Le Royaume-Uni fait progresser la réglementation des stablecoins au milieu des changements de politique mondiale

La Banque d'Angleterre présente un cadre réglementaire complet pour les stablecoins

La Banque d'Angleterre (BoE) a considérablement fait progresser ses plans pour un cadre réglementaire complet concernant les stablecoins systémiques au Royaume-Uni, signalant une étape cruciale vers l'intégration des actifs numériques dans le système financier traditionnel tout en favorisant l'innovation.

L'impératif réglementaire

Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a constamment souligné que les stablecoins largement adoptés pour les paiements au Royaume-Uni doivent respecter des réglementations strictes, à l'image de celles régissant la monnaie traditionnelle. Cela inclut des mandats essentiels pour la protection des déposants, l'établissement de mécanismes de résolution robustes et la garantie que les stablecoins peuvent être échangés contre des espèces sans dépendre uniquement d'échanges de cryptomonnaies potentiellement volatils. La BoE est en bonne voie pour publier un document de consultation détaillé plus tard cette année, qui décrira son projet de « régime de stablecoin systémique ». Ce cadre devrait être l'un des plus complets au niveau mondial en dehors des États-Unis. Dans le cadre du nouveau régime, les émetteurs de stablecoins systémiques seront soumis à une double supervision de la Banque d'Angleterre et de la Financial Conduct Authority (FCA). Les exigences clés comprendront le soutien total des stablecoins par des actifs sûrs et liquides, détenus dans une fiducie statutaire et gérés par un dépositaire tiers indépendant. En outre, un minimum de 5 % de ces actifs de soutien devront être maintenus en dépôts bancaires à vue pour assurer une liquidité et des capacités de remboursement robustes.

Adaptation du marché et ajustements stratégiques

Les propositions initiales suggérant des plafonds stricts de détention de stablecoins – rapportés entre 10 000 et 20 000 livres sterling pour les particuliers et 10 millions de livres sterling pour les entreprises – ont suscité une inquiétude considérable au sein de l'industrie. Les acteurs du marché ont souligné que ces seuils étaient irréalistes pour les exigences opérationnelles des entreprises de crypto, qui gèrent régulièrement des milliards en soldes de stablecoins. En réponse à ces commentaires, la BoE a indiqué une approche plus flexible, prévoyant d'accorder des exemptions à certaines entreprises de crypto, telles que les bourses et les dépositaires, qui nécessitent des réserves de stablecoins plus importantes pour la liquidité et les règlements. Un développement significatif est la décision de la BoE d'autoriser les émetteurs de stablecoins systémiques à détenir une partie de leurs actifs de soutien directement dans des dépôts de la banque centrale. Ce pivot stratégique vise à renforcer la confiance dans les stablecoins, à réduire la dépendance vis-à-vis des banques commerciales et à positionner le Royaume-Uni comme un centre compétitif pour les cryptoactifs, empêchant ainsi la migration des liquidités vers les marchés offshore. Cette position évolutive s'aligne sur les tendances réglementaires mondiales plus larges, notamment le GENIUS Act américain, qui exige un soutien de 1:1 par des actifs à faible risque, et la réglementation MiCA de l'UE (Markets in Crypto-Assets Regulation), qui mettent toutes deux l'accent sur des mécanismes de résolution robustes et des capacités d'échange direct contre des espèces.

Implications plus larges pour le marché et trajectoires de croissance

Ces développements réglementaires ont des implications substantielles pour l'écosystème plus large des actifs numériques. La levée récente par la FCA de l'interdiction de quatre ans sur les notes négociées en bourse (ETN) de crypto et les exemptions prévues des limites de détention de stablecoins devraient « suralimenter » les rails de stablecoins vers des actifs numériques majeurs comme Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH), favorisant une liquidité et une efficacité accrues dans le trading de crypto au Royaume-Uni. La volonté de la BoE d'agir en tant que « banquier » pour les émetteurs de stablecoins devrait stimuler considérablement l'adoption par les entreprises pour les paiements et les règlements, améliorant ainsi le sentiment des investisseurs envers le marché des actifs numériques du Royaume-Uni. Du point de vue macroéconomique, les stablecoins pourraient progressivement modifier les structures du marché en affaiblissant potentiellement le lien traditionnel entre la monnaie et la création de crédit, une fonction généralement exercée par les banques. Le marché mondial des stablecoins a démontré une croissance remarquable, avec sa capitalisation boursière dépassant 230 milliards de dollars en 2025 et une capitalisation boursière totale actuelle atteignant environ 300 milliards de dollars. Le Citi Institute a révisé à la hausse ses prévisions de scénario de base pour 2030 pour le marché des stablecoins à 1 900 milliards de dollars, avec un scénario haussier projetant un montant stupéfiant de 4 000 milliards de dollars. Bien que les stablecoins offrent des avantages significatifs en termes de transactions transfrontalières plus rapides et moins chères, leur adoption croissante présente des défis notables pour les modèles financiers traditionnels et la souveraineté monétaire, en particulier dans les marchés émergents. Les analystes de Standard Chartered prévoient que les stablecoins pourraient attirer 1 000 milliards de dollars de dépôts des banques sur ces marchés au cours des prochaines années.

Commentaires d'experts

Le sentiment de l'industrie reflète un mélange d'inquiétude et d'optimisme prudent concernant la trajectoire réglementaire du Royaume-Uni. Sean Kiernan, PDG de Greengage, une plateforme de finance numérique basée au Royaume-Uni, a articulé les pressions concurrentielles, déclarant :

« L'Amérique dispose déjà d'un cadre stablecoin opérationnel, offrant aux émetteurs la certitude dont ils ont besoin pour se développer. Si le Royaume-Uni tergiverse encore un an, les liquidités, les talents et les investissements afflueront vers New York plutôt que vers Londres. »

Cette perspective souligne l'importance cruciale de la clarté et de l'agilité réglementaires pour que le Royaume-Uni maintienne sa position de centre financier de premier plan dans le paysage des actifs numériques en évolution rapide.

Perspectives d'avenir

Le prochain document de consultation de la Banque d'Angleterre sera essentiel pour détailler les mécanismes et exigences précis du régime de stablecoin systémique. L'évolution continue de l'approche du Royaume-Uni, équilibrant méticuleusement la stabilité financière et la promotion de l'innovation, sera un facteur décisif dans sa position concurrentielle sur le marché mondial des actifs numériques. Les domaines clés à surveiller incluent la finalisation des exemptions de limites de détention, les spécificités opérationnelles pour l'accès des émetteurs de stablecoins à la banque centrale, et la manière dont ces réglementations s'intègrent et influencent le marché mondial des stablecoins en pleine expansion, en particulier à la lumière des développements politiques en cours aux États-Unis et dans l'UE.