UBS Réduit l'Objectif de Cours de Pop Mart de 15% à 278 HKD
UBS a considérablement revu à la baisse l'évaluation de Pop Mart (09992.HK), réduisant son objectif de cours de près de 15%, passant de 326 HKD à 278 HKD. La banque a également réduit ses prévisions de bénéfice net ajusté pour le fabricant de jouets de 7% à 13% pour les exercices fiscaux 2026 à 2028. Cette dégradation est enracinée dans un ralentissement de la croissance à l'étranger et une perspective prudente de la direction de Pop Mart, qui prévoit une croissance des revenus d'« au moins 20% » pour 2026 — une décélération marquée par rapport à sa phase de croissance hyper-rapide récente.
L'analyse de la banque a souligné des faiblesses spécifiques sur les marchés internationaux. La croissance des revenus au second semestre 2025 pour l'Asie-Pacifique, les Amériques et l'Europe a toutes été inférieure aux attentes, le marché européen sous-performant de 37% de manière substantielle. Ces données étayent la thèse selon laquelle l'expansion mondiale de Pop Mart fait face à des vents contraires, incitant les analystes à adopter une modélisation financière plus conservatrice.
Le Risque de Concentration sur Labubu Provoque une Chute de 22% de l'Action
La dégradation d'UBS valide les craintes des investisseurs qui s'accumulaient depuis des mois, culminant par une liquidation des actions de plus de 22% suite à la publication des résultats de 2025 de l'entreprise. Malgré un bond de 185% en glissement annuel des revenus à 37,1 milliards de RMB et une augmentation de 299% du bénéfice net, le marché s'est concentré sur la durabilité de cette performance. Le cœur de l'inquiétude réside dans la forte dépendance de Pop Mart à son IP 'The Monsters', qui comprend le personnage mondialement populaire Labubu et a représenté 38% du revenu total.
Les analystes ont qualifié cela de « risque de concentration » significatif. Bien que d'autres IP comme Skullpanda et Crybaby aient montré une forte croissance, aucune n'a réussi à reproduire le succès retentissant de Labubu. Le marché se demande si Pop Mart peut développer un deuxième moteur de croissance majeur ou si l'engouement pour Labubu est un phénomène ponctuel, rendant les futurs bénéfices de l'entreprise moins prévisibles.
La Direction S'oriente vers la Diversification Malgré le Ralentissement de la Croissance
En réponse à la pression du marché, la direction de Pop Mart met l'accent sur une stratégie à long terme axée sur la diversification et la construction de marques mondiales. Le PDG Wang Ning a cherché à rassurer les investisseurs en affirmant que « Pop Mart a bien plus que Labubu », comparant l'ascension rapide de l'entreprise à celle d'un pilote débutant sur un circuit de F1. L'entreprise s'étend activement au-delà des jouets de collection vers des catégories plus larges de divertissement et de style de vie.
Les initiatives clés incluent l'expansion de Pop Land, le parc à thème de l'entreprise à Pékin, et un partenariat avec Sony Pictures pour développer un long métrage sur Labubu. Ces projets, ainsi que des collaborations de mode, sont conçus pour créer un modèle économique plus résilient, moins dépendant d'une seule IP. Cependant, la direction signalant une trajectoire de croissance plus modérée, les investisseurs pèsent ces ambitions à long terme face au défi immédiat du ralentissement des ventes.
Edgen Stock·Mar 26 2026, 03:10
