阿波羅全球管理公司首席經濟學家托斯滕·斯洛克警告稱，美國經濟可能面臨「新的通脹高峰」，並將其與1970年代的通脹時期進行比較。該警告強調了新關稅、美元走弱以及美聯儲內部圍繞貨幣政策持續爭論帶來的風險。

市場概覽

美國股市近期收高，那斯達克綜合指數創下新高，標普500指數和道瓊斯工業平均指數也錄得漲幅。這種市場走勢在很大程度上反映了投資者對關鍵通脹數據的預期，以及在八月份就業報告弱於預期之後，對美聯儲可能降息的期望。

事件詳情：阿波羅的通脹警告

在市場普遍對降息持樂觀態度的背景下，阿波羅全球管理公司就美國通脹軌跡發出了重要的警示。阿波羅全球管理公司首席經濟學家托斯滕·斯洛克警告稱，美國經濟可能面臨「新的通脹高峰」，並將其與1970年代觀察到的通脹模式進行歷史比較。

斯洛克指出了導致這種潛在通脹壓力反彈的幾個關鍵因素。其中包括新關稅的實施、美元持續走弱以及**聯邦公開市場委員會（FOMC）**內部日益加劇的摩擦，該委員會正努力平衡不斷上升的通脹與放緩的就業增長。斯洛克強調，當前美國核心消費者物價指數（CPI）的走勢與1973-74年的通脹浪潮非常相似，這預示著可能出現另一個通脹峰值。

近期經濟指標喜憂參半。儘管廣義消費者物價指數（CPI）錄得2.7%，低於預期，但生產者物價指數（PPI）高於預期，批發價格上漲3.3%。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心通脹在2025年7月達到3.1%。經濟合作與發展組織（OECD）進一步預測，到2025年底，美國年度總體通脹將飆升至3.9%，這比2025年4月（在近期關稅的全部影響顯現之前）錄得的2.3%的CPI有顯著增長。

市場反應與美聯儲動態分析

市場目前主要預期美聯儲將降息——九月份降息25個基點的可能性高達90%——這與阿波羅的通脹警告形成對比。「壞消息就是好消息」的動態，即疲軟的勞動力數據（2025年8月非農就業人數僅增加2.2萬個，失業率升至4.3%）強化了降息預期，這凸顯了即將公布的通脹數據的關鍵作用。

一位分析師指出：「美聯儲面臨經典的金髮姑娘困境：收緊政策，經濟可能面臨放緩風險；放鬆政策，通脹壓力可能重新燃起。」這強調了央行必須維持的微妙平衡。

確實，美聯儲面臨一個複雜的挑戰：放鬆政策可能導致通脹重新燃起，而收緊政策可能進一步破壞脆弱的勞動力市場。央行內部的辯論反映了這種兩難局面，一些官員強調需要積極放鬆政策，而另一些官員則警告不要加劇通脹。

更廣泛的背景與影響

斯洛克的警告和經合組織（OECD）的預測共同描繪了一幅潛在的「滯脹-輕度版」情景，其特點是經濟增長放緩與持續高通脹並存。這種環境可能導致消費者購買力下降、企業成本增加以及金融市場出現顯著不穩定。從歷史上看，1970年代以兩位數通脹為標誌，迫使美聯儲實施大幅加息，導致經濟衰退和市場動蕩。

如果通脹表現出比當前市場預期更強的持續性，那麼對各種資產類別的影響可能非常顯著。持續較高的利率可能會影響企業借貸成本和經濟增長。債券，尤其是長期債券，可能會因持續通脹而面臨實際價值侵蝕。美元可能進一步走弱，反映出對美國經濟走勢的擔憂。全球股市容易受到企業盈利放緩及利率上升的雙重影響。

展望未來

投資者將密切關注下一組通脹數據。批發價格將於週三公佈，隨後是週四的消費者價格指數（CPI）。這些報告將成為市場當前風險偏好情緒的關鍵考驗，並將嚴重影響美聯儲即將召開的政策委員會會議。央行內部關於通脹與就業的持續辯論將在未來幾周和幾個月內顯著影響投資者情緒和市場走向。