Les rendements du Trésor progressent au milieu de la fermeture du gouvernement et du retard des données sur l'emploi

Introduction

Les rendements du Trésor américain ont progressé, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans augmentant, alors qu'une fermeture prolongée du gouvernement fédéral jette une ombre sur les perspectives économiques et a entraîné le report indéfini des données mensuelles cruciales sur l'emploi aux États-Unis. Cette situation a injecté une incertitude significative sur les marchés financiers, influençant notamment la dynamique du marché obligataire et posant des défis aux considérations de politique monétaire de la Réserve fédérale.

L'événement en détail

Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a augmenté à 4,10 % le 3 octobre 2025, marquant une augmentation de 0,02 point de pourcentage par rapport à la session précédente. Cela fait suite à une tendance plus large où le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a légèrement augmenté à 4,13 % le jeudi 2 octobre, après le début de la fermeture du gouvernement. Bien que le rendement ait chuté de 0,06 point au cours du mois dernier, il reste 0,14 point plus élevé qu'il y a un an. La fermeture du gouvernement fédéral, qui s'est prolongée jusqu'à son deuxième jour le 2 octobre 2025, a directement eu un impact sur la publication des indicateurs économiques essentiels. Plus particulièrement, le très attendu rapport sur l'emploi aux États-Unis, généralement publié le premier vendredi de chaque mois par le Bureau of Labor Statistics (BLS), a été reporté indéfiniment. Ce vide d'informations est particulièrement critique étant donné les récentes données du marché du travail privé, y compris deux mois consécutifs de baisse des salaires suivis par ADP et une forte baisse des démissions volontaires rapportées par JOLTS, qui ont collectivement suggéré un ralentissement du marché du travail américain.

Analyse de la réaction du marché

La réaction du marché est principalement motivée par l'incertitude accrue découlant de la fermeture du gouvernement et du retard subséquent des données économiques critiques. Si les fermetures historiques ont parfois vu un rallye des taux du Trésor américain en tant qu'actifs refuges, l'environnement actuel présente une image plus complexe. L'augmentation immédiate des rendements du Trésor à plus long terme reflète les inquiétudes quant à l'impact potentiel de l'impasse politique sur la croissance économique et l'ambiguïté qu'elle crée pour les décisions de politique monétaire à venir de la Réserve fédérale. Le manque de données officielles rend difficile pour la Fed d'évaluer avec précision l'économie, en particulier à un moment où les contrats à terme sur taux indiquent une tarification du marché pour deux réductions de taux supplémentaires cette année, malgré des signaux d'inflation persistants. L'indice de volatilité CBOE (VIX), un indicateur clé de la turbulence du marché, a augmenté de plus de 3 %, soulignant le malaise ambiant. Parallèlement, l'indice du dollar américain a poursuivi sa récente baisse, chutant de 0,23 % supplémentaires et signalant un manque de confiance des investisseurs.

Contexte plus large et implications

Historiquement, les fermetures du gouvernement ont entraîné des retards de données similaires, comme ce fut le cas lors de la fermeture d'octobre 2013, qui a retardé le rapport sur l'emploi de septembre 2013 d'environ deux semaines et réduit la croissance du PIB réel de 0,3 point de pourcentage au quatrième trimestre. Le coût économique potentiel de la fermeture actuelle est important, les estimations suggérant que chaque semaine pourrait coûter à l'économie 7 milliards de dollars et réduire la croissance du PIB de 0,1 point de pourcentage. Les entités corporatives ayant des contrats gouvernementaux sont exposées au risque de retards ou de réductions de paiements. D'un point de vue sectoriel, l'impact est varié. Les entreprises du marché immobilier, telles que D.R. Horton (NYSE: DHI) et Lennar Corporation (NYSE: LEN), et les entreprises de détail discrétionnaire comme Target (NYSE: TGT) et Starbucks (NASDAQ: SBUX), sont particulièrement vulnérables aux perturbations en raison de leur dépendance aux données économiques et aux dépenses de consommation. Inversement, les secteurs défensifs, y compris les services publics et les biens de consommation de base comme Procter & Gamble (NYSE: PG) et NextEra Energy (NYSE: NEE), qui fournissent des biens et services essentiels, ont tendance à faire preuve d'une plus grande stabilité. Les investisseurs ont de plus en plus recherché des actifs refuges traditionnels, tels que les bons du Trésor américain à court terme et l'or, au milieu de l'incertitude élevée.

Commentaires d'experts

Les économistes ont exprimé des préoccupations concernant les ramifications économiques de la fermeture. Gregory Daco, économiste en chef d'EY-Parthenon, a estimé que chaque semaine de fermeture continue pourrait coûter à l'économie 7 milliards de dollars et réduire la croissance du PIB de 0,1 point de pourcentage. En outre, les économistes de Nationwide, Kathy Bostjancic et Oren Klachkin, ont souligné le défi critique auquel est confrontée la banque centrale, déclarant qu'une "fermeture prolongée compliquerait considérablement les délibérations de la Réserve fédérale quant à savoir s'il faut réduire à nouveau les taux d'intérêt lors de sa réunion de politique d'octobre".

Perspectives

Tant que la fermeture du gouvernement persistera, les marchés financiers resteront probablement volatils. Les investisseurs suivront de près tous les indicateurs disponibles du secteur privé et attendront avec impatience la reprise de la publication des données officielles du gouvernement. Le retard du rapport sur l'emploi est particulièrement frustrant pour la Réserve fédérale, dont le comité de politique monétaire doit se réunir plus tard ce mois-ci, les 28 et 29 octobre, pour décider des taux d'intérêt. Le Sénat doit voter vendredi après-midi, le 3 octobre, sur un projet de loi adopté par la Chambre pour prolonger le financement, mais les sénateurs restent divisés. L'environnement économique actuel, caractérisé par un marché du travail affaibli, une inflation persistante et des incertitudes continues en matière de politique commerciale, suggère que cette fermeture pourrait avoir des conséquences plus graves et plus durables que les précédentes, faisant de sa résolution un facteur critique pour la stabilité du marché dans les semaines à venir.