Les négociations commerciales en cours entre les États-Unis et la Chine ont abouti à un accord-cadre pour les opérations américaines de TikTok, tout en intensifiant les pressions réglementaires sur Nvidia, ce qui a entraîné un pivot stratégique pour le géant des semi-conducteurs et accéléré la croissance du secteur de l'IA domestique en Chine.

La dynamique commerciale États-Unis-Chine façonne la fortune du secteur technologique

Les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine continuent de se dérouler, présentant un tableau mitigé pour le secteur technologique. Bien qu'un accord-cadre ait été trouvé concernant l'avenir de TikTok aux États-Unis, des points de discorde importants persistent, notamment en ce qui concerne l'accès au marché pour les entreprises technologiques américaines et le secteur florissant de l'intelligence artificielle (IA) en Chine. Ce paysage géopolitique en évolution introduit une incertitude considérable pour les investisseurs, créant à la fois des défis pour les acteurs mondiaux comme Nvidia et des opportunités pour les entreprises d'IA chinoises émergentes.

L'événement en détail : Résolution TikTok et vents contraires réglementaires pour Nvidia

Le 16 septembre 2025, un accord-cadre historique a été annoncé, permettant à TikTok de poursuivre ses opérations aux États-Unis. Cet accord, qui devrait être finalisé, verra les opérations américaines de TikTok transférées à un consortium basé aux États-Unis, comprenant Oracle, Andreessen Horowitz et Silver Lake Management, qui détiendront collectivement environ 80 % de l'entité. ByteDance, la société mère chinoise de TikTok, réduira sa participation à moins de 20 % pour se conformer aux réglementations de sécurité nationale des États-Unis. Oracle est censé gérer les données des utilisateurs à partir de ses centres de données au Texas, en élargissant son initiative "Project Texas". Malgré cette résolution, un point de discorde central demeure le sort de l'algorithme de recommandation puissant de TikTok, que la Chine a indiqué vouloir concéder sous licence, ce qui est en conflit avec les exigences américaines de désinvestissement complet en raison de préoccupations de sécurité nationale.

En revanche, Nvidia (NVDA), une entreprise de semi-conducteurs de premier plan, a rencontré des difficultés immédiates. Le même jour, les actions Nvidia ont terminé à plat après que la Chine a lancé une enquête antitrust sur son acquisition de Mellanox Technologies en 2020. Les conclusions préliminaires de septembre 2025 allèguent que Nvidia a violé la loi antitrust chinoise en ne fournissant pas de puces GPU avancées au marché chinois et en se livrant à des pratiques anticoncurrentielles. Cette enquête est largement perçue comme une mesure de rétorsion de Pékin dans le contexte des tensions commerciales plus larges entre les États-Unis et la Chine.

Simultanément, les actions technologiques chinoises ont démontré une force significative. L'indice Hang Seng Tech a bondi de 4,2 %, contribuant à un gain de 42 % depuis le début de l'année, alimenté par des investissements substantiels dans l'IA et des stratégies d'adoption de puces domestiques soutenues par l'État. Les principales entreprises chinoises d'IA comme Alibaba, Tencent, Minimax et Moonshot émergent soit comme des bénéficiaires, soit étendent leur présence sur le marché.

Analyse de la réaction du marché : Des trajectoires divergentes pour les géants technologiques

L'annonce de progrès dans les pourparlers commerciaux entre les États-Unis et la Chine et l'accord-cadre TikTok ont considérablement stimulé le sentiment des investisseurs, entraînant des records pour les principaux indices américains. Le 16 septembre 2025, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont clôturé en hausse, le Nasdaq grimpant de 0,9 % à 22 348,75. Alphabet Inc. (GOOGL) a bondi de 4,5 %, dépassant une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars, et Tesla, Inc. (TSLA) a gagné 3,6 %. Les actions Oracle ont initialement augmenté de près de 6 %, reflétant l'optimisme quant à son partenariat élargi avec TikTok.

Cependant, les implications pour Nvidia soulignent l'équilibre délicat de l'opération dans un environnement géopolitique complexe. L'enquête antitrust, associée aux directives récentes de Pékin qui auraient stoppé les achats de puces IA de pointe de Nvidia, a jeté une longue ombre sur la présence significative de l'entreprise sur le marché chinois lucratif. Les analystes estiment des centaines de millions de pertes de ventes pour Nvidia au cours du trimestre actuel, avec des projections suggérant une réduction potentielle de 5 % à 10 % de ses prévisions de revenus globales pour 2026 si les interdictions persistent. La part de marché de Nvidia en Chine, autrefois dominante à 90-95 %, a chuté à environ 50 %, les concurrents locaux gagnant rapidement du terrain. Cela souligne le virage stratégique que la Chine opère vers l'autosuffisance en matière de puces IA.

