduciaires des plans contre les litiges. Bien qu'ils n'aient pas été interdits auparavant, les fiduciaires ont largement évité les alternatives en raison du risque juridique. Le nouveau cadre définit un processus en six facteurs pour évaluer ces investissements, en se concentrant sur la performance, les frais, la liquidité, l'évaluation, les indices de référence et la complexité. L'annonce de la proposition a fait grimper les actions des géants du capital-investissement Apollo Global Management (APO), Blackstone (BX) et KKR (KKR) de 1 à 3 %.
La règle, désormais ouverte à une période de consultation publique de 60 jours, représente un changement significatif dans la politique de retraite et un renversement direct de la position de l'administration Biden. Elle pourrait débloquer une nouvelle vague de capitaux pour les marchés privés à partir des quelque 13,8 billions de dollars d'actifs détenus dans les plans supervisés par l'EBSA. Cependant, la proposition a attiré les foudres immédiates des critiques qui mettent en garde contre l'augmentation des risques pour les épargnants.
Une Aubaine pour les Marchés Privés
L'industrie du capital-investissement convoite depuis longtemps l'accès au vaste marché des 401(k) et a salué la règle proposée. Depuis des années, les grands gestionnaires d'actifs développent des produits adaptés à cette opportunité précise, y voyant une nouvelle source majeure de capital.
« Cette règle proposée apporte une clarté réglementaire qui donnera à des millions de travailleurs dotés de plans 401(k) plus de choix et plus de contrôle sur leur avenir financier », a déclaré Will Dunham, PDG de l'American Investment Council, une association professionnelle du capital-investissement.
La réglementation est résolument neutre, s'abstenant de soutenir une classe d'actifs spécifique. « Notre règle stipule clairement que les gestionnaires doivent évaluer toutes les offres de produits potentielles en suivant un processus prudent », a déclaré le secrétaire adjoint au Travail Keith Sonderling. Pourtant, le potentiel d'une allocation même minime des plans 401(k) pourrait se traduire par des milliards de dollars affluant vers les actifs alternatifs, y compris le marché volatil des crypto-monnaies.
Renversement Réglementaire et Critiques
La proposition s'attaque explicitement aux directives précédentes. En 2022, l'administration Biden avait publié un avis de conformité avertissant les fiduciaires de faire preuve d'une « prudence extrême » avant d'ajouter des crypto-monnaies aux plans de retraite. L'administration Trump a annulé cette directive l'année dernière, et cette nouvelle règle va plus loin en créant un processus formel pour inclure ces actifs.
Ce renversement a suscité de vives critiques de la part de certains législateurs. « Alors que des fissures apparaissent sur le marché du crédit privé, que les rendements du capital-investissement tombent à leur plus bas niveau depuis 16 ans et que les cryptos continuent de chuter, le président Trump a décidé que le moment était venu de fourrer tous ces actifs risqués dans les 401(k) des Américains », a déclaré la sénatrice Elizabeth Warren dans un communiqué, arguant que la règle profite aux sociétés financières au détriment des travailleurs.
Malgré l'insistance de l'administration, certains analystes restent sceptiques quant à un changement rapide. Dans une note de recherche, Jaret Seiberg de TD Cowen a écrit que les fiduciaires pourraient attendre des décisions de justice confirmant que le nouveau port sûr les protège des poursuites, ce qui signifie qu'« il pourrait s'écouler plusieurs années avant que nous ne voyions l'impact réel de cette proposition ». Le Département du Travail a déclaré espérer finaliser la règle d'ici la fin de l'année.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:44