La pire déroute des obligations du Trésor depuis le chaos tarifaire de 2024 frappe de plein fouet les investisseurs, alors qu'un choc pétrolier issu de la guerre en Iran laisse peu de refuges et alimente les craintes d'une nouvelle vague inflationniste qui pourrait forcer la main de la Réserve fédérale.
« Il est clair pour moi que si cette crise dure plus de trois ou quatre mois, elle deviendra un problème systémique pour le monde », a déclaré Patrick Pouyanné, PDG de TotalEnergies SE, lors de la conférence CERAWeek. « Nous ne pouvons pas avoir 20 % du pétrole brut exporté mondialement bloqués. »
La vente massive synchronisée a été brutale. Le rendement de l'obligation du Trésor américain à 10 ans a bondi de près de 0,5 point de pourcentage pour atteindre 4,439 %, tandis que le rendement à deux ans, sensible à la politique monétaire, est monté à 3,915 %. La tourmente a fait chuter l'ETF iShares Core 60/40 Balanced Allocation de 6,3 % depuis le début des combats, tandis que les contrats à terme sur le Brent ont bondi de 55 % pour atteindre 112 $ le baril.
Le problème central pour les investisseurs est que la guerre menace simultanément la croissance économique et attise l'inflation, sapant la corrélation inverse traditionnelle entre actions et obligations. Ce choc stagflationniste complique la tâche des banques centrales et laisse les investisseurs se demander si un conflit prolongé pourrait pousser le pétrole vers la barre des 200 $ le baril.
### Aucun endroit où se cacher
Le conflit, qui a débuté fin février, a surpris de nombreux investisseurs positionnés pour une baisse des taux d'intérêt. Juste avant la guerre, les marchés tablaient sur une probabilité de près de 80 % de deux baisses de taux de la Fed d'ici la fin de l'année. Ce sentiment s'est évaporé lorsque la fermeture du détroit d'Ormuz — un point de passage stratégique pour environ un cinquième de l'approvisionnement mondial en pétrole et en gaz — a fait s'envoler les prix de l'énergie.
Si une fuite vers la sécurité a initialement profité aux obligations, le rallye s'est inversé en moins d'une heure dès que les implications inflationnistes du choc pétrolier se sont manifestées. Le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu le défi lors d'une conférence de presse le 18 mars, suggérant que les responsables ne pouvaient pas totalement ignorer un choc de l'offre d'énergie, renforçant ainsi l'argument en faveur de taux plus élevés.
« Personne n'a envie de s'opposer à ce mouvement parce que si vous avez essayé de le faire au cours des deux dernières semaines, cela a continué à aller contre vous », a déclaré Izaac Brook, stratège des taux américains chez RBC Capital Markets.
L'impact est déjà visible dans l'économie réelle. Les taux hypothécaires américains à 30 ans ont bondi à 6,38 %, menaçant la saison printanière des achats immobiliers. Dans la zone euro, Bloomberg Economics prévoit que le choc pourrait ajouter un point de pourcentage à l'inflation annuelle et amputer le PIB de 0,6 % si le pétrole reste autour de 110 $ le baril.
### Un équilibre fragile
Les gouvernements ont tenté d'amortir le choc. L'Agence internationale de l'énergie a coordonné une libération record de réserves stratégiques de pétrole, ajoutant potentiellement jusqu'à 3 millions de barils par jour sur le marché. Les États-Unis ont également levé temporairement certaines sanctions sur le pétrole russe et iranien.
Toutefois, ce sont des mesures limitées. La fermeture du détroit retire net 9 millions de barils par jour du marché, un déficit supérieur à la consommation combinée de l'Allemagne, de la France, de l'Italie, de l'Espagne et du Royaume-Uni. La situation est plus désastreuse pour le gaz naturel liquéfié, où peu de stocks stratégiques existent pour compenser la perte des cargaisons qataries.
« Le catalogue des solutions est assez vide à ce stade », a déclaré Mike Sommers, PDG de l'American Petroleum Institute, s'interrogeant sur ce que les États-Unis peuvent faire de plus pour protéger les consommateurs.
La dernière fois que le monde a été confronté à un choc énergétique de cette ampleur, c'était lors de l'embargo arabe sur le pétrole des années 1970, qui a conduit à une période douloureuse de stagflation et à une profonde récession mondiale. Jeff Currie, directeur de la stratégie des parcours énergétiques chez Carlyle Group Inc., a mis en garde contre un dénouement similaire. « Vous pourriez perdre entre 5 et 10 millions de barils de demande par jour, ce qui aura un impact significatif semblable à celui des années 70 », a-t-il déclaré.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:48