Edgen Stock·Oct 18 2025, 04:53根據Zillow房屋價值指數（ZHVI）衡量，美國房屋價值在連續七個月下跌後，於9月份錄得首次月度上漲，預示著房地產市場正在經歷微妙復甦。
美國房地產市場在9月份呈現出微妙的復甦，Zillow房屋價值指數（ZHVI）報告了七個月以來的首次月度上漲。ZHVI是一個旨在代表典型房屋價值的季節性調整指標，達到了363,932美元。這一數字標誌著較上月上漲0.07%，較去年同期上漲0.10%。儘管有這種名義上的上漲，但市場的基礎健康狀況仍然受到通脹壓力的影響，因為經通脹調整後的實際房屋價值連續17個月下跌，跌至2021年3月以來的最低水平。
最新的ZHVI數據顯示名義上的反彈，主要由負擔能力改善條件驅動。9月份的數據顯示，當前名義價值較2025年2月預計的歷史最高點低0.69%。然而，經通脹調整後，實際房屋價值環比下降0.31%，同比下降3.76%。這種背離突顯了購買力持續受到侵蝕，實際價值仍比2022年7月的歷史最高點低12.79%，並且低於2006年經通脹調整後的房地產峰值。
由Zillow集團開發的ZHVI使用Zestimates的加權平均值計算，並提供了住宅房地產價格的及時衡量指標，通常比S&P CoreLogic Case-Shiller指數等其他指數提前數周。
2025年9月房屋價值的名義增長主要歸因於抵押貸款利率的顯著下降。30年期固定抵押貸款利率降至6.25%，達到11個月以來的最低點。這一下降刺激了抵押貸款申請量的顯著增加，9月初飆升了9.2%，其中購房申請增加了6.6%，再融資活動躍升了12.2%。與此同時，美國抵押貸款中位數支付額降至2,604美元，比5月份的峰值低200美元以上，使購房者自仲夏以來獲得了額外20,000美元的購買力。對聯邦儲備銀行在9月17日會議上降息25個基點的預期進一步促成了借貸成本的降低。
儘管這些積極的負擔能力趨勢，一些經濟逆風依然存在。就業增長仍然疲軟，8月份僅增加了22,000個就業崗位，遠低於75,000的預測。失業率已升至4.3%，為2021年以來的最高水平，影響了190萬美國人的長期失業。通脹也仍然是一個問題，消費者物價指數（CPI）同比上漲2.9%，核心通脹（不包括食品和能源）維持在**3.1%**的高位。
更廣泛的房地產行業，特別是單戶住宅REITs，已顯示出對這些市場狀況的敏感性。2025年9月，單戶住宅REITs在所有REIT物業類型中表現最差，總回報率為**-5.77%。更廣泛的REIT行業9月份平均總回報率為-0.73%，導致年初至今的平均總回報率為-1.74%。這一表現顯著落後於S&P 500第三季度+8.1%的漲幅和過去12個月+17.6%**的驚人回報，表明房地產投資信託相對於更廣泛的市場普遍表現不佳。
儘管8月份活躍掛牌量同比增長**20.9%**且買方議價能力有所提高，但預計全年整體交易量將保持低迷。賣方猶豫和疲軟的就業增長限制了活動，導致市場緩慢再平衡。
展望未來，房地產市場近期名義收益的可持續性將取決於抵押貸款利率、通脹和勞動力市場的走勢。雖然由於現金充裕的嬰兒潮一代買家和國際投資者的存在，大幅價格修正被認為不太可能，但市場特點是負擔能力收益和更廣泛的經濟挑戰之間的微妙平衡。投資者將密切關注未來的聯邦儲備銀行決策和即將發布的經濟報告，以獲取市場方向的進一步指示。以庫存月數衡量的房屋供應已增至4.6個月，接近平衡市場，但交易活動仍然受限。