Contexte et implications plus larges : Refaçonner le paysage mondial de l'IA

Au-delà des titres immédiats, les tensions commerciales plus larges entre les États-Unis et la Chine continuent d'affecter les stratégies d'investissement des entreprises. Une enquête du US-China Business Council (USCBC) a révélé que seulement 48 % des entreprises américaines prévoient d'investir en Chine en 2025, une forte baisse par rapport à 80 % en 2024, les tarifs douaniers étant classés comme un défi pressant. Cela indique que si l'accord TikTok aborde un point de discorde significatif, d'autres problèmes importants de politique commerciale et technologique persistent, influençant les décisions d'entreprise à long terme et les perspectives du marché.

Inversement, les investisseurs étrangers manifestent un regain d'intérêt pour les actions chinoises après des années de scepticisme. L'indice composite de Shanghai a récemment atteint un sommet décennal, tandis que l'indice de référence de Hong Kong a atteint un sommet de quatre ans, reflétant un sentiment de marché amélioré. Ce changement est motivé par les avancées de la Chine en matière d'IA, de semi-conducteurs et de biotechnologie, parallèlement à un besoin croissant de diversification par rapport aux actifs américains. Les données de Morgan Stanley indiquent qu'août a marqué le plus grand afflux mensuel de capitaux dans les actions chinoises par les fonds spéculatifs mondiaux en six mois. Les entreprises technologiques chinoises investissent des capitaux substantiels dans le développement de l'IA, avec des dépenses projetées qui devraient dépasser 32 milliards de dollars en 2025, contre 13 milliards de dollars en 2023.

Sur le plan financier, les principaux acteurs technologiques chinois affichent des performances robustes. Tencent a enregistré une augmentation de 13 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre au T1, avec un bénéfice net en hausse de 22 %. Alibaba a vu ses ventes augmenter de 7 % d'une année sur l'autre au quatrième trimestre fiscal 2025, son segment Alibaba Cloud réalisant une croissance accélérée de 18 % de son chiffre d'affaires, alimentée par une croissance soutenue à trois chiffres des produits liés à l'IA. Alors que Baidu se négocie à un rabais en raison des coûts de R&D élevés, son segment AI Cloud a augmenté de 26 % fin 2024, signalant un potentiel à long terme.

Commentaires d'experts : Perspectives sur un marché en mutation

Brett Barna, ancien gestionnaire de fonds spéculatifs, a noté que le marché des actions A onshore en Chine est largement décorrélé des marchés mondiaux, ce qui en fait une option attrayante pour les investisseurs recherchant des alternatives aux actifs américains encombrés.

Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a ouvertement reconnu la gravité de la situation, déclarant que le marché chinois des puces IA de 50 milliards de dollars est désormais "effectivement fermé à l'industrie américaine" pour les produits de centre de données les plus avancés de Nvidia.

Le gestionnaire de fonds Jerry Wu a souligné la réévaluation des actifs chinois innovants, en particulier dans le secteur de l'IA, où des entreprises comme DeepSeek émergent comme de solides concurrents.

Benjamin Low, directeur principal des investissements chez Cambridge Associates, a signalé une augmentation significative des demandes de renseignements des clients concernant les fonds chinois cette année, contrastant fortement avec le manque d'intérêt observé en 2023.

Perspectives : Volatilité continue et changements stratégiques

Les mois à venir seront cruciaux pour les entreprises technologiques américaines et chinoises. La finalisation de l'accord TikTok et la résolution de la question du contrôle des algorithmes créeront un précédent pour les plateformes technologiques mondiales. Pour Nvidia, l'agilité stratégique sera primordiale alors qu'elle navigue dans la perte de revenus et de parts de marché significatives en Chine. L'entreprise devra diversifier sa clientèle, investir dans la conformité et accélérer le développement de puces spécialisées et conformes pour atténuer les vents contraires géopolitiques. Les analystes projettent que le bénéfice par action de Nvidia pourrait atteindre 16 dollars d'ici l'exercice 2029, poussant potentiellement le titre à 320-400 dollars, mais cela suppose une résolution des tensions entre les États-Unis et la Chine et une perturbation minimale.

Du côté chinois, l'impulsion du gouvernement pour les solutions nationales continuera de favoriser un écosystème d'IA local robuste, avec des entreprises comme Alibaba, Tencent et Baidu élargissant leurs programmes de puces internes et leur infrastructure cloud. Le paysage réglementaire en évolution, tant au niveau national qu'international, restera un facteur critique influençant la trajectoire des marchés des semi-conducteurs et de l'IA à l'échelle mondiale. Les investisseurs devraient surveiller les négociations commerciales en cours, les développements réglementaires et les réponses stratégiques des principaux acteurs technologiques pour évaluer efficacement la direction du marché dans cet environnement très dynamique. Les acteurs du marché financier suivront de près toute nouvelle clarté sur les contrôles à l'exportation, les enquêtes antitrust et l'impact à long terme sur les chaînes d'approvisionnement mondiales pour la technologie IA.