(P1) Les rendements du Trésor américain ont enregistré leur plus forte baisse en une journée depuis août, alors que la flambée des prix du pétrole, alimentée par l'escalade du conflit au Moyen-Orient, a attisé les craintes d'une récession mondiale. Le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 9,7 points de base pour s'établir à 4,342 % après que le pétrole brut West Texas Intermediate a clôturé à 102,88 $ le baril, son plus haut niveau depuis juillet 2022.
(P2) « Le risque est que les revirements constants et la fatigue liée aux gros titres commencent à saper sérieusement l'efficacité du 'put Trump' », ont écrit les stratèges de Barclays dirigés par Emmanuel Cau dans une note. « Pendant ce temps, la guerre continue, et plus le choc pétrolier dure, plus le choc stagflationniste sera sévère. »
(P3) Le mouvement de retrait des actifs risqués a été généralisé. L'S&P 500 a reculé de 0,8 % et le Nasdaq 100, à forte composante technologique, a glissé de 0,9 %, entrant en territoire de correction à plus de 10 % sous son sommet d'octobre. L'indice de volatilité Cboe (VIX), l'indicateur de peur de Wall Street, a progressé vers 30, tandis que le rendement du Trésor à deux ans, sensible à la politique de la Fed, a baissé de 8,7 points de base à 3,828 %.
(P4) Ce vigoureux ajustement des prix reflète un pari croissant sur la stagflation, un mélange toxique d'inflation élevée et de croissance faible qui complique la politique des banques centrales. Bien que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, ait indiqué qu'un maintien prolongé des taux était probable, une inflation persistante tirée par l'énergie pourrait forcer la main de la Fed, lui laissant moins de marge de manœuvre pour réduire les taux afin de soutenir une économie au ralenti.
Chocs d'offre et marché bloqué
Le principal moteur de la flambée du pétrole est une crise de l'offre physique centrée sur le détroit d'Ormuz, un point de passage pour environ 20 % des exportations mondiales de pétrole par voie maritime. Le blocus effectif a laissé environ huit à dix millions de barils par jour bloqués, un déficit qui, selon les analystes de Kuwait Petroleum, pourrait prendre trois à quatre mois pour être résolu, même après la fin du conflit. Les tensions se sont intensifiées après que l'Iran aurait attaqué un pétrolier au large de Dubaï, renforçant les craintes de perturbations prolongées de l'approvisionnement. Les stratèges de Macquarie Group attribuent une probabilité de 40 % à un scénario haussier où les prix du pétrole atteindraient 200 $ le baril si la guerre se prolonge jusqu'à l'été.
La Fed pieds et poings liés face au risque de stagflation
Le choc énergétique soutenu pèse directement sur les prévisions économiques et les commentaires des banques centrales. L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan est tombé à son plus bas niveau en trois mois en mars, tandis que les prévisions d'inflation à un an ont augmenté. Cet environnement crée un arbitrage difficile pour la Réserve fédérale. La gouverneure de la Fed, Lisa Cook, a déclaré que la hausse des prix du pétrole avait déplacé l'équilibre des risques, faisant de l'inflation une préoccupation plus importante que l'emploi. Ce virage restrictif suggère que la barre pour des baisses de taux s'élève, même si les indicateurs de croissance, du Chicago Business Barometer à l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board, devraient décliner.
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Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:40