Edgen Stock·Nov 21 2025, 18:20
[1] Le chômage de longue durée aux États-Unis grimpe à 1,9 million alors que l'emploi... (https://www.wsws.org/en/articles/2025/09/19/k ...)[2] Communiqué de presse sur la situation de l'emploi - Résultats de septembre 2025 (https://www.bls.gov/news.release/archives/emp ...)[3] Les diplômés universitaires représentent 1 sur 3 des chômeurs de longue durée en Amérique (https://timesofindia.indiatimes.com/education ...)
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Nov 21 2025, 20:19
Bill Ackman signale un risque de contagion crypto pour Fannie Mae et Freddie Mac suite au nouveau mandat crypto de la FHFA
## Résumé Exécutif Une confluence de directives réglementaires et d'observations de marché a placé les géants américains du financement du logement, **Fannie Mae** et **Freddie Mac**, au centre d'une nouvelle analyse de risque complexe impliquant le marché des cryptomonnaies. L'investisseur **Bill Ackman** a publiquement averti que les turbulences dans l'espace des actifs numériques créent une pression à la baisse sur les actions de ces entreprises parrainées par le gouvernement (GSE) en raison de liquidations forcées par une base d'investisseurs commune. Cet avertissement intervient alors que la **Federal Housing Finance Agency (FHFA)** a mandaté les GSE pour qu'ils élaborent des propositions visant à intégrer les cryptomonnaies comme un actif potentiel pour les réserves hypothécaires, signalant un enchevêtrement plus profond, quoique incertain, entre le financement du logement traditionnel et le secteur volatile des cryptomonnaies. ## L'Événement en Détail Deux événements distincts mais liés façonnent le récit. Premièrement, **Bill Ackman**, fondateur de Pershing Square Capital Management, a identifié un facteur non fondamental expliquant la récente baisse des cours des actions de **Fannie Mae** et **Freddie Mac**. Il postule qu'un segment d'investisseurs détient des positions à la fois en cryptomonnaies et en actions GSE. Alors que la volatilité du marché crypto déclenche des appels de marge et des ventes forcées, ces investisseurs sont contraints de liquider d'autres actifs, y compris leurs avoirs en GSE, pour couvrir leurs positions. Cela crée un effet de contagion, où les prix des actions des géants du logement sont impactés par des ventes massives dans une classe d'actifs entièrement distincte et non réglementée. Deuxièmement, dans une directive signée le 25 juin 2025, la **FHFA** a ordonné à **Fannie Mae** et **Freddie Mac** de préparer des propositions formelles pour considérer les cryptomonnaies comme un actif pour les réserves dans leurs évaluations des risques de prêts hypothécaires unifamiliaux. Fait crucial, l'ordre spécifie que cela doit être fait sans exiger la conversion de la cryptomonnaie en dollars américains. Cette poussée réglementaire force les institutions à évaluer officiellement comment elles peuvent intégrer directement les actifs numériques dans leurs cadres de risque. ## Implications sur le Marché L'implication immédiate, comme soulignée par **Ackman**, est l'introduction d'un nouveau vecteur de volatilité pour les actions des GSE. Les investisseurs doivent désormais tenir compte des risques provenant du marché crypto, qui sont sans rapport avec la performance sous-jacente du marché du logement américain. Cette corrélation cachée complique la modélisation des risques pour les actionnaires. À plus long terme, la directive de la **FHFA** pourrait avoir des implications systémiques. En sanctionnant formellement les cryptomonnaies comme un actif de réserve potentiel pour le financement hypothécaire, le système de financement du logement américain est directement exposé à la volatilité bien documentée des actifs numériques. Bien que la **FHFA** ait stipulé que les GSE doivent envisager "des mesures d'atténuation des risques supplémentaires" et "des ajustements pour la volatilité du marché", le cadre de ces contrôles n'est pas encore défini, introduisant une incertitude significative. Cette initiative représente une adoption institutionnelle potentielle de la crypto, mais aussi un lien formel entre la stabilité du marché du logement et la nature spéculative des monnaies numériques. ## Commentaires d'Experts Bill Ackman a articulé la question centrale en soulignant la base d'actionnaires corrélée. Son analyse suggère que la vente massive n'est pas le reflet de la valeur intrinsèque des GSE, mais plutôt un phénomène de marché technique motivé par des difficultés financières externes. > "La liquidation forcée du marché des cryptomonnaies provoque la vente des actions de Fannie Mae et Freddie Mac. La corrélation est cachée dans la base d'actionnaires, où certains investisseurs détiennent à la fois des cryptomonnaies et des actions des deux entreprises parrainées par le gouvernement." Entre-temps, la directive de la **FHFA** a suscité l'examen des législateurs. Des sénateurs ont soulevé des préoccupations concernant le manque de transparence du processus, s'interrogeant sur la manière dont l'agence a évalué les risques et les avantages et sur la façon dont elle prévoit de recueillir les commentaires des parties prenantes avant d'approuver toute proposition de **Fannie Mae** et **Freddie Mac**. ## Contexte Plus Large Cette situation met en évidence les difficultés d'intégration des actifs numériques dans le système financier traditionnel (TradFi). D'une part, les organismes de réglementation comme la **FHFA** commencent à explorer les voies d'adoption de la crypto dans des secteurs hautement réglementés. D'autre part, des experts du marché comme **Ackman** signalent les conséquences immédiates et réelles de la contagion inter-marchés. Le cas de **Fannie Mae** et **Freddie Mac** sert d'étude de cas critique sur les risques imprévus qui émergent à mesure que les mondes autrefois distincts de la crypto et de la finance traditionnelle continuent de fusionner. Bien qu'**Ackman** ait historiquement été optimiste quant aux perspectives à long terme des GSE, son récent avertissement souligne un nouveau facteur de risque puissant que les investisseurs et les régulateurs doivent désormais affronter.
