Le risque de stagflation au Royaume-Uni augmente alors que la croissance des salaires atteint un creux de cinq ans

Edgen Stock·Mar 19 2026, 08:51

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Points Clés

Le marché du travail britannique montre des signes significatifs de ralentissement alors même qu'un choc énergétique externe menace de raviver l'inflation. Le chômage stagnant et la croissance des salaires la plus lente en cinq ans ont créé un dilemme politique difficile pour la Banque d'Angleterre, augmentant le risque de stagflation pour l'économie britannique.

Marché du travail stagnant : Le taux de chômage au Royaume-Uni s'est maintenu à un sommet de près de cinq ans, à 5,2%, tandis que la croissance annuelle des salaires hors primes a ralenti à 3,8%, son niveau le plus bas en plus de cinq ans et en dessous de la prévision consensuelle de 4,0%.
Dilemme politique : Une flambée des prix de l'énergie, avec le Brent atteignant 113 dollars le baril, a compliqué la prochaine décision de la Banque d'Angleterre, rendant très improbable une baisse des taux d'intérêt précédemment attendue pour soutenir une économie affaiblie.
Craintes de stagflation : L'économie ayant enregistré une croissance du PIB de 0% en janvier avant même le choc énergétique, la combinaison d'une activité stagnante et d'une inflation croissante a augmenté le risque de récession et a poussé la livre sterling à un plus bas de trois mois contre le dollar.

La croissance des salaires ralentit à un creux de 3,8% sur cinq ans

Les données publiées par l'Office des statistiques nationales le 19 mars ont confirmé un affaiblissement du marché du travail britannique au début de l'année. Le taux de chômage pour les trois mois jusqu'en janvier s'est maintenu à 5,2%, un sommet de près de cinq ans qui correspondait aux attentes des économistes. Cependant, la croissance annuelle des salaires, hors primes, a ralenti à 3,8%, manquant la prévision consensuelle de 4,0% et marquant le taux de croissance le plus lent en plus de cinq ans. Bien qu'une estimation préliminaire pour février ait montré un gain modeste de 20 000 employés salariés, la tendance générale indique une perte significative de dynamisme.

Le ralentissement reflète des tendances divergentes entre les secteurs public et privé, avec une croissance annuelle des salaires dans le secteur public de 5,9% contre seulement 3,3% pour le secteur privé. Les données révèlent également un impact marqué sur les jeunes travailleurs, signalant un recul des embauches de début de carrière. Depuis la mi-2024, le nombre d'employés âgés de 34 ans et moins a diminué de près de 220 000, tandis que l'emploi chez les 35 ans et plus a augmenté de 110 000.

Le risque de stagflation s'accroît avec la flambée des prix de l'énergie

L'économie intérieure fragile est maintenant confrontée à un choc externe majeur. Le conflit au Moyen-Orient a fait grimper les prix de l'énergie, le Brent atteignant 113 dollars le baril et les prix du gaz naturel augmentant jusqu'à 30%. Cela frappe une économie qui était déjà sur une base fragile, ayant enregistré une croissance du PIB de 0% en janvier. La combinaison d'une croissance stagnante et d'une inflation d'origine externe a alimenté les craintes de stagflation.

La flambée des prix de l'énergie crée un dilemme politique sévère pour la Banque d'Angleterre. Avant le conflit, les marchés avaient intégré une probabilité de 80% d'une baisse des taux d'intérêt pour soutenir l'économie. Maintenant, avec l'augmentation des risques d'inflation, cette probabilité a disparu, les marchés évaluant à 97% la probabilité que la BoE maintienne son taux directeur à 3,75%. En réponse à l'incertitude croissante, la British Chamber of Commerce a relevé ses prévisions de chômage au Royaume-Uni pour l'année à 5,5%. Le risque accru a fait chuter l'indice FTSE 100 de 1,6%, tandis que la livre sterling est tombée à un plus bas de trois mois contre le dollar américain.