UBS, ASML Holding NV'nin notunu "Al"a yükseltti ve fiyat hedefini 660 Euro'dan 750 Euro'ya çıkardı. Bu yükseltme, ASML'nin gelişmiş litografi teknolojileri ve 2027'de beklenen stratejik dönüm noktası sayesinde önemli EPS büyümesiyle "nitelikli bileşik büyüme hissesi" olarak yeniden ortaya çıkacağı beklentisine dayanıyor.

Piyasa Anlık Görünümü: ASML Yükseltmesi Yarı İletken Sektöründe İyimserlik Sinyali Veriyor

5 Eylül 2025 Perşembe günü, UBS, yarı iletken sektörünün kritik bir tedarikçisi olan ASML Holding NV'yi (AMS:ASML) Nötr'den Al'a yükseltti. Finans kuruluşu ayrıca ASML için fiyat hedefini 660 Euro'dan 750 Euro'ya yükseltti ve bu, hissenin son kapanış fiyatı olan 647.60 Euro'dan %19'luk bir yükseliş potansiyeli anlamına geliyor. Bu yükseltme, ASML hisselerinin önceki yıl %20'lik düşüşünün ardından geldi; bu dönem, litografi yoğunluğu ve Çin piyasasını çevreleyen belirsizliklerle ilgili endişelerle karakterize edildi.

Yükseltmenin Arkasındaki İtici Faktörler

UBS analistleri, ASML'nin 2026'dan 2030'a kadar %20'lik sağlam bir Hisse Başına Kar (EPS) Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR) yansıtarak "nitelikli bileşik büyüme hissesi" olarak yeniden ortaya çıkmaya hazır olduğunu belirtiyor. Esas olarak TSMC'nin A14 mantık düğümünün üretim artışı ile yönlendirilen önemli bir dönüm noktasının 2027'de yaşanması bekleniyor. Bu gelişmenin, aşırı ultraviyole (EUV) pozlamalarını ortalama 19-22 katmandan 20-24 katmana önemli ölçüde artırması bekleniyor.

Bu olumlu görünüme katkıda bulunan diğer bir faktör de kilit müşteriler Intel ve Samsung etrafındaki belirsizliğin azalması beklenmesidir. Rapor ayrıca Yüksek-NA EUV araçlarını önemli bir büyüme sürücüsü olarak vurgulamakta ve 2027-2028'den itibaren anlamlı bir benimsenme öngörmektedir. Bu gelişmiş sistemlerin, on yılın sonunda ASML'nin toplam satışlarının %15 ila %20'sini temsil edeceği tahmin edilmektedir.

Değerleme ve Stratejik Konumlandırma

Değerleme açısından, ASML şu anda 2027 kazancının yaklaşık 24 katından işlem görüyor. Bu, 10 yıllık ortalama F/K oranının (28 kat) belirgin şekilde altında olup, potansiyel bir değer düşüklüğünü düşündürmektedir. UBS ayrıca 2027 sonrası EPS tahminlerini %4 ila %7 oranında yukarı yönlü revize etti; bu, Yüksek-NA teknolojisinin benimsenmesine olan güvenin arttığını yansıtıyor ve daha yüksek fiyat hedefine katkıda bulundu. Şirketin rapor edilen F/K oranı 37.53, piyasa değeri 142.6 milyar Euro ve borç/özkaynak oranı 0.32'dir.

Uzun ürün teslim sürelerine ve müşterilerin uzun vadeli yol haritalarına derin entegrasyonuna rağmen, ASML özellikle Çin'den elde ettiği gelirle ilgili olarak devam eden risklerle karşı karşıyadır. Bu bölgeden elde edilen gelirlerin bu yıl %12, 2026'da ise ek olarak %20 düşmesi bekleniyor. Ancak, UBS bu yükün daha yönetilebilir hale geldiğine inanıyor ve 2028'den itibaren Çin'den elde edilen satışların toplam satışların yaklaşık %15 ila %20'sine normalleşmesi bekleniyor.

ASML, AI çip üretimi için kritik araçlar sağlayarak değer zincirinin ön saflarında stratejik olarak konumlanmıştır. Bu, EUV litografi ileri düzey 3nm+ AI çipler için kritik olduğundan, şirketi Yapay Zeka'ya olan artan talepten önemli ölçüde faydalanacak şekilde konumlandırıyor.

Uzman Görüşleri

UBS analisti Francois-Xavier Bouvignies pazarın uzun vadeli görünümü hakkında şu yorumu yaptı:

ASML'nin uzun ürün teslim süreleri ve müşterilerin uzun vadeli yol haritalarına yüksek entegrasyonu göz önüne alındığında, piyasanın nispeten zayıf bir 2026E ila 2027E dönemini göz ardı etmesi muhtemeldir.

Katalizörler ve Görünüm

Birkaç yakın vadeli katalizörün daha fazla netlik sağlaması ve potansiyel olarak ASML’nin hisse senedi performansını canlandırması bekleniyor. Bunlar arasında 2026 başı için planlanan sektör etkinliklerinde artan EUV pozlamaları ve High-NA benimsenmesi hakkında beklenen içgörüler, ASML'den gelecek üç aylık sonuçlarda yorumlar, 2026'nın ikinci yarısında yeni bir düşük-NA EUV modelinin lansmanı ve Intel ve Samsung'dan potansiyel yeni müşteri duyuruları yer alıyor.

UBS yükseltmesi, ASML ve dolayısıyla daha geniş yarı iletken ekipman sektörü için yenilenmiş bir pozitif görünüm sinyali veriyor. EUV ve High-NA EUV teknolojilerinin gelecekteki teknolojik ilerlemelerdeki temel rolünü vurgulayarak, küresel çip üretimini destekleyen kritik altyapıya olan yatırımcı güvenini pekiştiriyor. 2 Eylül 2025'te hisse senedi fiyatında son zamanlarda mütevazı bir düşüş olmasına rağmen, ASML için konsensüs derecesi "Orta Düzeyde Al" olarak kalmakta ve uzun vadeli potansiyeline olan sürekli yatırımcı güvenini yansıtmaktadır.