Nov 21 2025, 20:08
L'action Lam Research baisse malgré de solides résultats et un chiffre d'affaires supérieurs aux attentes au T1
## Résumé Exécutif **Lam Research (LRCX)** a annoncé des résultats financiers records pour le premier trimestre de l'exercice 2026, avec un chiffre d'affaires et un bénéfice par action (BPA) dépassant les attentes des analystes. La société a affiché un chiffre d'affaires de 5,32 milliards de dollars et un BPA non-GAAP de 1,26 dollar. Cependant, cette solide performance a été accueillie par une réaction négative du marché, l'action de la société ayant baissé de 5,4 % depuis l'annonce des résultats. Cette divergence suggère des inquiétudes des investisseurs concernant le ralentissement de la dynamique de croissance et la composition future des revenus, en particulier en ce qui concerne ses opérations en Chine. ## L'événement en détail Pour son premier trimestre de l'exercice 2026, Lam Research a annoncé un chiffre d'affaires de 5,32 milliards de dollars, un chiffre qui a dépassé les estimations consensuelles de 2 % et a marqué une augmentation de 28 % par rapport aux 4,17 milliards de dollars déclarés au trimestre de l'année précédente. Cette performance représente le troisième trimestre consécutif de la société avec des ventes dépassant le seuil de 5 milliards de dollars. Le bénéfice non-GAAP s'élevait à 1,26 dollar par action, dépassant l'estimation consensuelle de Zacks de 1,25 dollar de 4,1 % et représentant une augmentation de 46,5 % d'une année sur l'autre. Malgré ces solides performances, le taux de croissance des revenus d'une année sur l'autre de 27,6 % indique un ralentissement par rapport au rythme de 33,6 % enregistré au trimestre précédent. ## Implications pour le marché La baisse du cours de l'action de Lam Research, malgré le rapport sur les résultats positif, indique une appréhension sous-jacente des investisseurs. Le principal facteur semble être la décélération de la croissance des revenus, ce qui pourrait signaler que l'expansion rapide de la société se modère. En outre, les prévisions de la société concernant ses opérations en Chine sont un facteur important. La direction a déclaré s'attendre à ce que la région de la Chine représente moins de 30 % des revenus globaux au cours de l'année civile 2026, une divulgation qui pourrait être interprétée comme un vent contraire potentiel étant donné l'importance de la région pour le marché des semi-conducteurs. Le "flottement" de l'action après l'annonce reflète cette incertitude alors que le marché digère la durabilité de sa série de revenus de plusieurs milliards de dollars dans un contexte géopolitique et macroéconomique complexe. ## Commentaires d'experts Malgré la récente baisse de l'action, le sentiment des analystes de certains secteurs reste positif. **Zacks Investment Research** attribue actuellement à Lam Research un "Zacks Rank #1 (Achat fort)". Leur analyse prévoit une force continue, avec des estimations consensuelles pour les bénéfices fiscaux 2026 et 2027 de la société impliquant des augmentations d'une année sur l'autre d'environ 14 % et 15,2 %, respectivement. Cette perspective haussière, enracinée dans l'analyse fondamentale, contraste fortement avec le sentiment immédiat du marché. Les commentaires des investisseurs particuliers sur des plateformes comme Stocktwits ont été mitigés, certains exprimant leur frustration que les fondamentaux positifs ne se reflètent pas dans le cours de l'action. ## Contexte plus large Lam Research opère sur le marché très concurrentiel des équipements semi-conducteurs. Ses performances et ses décisions stratégiques sont comparées à celles de ses principaux concurrents tels que **Applied Materials, Inc. (AMAT)** et **KLA Corporation (KLAC)**. L'ensemble du secteur est sensible à la dynamique de la chaîne d'approvisionnement mondiale, aux cycles de dépenses en capital des grands fabricants de puces et aux politiques commerciales internationales. Les directives explicites de Lam concernant la réduction de sa dépendance aux revenus de la Chine reflètent un réalignement stratégique plus large en cours dans l'industrie en réponse aux tensions géopolitiques et aux restrictions commerciales. La réaction du marché au rapport de Lam sert de baromètre pour la façon dont les investisseurs pèsent la forte performance actuelle par rapport aux risques futurs potentiels dans le paysage des semi-conducteurs.
