一份报告显示美国7月份招聘活动显著放缓后，金价飙升，美元和美国国债收益率大幅下跌，这增强了市场对美联储可能降息的预期。

美国劳动力市场放缓引发美元和收益率下跌，提振黄金吸引力

美国股市收高，因投资者焦点转向美国招聘的显著减速，这导致美元和国债收益率大幅下跌，同时增强了黄金等避险资产的吸引力。

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美国劳动力市场在7月份表现出显著放缓，雇主仅增加了73,000个就业岗位，远低于经济学家预测的110,000至115,000个新就业岗位。这一数字表明与前几个月相比显著减速。雪上加霜的是，失业率从6月份的4.1%上升到4.2%。劳工部还大幅向下修正了5月和6月的就业增长，从先前报告的数据中总共削减了258,000个就业岗位，进一步削弱了劳动力市场感知的强度。这一修订后的数据表明，早期的招聘趋势比最初估计的要弱得多。5月至7月的三个月平均就业增长目前为35,000个，与1月至4月观察到的123,000个平均值形成鲜明对比。虽然医疗保健行业增加了55,000个就业岗位，但联邦政府雇员持续减少，7月份削减了12,000个岗位。

8月份的后续数据证实了这一降温趋势，非农就业人数仅增加了22,000人，远低于75,000人的估计，失业率进一步上升至4.3%。

市场反应分析

出乎意料的疲软劳动力市场数据引发了金融市场的即时和显著反应。这种情绪转变的主要驱动因素是人们日益相信美联储将被迫采取更宽松的货币政策立场，可能会推迟加息，甚至比预期更早开始降息。

美国国债收益率出现大幅下降。基准10年期国债跌至2025年4月以来的最低水平，在下跌8个基点后跌至约4.08%，本周下跌近14个基点。对政策更敏感的2年期国债收益率也从3.6%降至3.47%。这种收益率下降反映了对更安全的政府债券需求增加，从而推高了其价格。**美元指数（DXY）**在发布后显著走弱，跌至99.0左右，创下数月新低。美元贬值在各种货币对中都有所体现，欧元/美元升至1.15，美元/日元短暂飙升后回落。

相反，黄金价格（GC=F）大幅上涨，创下历史新高，现货黄金在触及日内高点3,659.10美元后，交易价约为每盎司3,653.25美元。美国12月期金上涨至3,692.40美元。较低的利率和债券收益率降低了持有黄金的机会成本，从而增强了这种无息资产的吸引力。今年黄金上涨了近39%，继2024年上涨27%之后，这得益于美元走软、央行强劲积累以及鸽派货币政策预期。

更广泛的背景和影响

最新的就业报告被广泛解读为更广泛经济降温的反映，一些分析师认为，美国关税对贸易伙伴的影响正开始对劳动力市场造成压力。债券市场普遍存在的“坏消息就是好消息”的动态强调了这样一种信念：经济疲软将促使美联储转向更宽松的政策，这与其实现最大就业和价格稳定的双重使命相符。

Gregory Daco，咨询公司EY-Parthenon的首席经济学家，强调了企业面临的挑战：

“可悲的是，随着企业面临贸易紧张局势升级带来的成本波动，就业似乎将进一步夏季放缓，企业仍专注于通过减少招聘、基于绩效的裁员、抑制工资增长和降低入门级工资来管理劳动力成本。”

专家评论

市场策略师们迅速解读了就业数据的影响。R. Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan指出：

“今天的就业报告无疑是疲软的，反映了贸易和关税对经济增长的影响。实际报告和大幅负面修正都进一步证明贸易政策将减缓增长。”

Comerica首席经济学家Bill Adams强调了美联储更广泛的背景：

“对截至2025年3月的就业增长进行大幅向下修正，其对货币政策的影响将小于对最近几个月就业增长的向下修正，但它为经济运行的更广泛背景奠定了基础。在其他条件相同的情况下，就业增长的向下修正会增加美联储放松政策的压力。”

Nemo.money首席市场分析师Han Tan评论了推动黄金上涨的因素：

“多头受到市场降息信念的鼓舞，将黄金推向新的历史高点。美元走软也为3,600美元铺平了道路，而黄金支持的资金流入和央行购买则增加了强劲的顺风。”

展望未来

投资者现在将目光完全集中在美联储即将举行的政策会议上，市场参与者越来越倾向于激进的降息。CME集团美联储观察工具显示，在9月17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，降息25个基点的可能性为88.2%，降息50个基点的可能性为11.8%。此外，债券交易员预计美联储在12月会议前将累计降息0.75个百分点。

即将公布的经济数据，包括美国生产者价格数据和消费者价格数据，将受到密切关注，以获取通胀压力和货币政策潜在轨迹的进一步线索。对于黄金，高盛分析师已将其年底预测上调至每盎司3,700美元，而瑞银预计黄金到2026年3月将达到3,600美元。在持续的美国经济风险、地缘政治紧张局势以及美元本位储备逐渐转变的背景下，黄金的持续上涨预计将继续。然而，实际收益率的任何意外上升都可能抑制黄金的上涨势头。Nemo.money的Han Tan警告称，2025年黄金达到4,000美元可能“需要比预期更快的的美联储降息，以及美联储独立性或美国财政政策信任的迅速恶化。”市场预计在经济数据和货币政策预期相互作用下将持续波动。