Nov 21 2025, 17:38
Un analyste de Goldman Sachs signale une « reddition multiple » des actions américaines alors que les préoccupations concernant les dépenses d'investissement en IA augmentent
## Résumé Exécutif **Tony Pasquariello**, associé chez **Goldman Sachs**, a signalé un changement potentiel sur le marché boursier américain, identifiant des signes de « capitulation multiple » alors que les investisseurs commencent à remettre en question la durabilité du cycle d'investissement actuel dans l'IA. Ce scepticisme croissant se concentre principalement sur les dépenses d'investissement massives (capex) requises par les fournisseurs de cloud hyperscale et leur impact sur la rentabilité à court terme. Le marché a réagi négativement, avec des baisses significatives des cours des actions des principales entreprises technologiques qui ont annoncé une augmentation des dépenses liées à l'IA, soulignant un pivot de l'attention des investisseurs des récits de croissance à long terme vers les flux de trésorerie immédiats et le retour sur investissement. ## L'événement en détail Le cœur de l'anxiété du marché provient des annonces faites par les principales entreprises technologiques concernant leurs engagements financiers envers l'IA. **Meta Platforms (META)** a vu son action chuter de 11,3 % après avoir divulgué des plans de dépenses d'investissement nettement plus élevées liées à l'IA, ce qui devrait freiner la génération de trésorerie à court terme. La société a également enregistré une charge fiscale unique d'environ 15,9 milliards de dollars. De même, **Microsoft (MSFT)** a connu une baisse de 2,6 % de son action après avoir révélé un impact financier de 3,1 milliards de dollars de son investissement dans **OpenAI** et réitéré son engagement à des dépenses accrues en IA. Ces événements soulignent une préoccupation croissante des investisseurs selon laquelle la voie de la monétisation de l'IA est plus longue et plus capitalistique que prévu. ## Implications du marché Le marché montre des signes de fatigue face à la course haussière tirée par l'IA. Les valorisations, en particulier dans le secteur technologique, font l'objet d'un examen minutieux. Ce sentiment est partagé par **Chris Watling**, stratégiste de marché en chef chez **Longview Economics**, qui a signalé « de multiples signes avant-coureurs » et des « caractéristiques de bulle » dans les actions technologiques américaines. Le récent ralentissement suggère que les investisseurs ne sont plus disposés à soutenir la croissance à tout prix. Au lieu de cela, il y a une demande claire de rentabilité démontrée et d'un retour sur capital tangible, un changement significatif par rapport au sentiment qui a propulsé les marchés au cours de l'année dernière. ## Commentaires d'experts Selon **Tony Pasquariello** de **Goldman Sachs**, le marché est entré dans une nouvelle phase où le cycle de l'IA est remis en question. Il estime que le marché boursier américain a montré des signes d'une « reddition haussière », indiquant que la conviction derrière la récente reprise s'affaiblit. Cette perspective est soutenue par **Chris Watling** de **Longview Economics**, qui avertit que « les métriques d'évaluation de base et le bon sens suggèrent que les actions sont dues à une chute ». Le consensus parmi ces experts indique une période de prudence accrue et de correction potentielle. ## Contexte plus large La course aux enjeux élevés pour la domination de l'IA force les entreprises à des niveaux de dépenses d'investissement sans précédent. Bien que cela crée des opportunités pour les fournisseurs d'infrastructure d'IA, cela introduit également des risques financiers importants. Par exemple, **Nebius (NBIS)**, un fournisseur d'infrastructure cloud axé sur l'IA, a signalé une augmentation de 355 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre et a obtenu un partenariat de 3 milliards de dollars avec **Meta**. Malgré cette croissance agressive, l'action de la société a chuté après avoir signalé des pertes financières croissantes. Cette étude de cas illustre le dilemme central du marché : si le potentiel à long terme de l'IA n'est pas remis en question, la viabilité financière immédiate et le calendrier pour obtenir des retours positifs sur ces investissements massifs sont désormais des facteurs critiques pour les investisseurs.